GÜNLÜK BÜLTEN - 01.08.2023
Yurt içinde ve dışarıda imalat sanayi PMI endeksi verileri takip edilecek
● Yurt içinde yabancı turist girişleri haziranda yıllık %11,4 arttı
● Euro Bölgesi’nde ekonomi 2Ç’de çeyreksel bazda %0,3 büyüdü
● EB’de TÜFE ise temmuzda öncü veriye göre aylık %0,1 daraldı ABD hisse senedi piyasaları, günü hafif alıcılı bir seyirle geçirerek üst üste 5. ayı da pozitif bölgede kapamayı başardı. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %0,1 ve %0,2 kazanımlarla sonlandırırken, aylık getirileri sırasıyla %3,1 ve %4,0 olarak gerçekleşti. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri öncü büyüme ve enflasyon verilerinin etkisiyle karışık seyir izlemeyi sürdürerek dün günü -%0,5 ilâ +%0,5 değişimlerle tamamladı. ABD tahvil piyasası genel olarak yatay bir seyir gösterdi. 2 yıllık tahvil getirisi %4,88’e, 10 yıllık tahvil getirisi %3,96’ya yükseldi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirisi farkı - 92bps ile sabit kaldı. Dolar endeksi %0,2 değerlenerek günü 101,9’dan noktaladı. Brent petrol aktif vadeli kontratı ABD ve EB büyüme verilerinin piyasa beklentilerini aşması ve Çin’deki Satınalma ve Lojistik Federasyonu PMI bileşik verisinin temmuzda eşik seviyenin üzerinde kalmasının da etkisiyle günü %0,7 artışla 85,6$/bbl’den kapatırken, 2022 başından beri en sert aylık yükselişi kaydetmiş oldu (%14,2). Altının ons fiyatı %0,3 yükselerek günü 1965$/ons’tan bitirirken, iki aylık düşüşün ardından aylık bazda %2,4 değer kazandı.
● Euro Bölgesi’nde tüketici enflasyonu temmuzda aylık bazda %0,1 daraldı. Haziran ayında yıllık artış %5,5 iken temmuz ayında öncü veriye göre %5,3 seviyesinde gerçekleşti. Enerji fiyatları son üç aydır yıllık bazda geriliyor; temmuzda yıllık daralma %6,1 oldu. Gıda fiyatlarındaki yıllık artış ivme kaybetmeye devam etti ve %10,8 oldu. Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon ise %5,5'te sabit kaldı. Hizmet enflasyonundaki yıllık artış %5,6’ya yükseldi. EB’de ekonomi yılın 2. çeyreğinde mevsimsellikten arındırılmış olarak öncü veriye göre çeyreksel bazda %0,3 büyüdü. Çin’de Caixin imalat sanayi PMI endeksi temmuzda 49,2 ile yeniden daralma bölgesine geriledi (haziran: 50,5, beklenti: 50,1).
● Yurt dışında bugün ABD, Euro Bölgesi ve İngiltere’de nihai imalat sanayi PMI endeksi verileri ile ABD’de ISM imalat sanayi endeksi verileri açıklanacak. Euro Bölgesi’nde imalat sanayi PMI endeksi öncü veriye göre temmuzda 42,7 seviyesinde gerçekleşmişti; endeks Temmuz 2022’den bu yana daralma bölgesinde bulunuyor. ABD’de ISM imalat sanayi endeksi haziranda 46,0 seviyesine gerilemişti; endeks kasım ayından bu yana daralma bölgesinde bulunuyor. ISM imalat sanayi endeksinin temmuzda 46,9 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
● Yurt içinde Kültür ve Turizm Bakanlığı verisine göre haziran ayında yabancı turist sayısı yıllık bazda %11,35 artışla 5,58 milyon oldu. Böylece yılın ilk yarısında yabancı turist girişleri yıllık %19,88 artışla 19,6 milyon olarak gerçekleşti. TÜİK verisine göre yılın ilk yarısında turizm gelirleri de yıllık %27 artışlar 21,7 milyar $ olarak gerçekleşti.
● Hazine Ağustos-Ekim dönemi iç borçlanma stratejisini açıkladı. Buna göre; Ağustos ayında toplam 152,8 milyar TL’lik iç borç servisine karşılık toplam 136 milyar TL’lik iç borçlanma yapılması programlanmakta. Hazine ağustos ayında toplam dokuz adet ihale düzenleyecek.
● Yurt içinde bugün ise temmuz ayı imalat sanayi PMI endeksi açıklanacak. İmalat sanayi PMI endeksi son üç aydır 51,5 ile yatay seyrederken, imalat sanayiinde faaliyet artışının sürdüğüne işaret etmişti. Öncü verilerden reel kesim güven ve sektörel güven endekslerinde temmuzda gerileme görüldü. Dün açıklanan SAMEKS verisi de imalat sanayiinde yavaşlamaya işaret ediyordu. Benzer eğilimin PMI endeksinde de görülebileceğini değerlendiriyoruz.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● BIST’de yukarı yönlü eğilim sürüyor. Dün endeksi sürükleyen sektörler büyüme beklentilerinin güçlü olduğu enerji hisseleri ile yılbaşından bu yana geride kalan ve piyasanın toparlanma beklentileri ile takip ettiği demir/çelik hisseleri oldu. Banka hisseleri ise dün yataya yakın seyir izledi. BIST-100’deki artış %2’yi hafif geçerken, bu iki sektör endeksinde artış %6’yı geçti. Endekste hisse değişimleri ile yukarı yönlü eğilimin korunmasını bekliyoruz.
● Teknik Yorum:
BIST100 dün yüksek açılışın ardından alıcılı seyrini sürdürdü. Kapanış 7217 seviyesinde gerçekleşti. Endekste kapanış, direnç bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 7110-7200 bandının hemen üzerinde. Bu bölgeyi geçiş bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. 7200-7110 bandı üzerindeki hareket BIST100’de yeni yatay kanal bölgesine geçiş anlamına gelebilecektir ki bu kanal bölgesinin üst sınırının 7950-8155 seviyesi olduğunu söyleyebiliriz. BIST’te olumlu teknik görünümün geçerli olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. BIST100 için 7000-6900 bandını ara destek, 6700 seviyesi altını saatlik periyot için zayıflama bölgesi olarak değerlendiriyoruz. Üzerindeki hareketin korunması yükseliş yönlü beklentinin geçerli olduğuna yönelik sinyal olarak düşünülebilir.
Şirket Haberleri
● Tüpraş’ın,
2Ç23 net karı 7.217milyon TL olurken, piyasa beklentisi 6.255 milyon TL, Ak Yatırım tahmini ise 6.712 milyon TL seviyesindeydi. Net kar 2Ç23’te geçen senenin aynı dönemine göre %33 düşerken, 1Ç23’e göre %7 arttı. Tüpraş’ın 2Ç23’te FAVÖK’ü 15.105 milyon TL seviyesinde gerçekleşti, piyasa beklentisi 12.976 milyon TL, Ak Yatırım tahmini ise 12.055 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK 2Ç23’te geçen senenin aynı dönemine göre %7 düşerken 1Ç23’e göre ise %25 arttı. Yüksek stok karları ve vergi geliri sebebiyle Tüpraş’ın 2Ç23 net karı beklentilerin üzerinde geldi. 6 aylık dönemde Tüpraş’ın net karı ve FAVÖK’ü sırasıyla 13.965 milyon TL (+%17 y/y) ve 27.161 milyon TL (+%29 y/y) oldu. Tüpraş’ın 2Ç23’te üretim hacmi yıllık %17 daralarak 5,9 milyon ton seviyesine geriledi. 1Ç23’te başlayan planlı bakım duruşlarının 2Ç23’e de sarkması nedeniyle kapasite kullanımı %82,7 seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, 4Ç23’teki bazı planlı bakım duruşlarının 2024’e ertelenmesi ve yüksek sezon nedeniyle 2.yarıda kapasite kullanımının yüksek olması bekleniyor. Şirketin bu dönemde satış hacmi 7,3 milyon ton olurken 2Ç22’ye göre yatay seviyedeydi. Net rafineri marjı 2Ç23’te 9,8 $/v seviyesindeyken, 2Ç22’de 19,8 $/v, 1Ç23’te ise 9,3 $/v olarak kaydedilmişti. Akdeniz piyasasında 2Ç23 ortalama dizel, jet yakıtı ve benzin ürün marjları sırasıyla 17,0 dolar, 14,1 dolar ve 23,0 dolar seviyesinde olurken geçen senenin aynı dönemine göre %63, %68 ve %35’lik bir gerilemeye işaret etti. Hatırlanacağı gibi, 2Ç22’den itibaren Rusya-Ukrayna savaşının başlamasıyla beraber doğalgaz fiyatlarındaki sert yükseliş ve ürün arzıyla ilgili endişeler ürün marjlarının tarihi ortalamalarının çok üzerine çıkmasına sebep olmuştu. Ürün marjları Şubat-2023’ten itibaren global ekonomik büyüme ile ilgili endişeler ve düşen doğalgaz fiyatlarına paralel olarak normalleşmeye başladı. Tüpraş’ın FAVÖK’ü bu çeyrekte 2Ç22’ye göre dolar bazında %29 düşerek 727 milyon dolar seviyesine geriledi. FAVÖK ve net rafineri marjındaki bozulma savaş sebebiyle tarihi ortalamalarının üzerine çıkan ürün marjlarında normalleşmeden kaynaklandı. Öte yandan, doğalgaz maliyetlerindeki gerileme, ağır-hafif ham petrol makasındaki açılma ve yüksek stok karları ürün marjlarındaki bozulmanın bir kısmını telafi etti. 2Ç23’te yüksek faaliyet karı ve kur farkı giderleri sebebiyle Tüpraş’ın net karı yıllık %33 daraldı. Tüpraş’ın net nakit pozisyonu, 1Ç23 sonuna göre %17 iyileşerek 10,1 milyar TL seviyesine yükseldi. Revize 2023 beklentileri: Şirket yönetimi 2Ç23’teki düşük kapasite kullanımı ve zayıf ürün marjları sebebiyle net rafineri marjı beklentisini 11-12 $/v seviyesinden 10-11 $/v seviyesine çekti. Ancak bununla beraber ürün satış tonajı beklentisinde de yukarı yönlü bir revizyon olduğundan beklenen faaliyet karında nette önemli bir değişiklik olmayacağını tahmin ediyoruz. Yorum ve Tavsiye: 2Ç23 finansal sonuçlarıyla ilgili açıklamanın hisseye hafif olumlu etki etmesini bekliyoruz. Tüpraş için 129,0 TL hedef hisse fiyatımızla beraber “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Yılın 2. yarısında tekrar bir nakit temettü açıklanması ihtimali, orta-distilat ürün marjlarında Nisan-23 seviyelerinden bir toparlanma ve tahminlerimizden güçlü seyreden yurt içi talep ortamı kısa vadede hisse performansını olumlu etkileyebilecek faktörler olarak görünüyor.
