GÜNLÜK BÜLTEN - 03.08.2023

 

Yurt içinde enflasyon ve dış ticaret verileri, dışarıda BOE faiz kararı takip edilecek

 

● Temmuzda yıllık enflasyon beklentimiz %46,7 seviyesinde

 

● Reelsektörün net döviz açık pozisyonu mayısta aylık 2,7 milyar $ azaldı

 

● BoE’ın politika faizini 25 bps artırarak %5,25’e çekmesi bekleniyor ABD hisse senedi piyasaları, Fitch’in dün sabah saatlerinde ABD’nin uzun vadeli (UV) kredi notunu AAA’dan AA+’ya indirmesi, ADP istihdam temmuz verisinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve ABD hazinesinin çeyreksel finansman programında uzun vadeli tahvil satımlarını 2,5 yıl sonra artırması (96mlr $’dan 103mlr $’a) sonrası satıcılı seyretti. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla nisan ve şubat sonundan beri en sert günlük düşüşlerle (%1,4 ve %2,2) noktaladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri ABD’nin Fitch tarafından UV kredi notunun düşürülmesi sonrası risk algısının bozulmasıyla günü %0,8 ilâ %1,8 geri çekilmelerle sonlandırdı. ABD tahvil piyasası 5 yıl ve daha uzun vadelerde satıcılı seyrini sürdürürken 3 yıl ve altı vadelerde alışlar hakimdi. 2 yıllık tahvil getirisi %4,88’e gerilerken, 10 yıllık tahvil getirisi Kasım 2022’deki ABD ekim TÜFE verisi öncesinde gördüğü seviyeden beri ilk kez %4,08’e yükseldi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirisi farkı haziran başından beri ilk kez -88bps’ten -80bps’e geldi. Dolar endeksi %0,3 artışla günü 102,6’dan tamamladı. Brent petrol aktif vadeli kontratı EIA’nın bu hafta gerçekleşmesi planlanan 6mn varillik stratejik petrol rezerv alımının yapılmayacağını belirtmesi ve dolardaki değer kazancının, haftalık ham petrol stoklarında 17,05mn varil düşüş raporlamasının (beklenti: - 1,05mn varil) önüne geçmesiyle günü %2,0 kayıpla 83,2$/bbl’den kapattı. Altının ons fiyatı DXY ve 10 yıllık tahvil getirisindeki yükselişin devamıyla günü %0,5 düşüşle 1934$/ons’tan bitirdi.

 

● ABD’de istihdam piyasasında güçlü seyir sürüyor. Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisi öncesinde ADP özel sektör istihdam artışı temmuzda 324 bin ile piyasa beklentisinin (190 bin) oldukça üzerinde gerçekleşti. İstihdam küçük ölçekli şirketlerde 237 bin, orta ölçekli şirketlerde 138 bin artarken, büyük şirketlerde 67 bin azaldı. Hizmet sektöründe istihdam 303 bin arttı.

 

● ABD’de konut kredisi başvuruları son iki haftadır düşüyor; 28 Temmuz ile biten haftada %3,0 azaldı. 30 yıl vadeli konut kredisi faiz oranı ilgili haftada 6 baz puan artışla %6,93 seviyesinde gerçekleşti. ABD’de bugün ise ISM hizmet sektörü endeksi, haftalık işsizlik maaşı başvuruları, fabrika siparişleri ile dayanıklı mal siparişlerinin nihai verisi açıklanacak. ABD’de imalat sanayi zayıf seyir gösterirken, hizmet sektöründe güçlü görünüm sürüyor.

 

● Yurt dışında bugün ayrıca İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz kararı takip edilecek. İngiltere’de TÜFE’nin haziranda yıllık artışı %8,7’den %7,9’a, gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon ise %7,1'den %6,9'a gerilemişti. Enflasyondaki bu gerilemenin ardından, BoE'nin bu ayki toplantısında politika faizini 25 bps artırması bekleniyor. Euro Bölgesi’nde ise haziran ayı ÜFE verisi açıklanacak. ÜFE ekimden bu yana (aralık hariç) aylık bazda geriliyor. ÜFE’nin Haziran’da da aylık bazda %0,3 gerilemesi bekleniyor.

 

● Yurt içinde reel sektörün (finansal kesim dışındaki firmalar) net döviz açık pozisyonunda azalış sürdü; mayısta aylık 2,7 milyar $ azalarak 81,5 milyar $ seviyesinde gerçekleşti. Bunda döviz yükümlülüklerinin aylık 3,5 milyar $ azalması etkili oldu. Aynı dönemde döviz varlıkları da 0,8 milyar $ azaldı. Kısa vadeli net döviz fazlası ise aylık 1,9 milyar $ düşüşle 66,5 milyar $ olarak gerçekleşti.

 

● Yurt içinde bugün enflasyon verileri açıklanacak. Yıllık enflasyon haziranda %38,2’ye gerilemişti. Temmuz’da kur gelişmeleri, vergi ve ücret artışları kaynaklı tüketici enflasyonunun aylık %8,7 artış göstermesini ve yıllık enflasyonun %46,7’ye yükselmesini bekliyoruz. Ayrıca saat 11’de Ticaret Bakanlığı temmuz ayı geçici dış ticaret verisini açıklayacak.

 

Piyasa ve Teknik Görünüm 

 

● BIST-100 endeksi dün özellikle banka, gıda, havayolu ve telekom hisselerine gelen alımlarla yeniden yukarı yönlü bir ivme yakaladı ve günü %1’i aşan getiri ile tamamladı. TL bazlı getirinin alternatif piyasalarda düşük kalması borsaya ilginin gücünü korumasına neden olurken, bilanço dönemi beklentilerinin de hisse senetlerinde pozisyon değişimlerini tetiklediğini düşünüyoruz. Veri akışı açısından bugün açıklanacak enflasyon verisi önem taşıyor. BIST’de bugün de olumlu eğilimin korunmasını bekliyoruz.

 

Şirket Haberleri

 

● Migros,

 

            2Ç23 Finansal Sonuçları – Operayonel sonuçlar beklentilere paralel, net kar operasyonel olmayan kalemler sayesinde beklentileri aştı: Migros 2Ç23 finansallarında 1,5 milyar TL net kar açıkladı (Ak Yatırım: 1,39 milyar TL, Piyasa: 1,04 milyar TL). Net kar daha önce açıklanan Bayrampaşa gayrimenkulünün satışından kaynaklı 284 milyon TL tutarın tek seferlik karı içeriyor. Açıklanan net kar piyasa beklentisinin %44 üzerinde gerçekleşirken bizim daha iyimser olan beklentimizin %8 üzerinde gerçekleşti. Net kardaki pozitif sürpriz büyük ölçüde beklentilerin üzerinde olan finansal gelirlerden ve operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklanıyor. Satışlar ve FAVÖK sırasıyla piyasa beklentisinin %5 ve %2 üzerinde gerçekleşti. Yorum: Sonuçların ardından şirket 2023 satış büyüme öngörüsünü %80-85’den %90’a yükseltirken FAVÖK marjı öngörüsünü %7-7,5 bandından %6,5-7 bandına çekti. Hem güçlü ilk yarıyıl beklentileri hem de piyasa enflasyon beklentilerinin yukarı yönlü revizyonları nedeniyle piyasa tarafından sürpriz olarak karşılanmayacaktır. Ancak marj tarafında aşağı yönlü revizyonun piyasa için sürpriz olabileceğini düşünüyoruz. O nedenle net kar beklentileri aşmasına rağmen piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermeyebileceğini düşünüyoruz. Migros, rekabetçi fiyat uygulaması, online operasyonların daha güçlü büyümesi ve hızlı mağaza açılışları sayesinde yıllık bazda %106 gibi oldukça güçlü bir artışla 33 milyar TL satış rakamına ulaştı. Alan büyümesi %8 olurken, benzer mağaza büyümesi bizim hesaplarımıza göre yaklaşık %90 olarak gerçekleşti. Benzer mağaza büyümesi 2. çeyrek ortalama enflasyonun (manşet enflasyon %40, gıda enflasyonu 53%) bir hayli üzerinde yer aldı. Online satışlar 2Ç23’de yıllık bazda %135 artış gösterdi. Toplam satışlar içindeki payı (tütün ve alkol hariç) %16,7 olarak gerçekleşti (2022: %15,6). Artan online market penetrasyonu ve yemek teslim işinin hızla genişlemesi online operasyonların büyümesini destekledi. FAVÖK yıllık bazda %54 büyüme ile 2Ç23'de 2,18 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı brüt marjlardaki daralma nedeni ile 225 baz puan daralarak %6,6’ya geriledi ve piyasa beklentisi %6,8’in altında gerçekleşti. Değerlememiz açısından daha önemli olan UFRS 16&15 etkisi hariç FAVÖK marjı daha sınırlı yıllık bazda 110 baz puan daralma göstererek %3,8’e geriledi. Güçlü operasyonel nakit akışı gösteren şirketin net nakit pozisyonu iyileşmeye devam ederek yıl sonu itibari ile 9,5 milyar TL’ye yükseldi (TFRS 16 hariç) (1Ç23: 5,7 milyar TL). Bugünkü telekonferansın ardından tahminlerimizde ve değerlememizde hafif revizyona gidebiliriz ancak şuan için 367TL olan hedef değerimizi koruyoruz. Hedef değerimize %22 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.

 

● MLP Sağlık’ın,

 

          Ortağı Lightyear Healthcare’in sahip olduğu %9,15 B grubu halka kapalı payının borsada işlem gören niteliğe dönüştürülmesine ilişkin 22 Mart 2023 tarihinde yaptığı başvuru onaylanmıştır. Güncel durumda Lightyear Healthcare MLP’nin %34,7’sine sahiptir. MLP güncel durumda geri alım programına devam etmekte olup, söz konusu program 25 Mayıs 2024’e kadar devam edecektir. Geri alım sürecinde ortaklar pay satışı yapamamaktadır.

 

● Bankacılık Sektörü,

 

         BDDK günlük bülten verisine göre bankalardaki döviz mevduat 28 Temmuz haftasında 0,6 milyar dolar artarak 199,7 milyar dolar oldu. Aynı dönemde TL mevduat ise %1,9 artışla 7,18 trilyon TL’ye ulaştı. Söz konusu hafta TL krediler %1,1 artarken, yabancı para krediler %1,1 azaldı. Sorunlu kredi hacmi ise 0,6 milyar TL azalarak 169,9 milyar TL oldu.

 

● Otomotiv Sektörü,

 

           Rekor Temmuz satışları. Temmuz ayında yurt içi hafif araç pazarı (otomobil + hafif ticari araç) yıllık %115 artarak 112 bin adet olarak gerçekleşti (10 yıllık ortalaması: 61 bin adet). Temmuz ayında binek araç satışları yıllık %109 artarken, hafif ticari araç satışları %138 arttı. 2013-2022 yılları arasında 7 aylık hafif araç (HA) satış hacmi, yıllık hafif araç satış hacminin %52’sini oluşturmuştur. Söz konusu eğilimin 2023 yılında da devam edeceğini varsayarsak, 2023 yılı için 1,28 milyon adet hafif araç satış hacmi hesaplamaktayız. Söz konusu eğilim, 2023 yurt içi hafif araç pazar beklentimiz olan 1,0 milyon adet aracın %29 üzerindedir. Bir önceki ay söz konusu eğilimin 1,26 milyon adet satış hacmine işaret ettiğini dikkate alırsak, Temmuz 2023’de hafif araç satış eğiliminde artan bir seyir izlemekteyiz. Temmuz 2023’de, Doğuş Otomotiv aylık +571 baz puan artışla %16,5 pazar payına yükselerek en yüksek pazar payı kazanan şirket oldu. Onu aylık +242 baz puan artışla %17,1 pazar payına yükselen Tofaş takip etti. Renault Grubu aylık bazda -473 baz puan düşüşle %13,5 pazar payına gerileyerek aylık bazda en yüksek pazar payı kaybeden şirket oldu. Onu aylık bazda -356 baz puan düşüşle %18,1 pazar payına gerileyen Stellantis Otomotiv takip etti. Doğuş Otomotiv Skoda dâhil hafif araç satışları yıllık %143 artarak 19 bin adet oldu (Skoda hariç %141 artarak 16 bin adet oldu). 2013 – 2022 yılları arasında Skoda hariç hafif araç satışlarının %54’ü yılın ilk 7 ayında gerçekleşmiştir. Söz konusu eğilimin 2023 yılında da devam edeceğini varsayarsak, 2023 yılı için 139 bin adet Skoda hariç hafif araç satışı hesaplamaktayız. Bir önceki ay 129 bin adet araç seviyesindeydi. 1Ç23 sunumunda şirketin Skoda hariç ağır ticari araç dâhil satış beklentisi 96 bin adet seviyesindedir. Ford Otosan hafif araç satışları yıllık %157 artarak 12 bin adet oldu. Ford Otosan’ın 7a23 hafif araç satışları 62 bin adet seviyesinde gerçekleşti. 2Ç23 sunumunda şirketin 2023 yurt içi satış hacmi öngörüsü 110-120 bin adet (ağır ticari araç satışları dâhil) seviyesindedir. 2013-2022 yılları arasında 7 aylık hafif araç (HA) satış hacmi, yıllık hafif araç satış hacminin %51’ini oluşturmuştur. Söz konusu eğilimin 2023 yılında da devam edeceğini varsayarsak, 2023 yılı için 123 bin adet hafif araç satışı hesaplamaktayız. Bir önceki ay 118 bin adet araç seviyesindeydi. Tofaş hafif araç satışları yıllık %40 artarak 19 bin adet oldu. Tofaş’ın 7a22 hafif araç satışları 123 bin adet seviyesinde gerçekleşti. 2Ç23 sunumunda şirketin 2023 yurt içi satış hacmi öngörüsü 190-200 bin adet seviyesindedir. 2013-2022 yılları arasında 7 aylık hafif araç (HA) satış hacmi, yıllık hafif araç satış hacminin %51’ini oluşturmuştur. Söz konusu eğilimin 2023 yılında da devam edeceğini varsayarsak, 2023 yılı için 242 bin adet hafif araç satışı hesaplamaktayız. Bir önceki ay 241 bin adet araç seviyesindeydi.