GÜNLÜK BÜLTEN - 02.03.2022

Küresel çapta petrol fiyatlarında süren yükseliş dikkat çekiyor

● Brent petrol fiyatı 110 $/varil düzeylerinde

● Küresel risk algısı göreli zayıf seyrediyor

● Yurt içinde Fiyat İstikrarı Komitesi toplandı Euro Bölgesi’nde imalat sanayi PMI endeksi Şubat’ta 58,2 ile öncü verinin sınırlı altında kalmakla birlikte güçlü gerçekleşti. Bunda Omikron varyantındaki azalışla birlikte talepte görülen toparlanma etkili oldu. Buna karşın enflasyonda yüksek seyir sürüyor. RusyaUkrayna gelişmeleri, büyüme üzerinde aşağı, enflasyon üzerinde ise yukarı yönlü risk oluşturuyor. ABD’de ISM imalat sanayi PMI endeksi ise Şubat’ta 58,6 ile önceki verinin üzerinde gerçekleşti. Endeks son üç aydır Omikron varyantı kaynaklı bir miktar azalış gösterse de, eşik seviye üzerinde güçlü seyrini sürdürmüş idi. İnşaat harcamaları ise Ocak’ta aylık %1,3 ile beklentilerin üzerinde artış gösterdi. Diğer taraftan, Rusya Merkez Bankası, ruble cinsi tahvil sahiplerine geçici bir süre için kupon ödemesi yapmayacağını açıkladı. Küresel piyasalarda ise, dün ABD’de temel hisse senedi endekslerinin %1,5 ilâ %1,8 arasında satıcılı seyretmesinin ardından, bu sabah Asya hisse piyasalarında da satıcılı bir seyir var. ABD 10 yıl vadeli devlet tahvili getirisi %1,74’e gerilerken, dolar endeksi ise günlük bazda %0,6 değerlenerek 97,4 düzeyine ulaştı. Petrol fiyatlarındaki yükseliş eğilimi de sürüyor. Brent petrol fiyatı, 110 $/varil düzeylerine ulaştı. Risk algısındaki zayıf seyir ve güvenli liman talebiyle altın fiyatları da, tekrar 1.934 $/varil’e yükseldi.

● Yurt dışında bugün ABD’de Şubat ayı ADP istihdam ve Bej Kitap, Euro Bölgesi’nde ise Şubat ayı öncü enflasyon verisi açıklanacak. Enflasyonun Şubat’ta özellikle enerji fiyatlarındaki yüksek seyrin de etkisiyle artış eğilimini sürdürmesi ve yıllık %5,1’den %5,6’ya yükselmesi bekleniyor.

● Yurt içinde, imalat sanayi aktivitesine ilişkin beklentileri gösteren PMI endeksi Şubat’ta çok sınırlı düşüşle 50,4’e geriledi. Endeks son dokuz aydır 50 eşik seviyenin üzerinde. Üretim ve toplam siparişlerde yavaşlama sürerken, ihracat yeniden artışa geçti, istihdamda ise artış devam etti. Girdi maliyetleri artmaya devam ederken, nihai ürün satış fiyatları da artış gösterdi. Yurt içinde bugün Aralık ayı finansal kesim dışındaki firmaların döviz açık pozisyonu verisi açıklanacak.

● Yurt içinde dün ayrıca Fiyat İstikrarı Komitesi toplantısı gerçekleştirildi. Toplantıda, enflasyonla mücadelenin tüm kurumlar ile önceliklendirilmesini, piyasa gerçekleriyle uyumlu olmayan haksız fiyat uygulayan taraflara cezai müeyyide uygulanmasını, Ukrayna gelişmelerinin de ardından gıda ve hububat piyasasında arz güvenliğini sağlayacak önlemlerin alınmasını da içeren kararlar alındı.

● Yurt içi piyasalarda $/TL güne 13,95 düzeylerinden başlıyor. Tahvil piyasasında 2 yıllık getiriler dün günü 24 baz puan azalışla %22,89’dan tamamladı.

Piyasa ve Teknik Görünüm

● Ukrayna krizinin uzun süreceği beklentisi ve Rusya’ya dönük devletler ve şirketler düzeyindeki yaptırım açıklamaları finansal piyasalarda belirsizliklerin artmasına neden oluyor. Dün özellikle petrol fiyatlarındaki artış devam ederken, borsalarda da satıcılı seyir gözlemledik. Dün içeride ise demir/çelik ve savunma hisselerindeki alımlara bankaların katılmasıyla %1’i geçen bir yükseliş gördük. Diğer taraftan havacılık hisselerindeki satış baskısı da devam etti. Dün bankalarda gözlediğimiz iyimser hava kuvvetli gelen Ocak ayı kârları, bankaların temettü açıklamaları ve hepsinden önemlisi Garanti’deki ana hissedarın çağrı sürecine ilişkin beklentilerin bir yansıması olarak düşünülebilir. Dünkü satışların ardından bu sabah ABD endeks vadelilerinde toparlanma çabası ve Asya piyasalarında satış baskısı görülüyor. BIST’in güne yatay başlamasını bekliyoruz.