● Aygaz’ın,
2Ç23 net karı 724 milyon TL olarak gerçekleşirken piyasa beklentisi 572 milyon TL, Ak Yatırım’ın tahmini ise 513 milyon TL seviyesindeydi. 2Ç23’te FAVÖK 326 milyon TL olurken, piyasa beklentisi (131 milyon TL) ve bizim beklentimizin (141 milyon TL) üzerindeydi. Beklentilerin üzerinde gelen Tüpraş katkısı ve LPG tarafında güçlü operasyonel performans bu çeyrekte net karın beklentilerin üzerinde gelmesine neden oldu. 6 aylık dönemde Aygaz’ın net karı ve FAVÖK’ü sırasıyla 1.412 milyon TL (+%9 y/y) ve 364 milyon TL (+%50 y/y) seviyesine geldi. Aygaz’ın 2Ç23’te satış hacmi tüm segmentlerin katkısıyla yıllık %19 büyüyerek 671 bin ton seviyesine yükseldi. Otogaz tarafında LPG’nin fiyat avantajı ve güçlü talep nedeniyle satış hacmi %20 arttı. Tüpgaz tarafında ise %13,8’lik bir büyüme gerçekleşti. Stok zararlarındaki farklar ve artan dağıtıcı marjlarından dolayı 2Ç23’te konsolide FAVÖK’te %439’luk bir artış oldu. Bu dönemde paket dağıtım işinden 165 milyon TL negatif FAVÖK kaydedildi. Özkaynak yöntemiyle kaydedilen Bangladeş LPG operasyonlarının ise 2Ç23’te Aygaz’a net kar etkisi - 9,5 milyon TL seviyesindeydi. Konsolide net kar Tüpraş katkısının azalmasıyla yıllık %34 daraldı. Tüpraş operasyonları: Tüpraş’ın 2Ç23’te net karı 7.217 milyon TL olurken, Aygaz’a katkısı 670 milyon TL (2Ç22: 1.076 milyon TL) seviyesindeydi. Savaş sebebiyle tarihi ortalamalarının üzerine çıkan ürün marjlarından dolayı 2Ç22’nin çok yüksek bir baz oluşturması ve 2Ç23’te artan kur farkı zararlarından dolayı Tüpraş’ın net karı 2Ç23’te geçen senenin aynı dönemine göre %33 geriledi. Aygaz’ın net borç pozisyonu, yüksek sezon öncesinde stok birikimiyle artan işletme sermayesi ihtiyacından dolayı 1Ç23’e göre %266 artarak 1.101 milyon TL seviyesine yükseldi. Buna göre son net borç/FAVÖK çarpanı 1.7x seviyesine gelmiş oldu. Şirket yönetimi 2023 öngörüleri… Şirket yönetimi otogaz tarafında kuvvetli talep nedeniyle 2023 satış hacmi beklentisini 730-760bin bandından 750-780bin bandına yükseltti. 2022’de otogaz satış hacmi 697bin ton seviyesindeydi. 2023’te tüplü LPG satış hacmi 245-255bin ton seviyesinde beklenirken 2022’de satışlar 252bin ton seviyesindeydi. Yorum ve Tavsiye: Güçlü operasyonel performans sebebiyle 2Ç23 sonuçlarının hisse performansı üzerinde olumlu etki etmesini bekliyoruz. Aygaz için 125,8TL hedef hisse fiyatımızla beraber “Nötr” tavsiyemizi koruyoruz.
● Arçelik,
Whirpool ile devam eden birleşme sürecinin kapsamında Avrupa'da faaliyet gösteren %100 oranında pay sahibi olduğu Beko Balkans d.o.o. ile %51 oranında pay sahibi olduğu Beko PLC'deki tüm paylarını Beko B.V.'ye devrettiğini açıkladı. Beko B.V, daha önce açıklandığı üzere beklenen birleşmede tüm iştiraklerin toplanacağı çatı şirketi olacak. Beko PLC paylarının %51'i için 63,1 milyon İngiliz Sterlini ve Beko Balkans d.o.o. sermayesinin tamamı için 45,3 milyon Avro bedel değerleme raporuyla belirlendi.
● TSKB’nin,
2Ç23 net kârı (650 milyon TL ek serbest karşılık ile) önceki çeyreğe göre %26 artarak 1,77 milyar TL oldu ve 1,65 milyar TL düzeyindeki tahminimiz ve piyasa beklentisini hafifçe geçti. Bu sonuçla net kâr 2023/6’da 3,17 milyar TL’ye (%109 artış) ve özkaynak kârlılık oranı %44’e (2022’de %45) ulaştı. Beklentimizden güçlü net kâr iştirak gelirinin önceki çeyreğin üç katına, 0,55 milyar TL’ye ulaşan iştirak kârından kaynaklandı. Banka net faiz geliri ve alım satım kârlarında da beklentimiz üzerinde sonuçlar açıkladı. Ancak beklentiden yüksek serbest karşılık bunların etkisini nötrledi. Swap gideri dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre %49 artışla yaklaşık 2,4 milyar TL oldu. TÜFE tahvil geliri önceki çeyreğin hafif üzerinde 0,7 milyar TL olarak geldi. Buna karşılık TÜFE hariç net faiz geliri kurdaki yükselmenin etkisiyle %80’e yakın artışla 1,6 milyar TL oldu. Böylece net faiz marjı (sektörün eğilimin aksine) önceki çeyreğe göre 170 baz puan artarak %7,6 oldu. Toplam brüt kredi karşılık yükü ise (650 milyon TL ek serbest karşılık hariç) önceki çeyreğe göre sert artış gösterdi. Ancak bu artış yabancı para kredilerin kur farkından kaynaklandığı ve kur koruması altında olduğu için net kâra etkisi olmadı. Sorunlu kredilerde kayda değer giriş olmadı. Tutar 132 milyon TL’yi bulan tahsilat ve iptal sonrası 2,1 milyar TL’ye (TGA oranı %1,9) geriledi. 2Ç23’de YP krediler yatay kalırken, TL krediler 0,4 milyar TL azaldı. Böylece yılın ilk altı ayında kredi hacmi kur etkisinden arındırılmış bazda %1,7 büyüdü (yılsonu hedefi %5 büyüme). Yorum öneri: TSKB mevduat bankası olmadığı için makro ihtiyati tedbirlerden diğer bankalara kıyasla çok sınırlı oranda etkilendi ve serbest karşılık tutarını ilk altı ayda ek 0,7 milyar TL ayırarak 1,6 milyar TL’ye (özkaynakların yaklaşık %10’u) çıkarmasına rağmen özkaynak kârlılık oranını önceki yıl düzeyinde korudu. Banka için 2023 ve 2024 net kâr tahminlerimiz 6,8 milyar TL ve 10,8 milyar TL düzeyinde bulunuyor. 12 aylık fiyat hedefimizi %4 artışla 8,50 TL’ye yükselttik. ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.
● Bankacılık Sektörü,
BDDK konut hariç bireysel kredilerin tamamında (KMH ve kredi kartları dahil) risk ağırlığını %150’ye çıkardı. Eski uygulamada risk ağırlığı araç kredilerinde %75, kredi kartları ve ihtiyaç kredilerinde vadeye göre %100 - %150 aralığındaydı. BDDK ayrıca yurtdışına ilişkin havayolu, acenta ve konaklama harcamalarının kredi kartlarına uygulanan taksitlendirme imkanından faydalanmamasına karar verdi.
● Bankacılık Sektörü,
BDDK tarafından açıklanan verilere göre bankaların Haziran ayı net kârı önceki aya göre %31 artarak 59,8 milyar TL oldu. Böylece sektörün net kârı 2Ç23’te 144 milyar TL (önceki çeyreğe göre %35,8 artış) ve 2023/6’da 250,1 milyar TL (yıllık %48 artış) oldu. Kuvvetli artış özel bankalar grubunda gerçekleşti. Bu grupta net kar önceki aya göre %69 (10,5 milyar TL) artışla 26 milyar TL’ye yaklaştı. Söz konusu kâr artışı önemli ölçüde iştiraklerin net kâra olan katkısından kaynaklanıyor. Önceki ay bu grupta iştiraklerin kâra katkısı 2,2 milyar TL olurken, Haziran’da 7,9 milyar TL oldu. Bu veri şu ana kadar sonuçlarını açıklamayan İş Bankası’nın ikinci çeyrekte 13,2 milyar TL düzeyinde olan medyan analist beklentisinin oldukça üzerinde net kâr açıklama potansiyeline işaret ediyor. Haziran ayı net kârı kamu mevduat bankalarında 7,6 milyar TL (aylık %9 artış), yabancı mevduat bankalarında 18,4 milyar TL (%32 artış), katılım bankalarında 4,2 milyar TL (%18 azalma) ve kalkınma bankalarında 3,6 milyar TL (%14 azalma) oldu.