● Teknik Yorum: BIST100 dün gün başında 2000 seviyesine hareketin ardından bir miktar geri çekilme yaşadı. Kapanış 1970 seviyesinde gerçekleşti. Endekste yukarı yönlü hareket sınırlı da olsa geçerli durumda. Kısa periyotta iyimserlik bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 2000 seviyesi gün içerisinde test edildiyse de kapanış bu bölgenin altında. Bu seviye üzerinde saatlik periyot için ortalamalarda yukarı eğilimin belirginleşmesi ve bu defa 2055/65 direnç bölgesine doğru bir hareket gelişmesi beklenebilir. BIST’te yöne dair belirginlik ise bu bölge üzerinde sağlanabilecektir. Endekste 1950/1920 bandı yakın destek, 1850-1825 bandı ise nispeten güçlü destek ve tepki bölgesi olarak görülebilir. BIST100 için 1950-1920-1900-1850/25 destek, 2000-2055/65-2080-2100 direnç olarak belirtilebilir.

Şirket Haberleri Devamı

● Aselsan 4Ç21’de 3.990 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %173 büyüme gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi ve bizim beklentimizi aştı. Hem faaliyet kalemlerinde hem de faaliyet dışı kalemlerde, beklentilerden güçlü gerçekleşen kur farkı gelirlerle bu sonuç ortaya çıtkı. 4Ç21 ciro yıllık %28 büyümeyle 9.847 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisine paralel, ancak bizim beklentimizin altında. 4Ç21’de Aselsan 692 milyon dolar tutarında yeni sözleşme imzaladı, 3Ç21’de imzalanan 619 milyon dolar tutarındaki sözleşmenin üzerinde. 2021 tüm yılda şirket 2.022 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 2020 tüm yılda imzalanan 1.270 milyon dolarlık tutarı aştı, ancak 2019’daki 3.043 milyon dolarlık yeni sipariş tutarın altında. Siparişler bakiyesi 8,5 milyar dolar olarak gerçekleşti. 2020 yılı sonunda bu rakam 9,5 milyar dolardı. Siparişler bakiyesinin 2021 tüm yıl ciroya oranı 3,7x oldu. 4Ç21 FAVÖK yıllık %43 büyümeyle 3.029 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisinin üzerinde ancak bizim beklentimizin altında gerçekleşti. 4Ç21 FAVÖK marjı %30,8 olarak gerçekleşti ve 4Ç20’deki %27,5 marjın üzerinde geldi. Ciroda döviz bazlı satışlar ağırlıkta ancak maliyetlerde TL kalemler ağırlıkta, bundan dolayı 4Ç21’de, TL değer kaybıyla, marj genişlemesi oldu. 2021 yıl sonunda Aselsan 2.911 milyon TL net borç pozisyonu açıkladı. 2020 yıl sonunda 209 milyon TL net nakit pozisyonu vardı. Yorum ve öneri: Şirket yönetimi 2022 tüm yıl beklentilerini paylaştı. Ciro için TL ve yıllık bazda %25’den yüksek bir büyüme ve %22’den büyük FAVÖK marjı öngörüyorlar. Bu beklentilere göre biz 2022 ciro projeksiyonumuzu aşağı yönlü revize ettik, ancak FAVÖK marjı beklentimizi yukarı revize ettik. Tahminlerimizdeki revizelerle 12 aylık hedef fiyatımızı 18,50 TL’den 29,00 TL’ye yükselttik ve Nötr önerimizi değiştirmedik. 4Ç21 sonuçların güçlü gelmesiyle piyasada olumlu tepki olmasını bekliyoruz. Ancak yüksek net borç pozisyonu ve 2022 için göreceli yavaş ciro büyüme beklentisi ile olumlu tepkinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. ● Kardemir 4Ç21’de 1.716 milyon TL net kar açıkladı; beklentilerin üzerinde. Hem faaliyet kalemlerde hem de faaliyet dışı kur farkı gelirleri ile beklentiler aşıldı. 4Ç21 ciro yıllık %101 büyümeyle 4.713 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Cirodaki büyüme, satış fiyatlarındaki artışlarla meydana geldi. Kütük satış fiyatı yıllık %43 artışla 681 dolar/ton, inşaat çeliği fiyatı yıllık %30 artışla 665 dolar/ton ve çubuk kangal fiyatı yıllık %36 artışla 806 dolar/ton şirketin 4Ç21 ortalama satış fiyatları olarak gerçekleşti. Satış hacmi yıllık %6 düşüşle 556 bin ton olarak gerçekleşti. 4Ç21 FAVÖK yıllık %185 büyümeyle 1.749 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin üzerinde geldi. 4Ç21 FAVÖK marjı %37,1 ile 4Ç20’deki %26,1 marjın üzerinde gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 4Ç20’deki 133 dolardan, bizim hesabımızla, 4Ç21’de 280 dolara çıktı. Artan satış fiyatları ve hammadde fiyatları ile makasın açılması ile bu sonuç ortaya çıktı. Güçlü gelen FAVÖK ile bilançoda 2020 yılsonundaki 809 milyon TL net borç pozisyondan 2021 yılsonunda 2.745 milyon TL net nakit pozisyona ulaşıldı. Şirket temettü teklifi yaptı. Tüm hisse tipleri için brüt hisse başına 0,8771928 TL’nin ödenmesi önerildi. Bu ödemelerin iki eşit taksit olan 0,4385964 TL olarak 28 Haziran ve 28 Kasım tarihlerinde yapılması önerildi. Yorum ve öneri: 2021 yılının güçlü performansın ardından, bu yılın ilk çeyreğinde satış fiyatları ve talep güçlü kalmaya devam ediyor. 2022 tüm yıl beklentilerimizi yukarı revize etme ihtiyacı duyduk. Buna göre 2022 tüm ton başına FAVÖK tahminimizi 125 dolardan 190 dolara yükselttik. Buna göre Kardemir D hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 13,00 TL’den 17,00 TL’ye yükseldi. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz