GÜNLÜK BÜLTEN - 07.02.2023

Depremde hayatını kaybeden vatandaşlarımıza Allah’tan rahmet, yakınlarına başsağlığı ve yaralılara acil şifalar diliyoruz. Deprem bölgesinde çalışmalara katılan herkese teşekkür ediyoruz....

● Yurt içinde TÜFE bazlı reel kur ocak ayında 54,76’dan 56,99’a yükseldi

● Yurt içinde bugün Hazine nakit dengesi açıklanacak

● Hazine ihaleleri takip edilecek ABD hisse senedi piyasalarında ABD-Çin arasındaki jeopolitik ilişkiler, Rusya’ya alüminyum ithalatında uygulanabileceği söylenen %200’lük ek vergi ve Fed’in martta 25bps faiz artıracağının fiyatlamalara yansıması etkiliydi. S&P500 ve Nasdaq bileşik endeksleri günü sırasıyla %0,6 ve %1,0 kayıplarla tamamladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri ECB PPK üyelerinden Vasle, Holzmann ve Kazaks’ın para politikası duruşundaki sıkılığın devam etmesi gerektiğine yönelik söylemleri sonrası %0,6 ilâ %1,6 arasında düştü. Günlük bazda %0,3 artış göstererek diğer borsalardan ayrışan İtalya Borsası’nda özellikle telekom altyapısına ilişkin Telecom Italia’nın teklif vereceği haberlerinin yarattığı olumlu hava etkiliydi. ABD tahvil piyasasında tarım dışı istihdam verisi sonrası gelen sert satışlar devam etti: 2 yıllık tahvil getirisi %4,47’ye, 10 yıllık tahvil getirisi %3,64’e yükseldi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getiri farkı ise -76bps’ten -83bps’e geldi. Farkta görülen açılma aralık başından beri en yüksek seviyede. Dolar endeksi yükselişini sürdürerek günü %0,7 getiriyle sonlandırdı: 103,6. Brent petrol aktif vadeli kontrat fiyatında kapanışlar dünkü tepki alımları sonrası %1,3 artışla 81,0$/bbl’den gerçekleşti. Altının ons fiyatı günü yatay sonlandırdı: 1.867$/ons.

● Euro Bölgesi’nde perakende satışlar, kasım ayındaki %1,2'lik artışın ardından aralık ayında aylık bazda %2,7 oranında düştü. Bu gelişmede, son üç aydır art arda düşen gıda, içecek ve tütün grubu etkiliydi. ECB, borçlanma maliyetlerinin yükseleceğinin, harcanabilir gelirlerin azalacağının ve tüketici talebinde azalmaya neden olabilecek daha fazla sıkılaştırmanın sinyalini vermişti. Bu kapsamda, perakende satışlara yönelik olumsuz görünümün süreceği değerlendiriliyor.

● Euro Bölgesi'nde Sentix yatırımcı güven endeksi, son dört aydır iyileşmekle birlikte halen negatif; endeks -8,0 ile Mart 2022'den bu yana en yüksek seviyesinde gerçekleşti. Yatırımcıların gelecek 6 aya ilişkin beklentilerini ölçen endeksi de -15,8’den -6’ya yükseldi.

● Almanya’da fabrika siparişleri aralıkta beklentilerin üzerinde arttı. Kasımda aylık %4,4 düşüşün ardından, aralıkta artış %3,2 oldu. Büyük ölçekli siparişler hariç tutulduğunda ise %0,6 düşüş görüldü. Almanya’da bugün ise aralık sanayi üretimi verisi açıklanacak; kasımda aylık %0,2 artışın ardından aralıkta %0,8 düşüş bekleniyor.

● Yurt içinde TÜFE bazlı Reel Efektif Döviz Kuru (REDK) ocak ayında 54,76’dan 56,99’a yükseldi. TUİK Adrese Dayalı Nüfus Kayıt Sistemi 2022 Sonuçları’nı açıkladı. Buna göre toplam nüfus bir önceki yıla göre 599 bin kişi artarak 85,28 milyona kişi oldu. Nüfusun ortanca yaşı ise 2021 yılında 33,1 iken, 2022 yılında 33,5'e yükseldi. Çalışma çağı olarak tanımlanan 15-64 yaş grubundaki nüfusun oranı, 2022 yılında %68,1 oldu. Yurt içinde bugün ise ocak ayına ilişkin Hazine nakit dengesi verisi açıklanacak.

● Hazine bugün 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde ROT dahil toplam 1,8 milyar TL borçlandı. İhalede ortalama yıllık bileşik faiz %10,82 seviyesinde gerçekleşti. Hazine bugün ise 3 yıl vadeli TLREF’e endeksli ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihaleleri gerçekleştirecek. Yurt içi piyasalarda $/TL bu sabah 18,83 seviyelerinde. Tahvil piyasasında ise 2 yıllık getiriler dün günü 40 baz puan artışla %10,89’dan, 10 yıllık getiriler ise 18 baz puan artışla %11,02’den tamamladı.

Piyasa ve Teknik Görünüm

● Yeni haftaya başlarken pek çok vatandaşımızı etkileyen ve ulusça hepimizi üzen deprem felaketinin en az kayıpla atlatılmasını temenni ediyoruz. Dün BIST’de önce %5’e kadar varan düşüş gördük. Bunda Cuma günkü sert yukarı alımın düzeltmesi de etkiliydi. BIST-100 endeksi seans başında ve gün içerisinde 4.750 seviyesine kadar gerileme gösterdi, ancak bu seviyeden gelen tepki ile son bir saatte %3’ü aşan bir yükseliş gösterdi ve kapanışta kayıplar önceki güne göre %1,3 ile sınırlı kaldı. Bugünkü seans öncesi SPK’nın yatırımcılar için satışa konu edilecek paylar için dün uyguladığı depo şartını kaldırdığı haberi geldi. Bu uygulama değişikliği le birlikte bugün hacimde artış görülebilir. BIST’de bugün yatay bir seyir görmeyi bekliyoruz.

● Teknik Yorum: BIST100 dün gün içerisinde 4750 seviyesine sarkma sonrası gün sonuna doğru artan alımlarla tepki yaşadı. Kapanış 4930 seviyesinde gerçekleşti. Endekste saatlik periyot için direnç bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 5020-5100 bandı altındaki hareket geçerli durumda. Bu paralelde kısa periyottaki zayıf seyrin sürdüğünü belirtebiliriz. Endekste 50 ve 21 günlük ortalama da bu bölgede bulunuyor. Dolayısıyla bu bölge üzerinde ancak yukarı yönlü beklentinin yeniden güç kazanabileceğini belirtebiliriz. Bu aşamada 4750-4600 bandı yakın destek olarak dikkate alınabilir. Bu bant altına inilmesi 4480 desteğini tekrar gündeme getirebilecektir.

Şirket Haberleri Devamı

● İş Bankası'nın 4Ç22 net kârı, önceki çeyreğe göre %57 artışla 23,5 milyar TL olarak gerçekleşti ve 21,3 milyar TL kâr tahminimizi ve medyan analist tahmini olan 19,3 milyar TL’yi yendi. İş Bankası, 4Ç22 için toplam 2,0 milyar TL ve 2022’de 4,4 milyar TL serbest karşılık ayırdı 2022'de kümülatif net kâr 61,5 milyar TL (yıllık %357 artış) ve özkaynak kârlılığı %46,8 oldu. Serbest karşılık ayrılmasa net kâr 66 milyar TL, özkaynak kârlılığı %50 civarı olacaktı. 4Ç22'deki net kârı esas arttıran iştiraklerden sağlanan gelirin 3Ç22'deki 4,8 milyar TL’den 10,5 milyar TL'ye ulaşması oldu. Ayrıca, 4Ç22'de net karşılık maliyetinin, II. aşama kredi karşılıklarının bir miktarının iptal edilmesiyle, - 336mn TL olması da kâra destek verdi. Böylece İş Bankası'nın net kredi risk maliyeti (kur etkisi ile birlikte) 4Ç22 için -25 baz puan ve 2022 için 57baz puan (tahmin 85 baz puan) oldu. Öte yandan, İş Bankası'nın swap dahil net faiz geliri, TÜFE tahvil gelirleri 7,5 milyar TL'de yatay kalsa da, 4Ç22’de önceki çeyreğe göre %14 artışla 20,1 milyar TL oldu. Bu artışta 3Ç22'de 10.2 milyar TL olan çekirdek net faiz gelirinin, fonlama maliyetinin kontrolü sayesinde, 4Ç22'de 12.6 milyar TL'ye çıkması etkili oldu. Yorum: İş Bankası, 2023'te net faiz marjında rakiplerine kıyasla daha ılımlı sadece 180 baz puan daralma öngörüyor. Bu durum bankanın 2023 kârı içerisinde TÜFE tahvillerin etkisinin sınırlı kalmasından kaynaklanıyor. Buna ek olarak banka hem net ücret, hem de net işletme maliyetlerinde yıllık %80 civarı artış öngörüyor. Öte yandan, banka net kredi risk maliyetinin (döviz etkisi hariç) 2022’deki 95 baz puandan 150 baz puana çıkmasını öngörüyor. Bu varsayımlar paralelinde bankanın özkaynak karlılık hedefi %30 civarında bulunuyor. Bizim görüşümüze göre bu hedef makul görünüyor ve İş Bankası için 2023 net kârında olası daralmanın rakiplere kıyasla daha sınırlı kalacağı yönünde bir görüntü veriyor.

● Türk Traktör: Vergi geliri sayesinde Türk Traktör beklentilerin üzerinde net kar açıkladı. Türk Traktör 4Ç22’de beklentimizin %55 üzerinde, 1,359 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizden 76 milyon TL daha yüksek faaliyet dışı gelirler ve 354 milyon TL daha yüksek gelen vergi gelirleri, beklentimizin üzerinde bir net kara yol açtı. 4Ç22’de şirketin net satışları, beklentimizden %4 daha düşük, %100 arttı. 4Ç22’de yurt içi satış hacmi yıllık %3 daralırken ihracat satış hacmi yıllık %5 daraldı. 4Ç22’de şirket beklentimizden %1 aşağıda 1,183 milyon TL FAVÖK açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü 4Ç22’de yıllık %119 arttı. 4Ç22’de FAVÖK marjı yıllık 138 baz puan artarak %16,4 oldu. 4Ç22’de brüt kar marjı yıllık 309 baz puan arttı. 4Ç22’de şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 134 baz puan arttı. Şirket 2023 öngörülerini paylaştı. Yönetim, 2023 yılında yurt içi traktör pazarında 57-63 bin adet satış olmasını bekliyor. Yönetim yurt içinde 27-31 bin adet traktör satmayı hedefliyor. Bizim beklentimiz 34.5 bin adet seviyesindedir. Yönetim 2023’te 17.25-19.25 bin adet traktör ihraç etmeyi hedefliyor. Bizim beklentimiz 19.5 bin adet seviyesindedir. Yönetim 2023’te 1,000-1,300 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlıyor. Yönetim 10 Mart 2023’te dağıtılmak üzere 39.4 TL/hisse temettü teklif etti. Söz konusu temettü %7 temettü verimiyle %71 dağıtım oranına tekabül etmektedir. Bizim beklentimiz olan 41 TL/hisse seviyesinden %4 daha düşük bir seviyededir. 4Ç22’de şirket 947 milyon TL net nakit pozisyonuna geçmiştir. 4Ç22’de şirketin net nakit pozisyonu güçlü operasyonel nakit akışı sayesinde gerçekleşmiştir. 4Ç22’de şirketin işletme sermayesi ihtiyacı 726 milyon TL azalmıştır. 4Ç22’de şirketin alacak vadesi çeyreklik 3 gün daralmıştır. 4Ç22’de şirketin stok vadesi çeyreklik 8 gün artmıştır. 4Ç22’de şirketin satıcı vadesi çeyreklik 26 gün artmıştır. Sonuç olarak 4Ç22’de şirketin nakit döngüsü çeyreklik 21 gün daralmıştır. 4Ç22’de şirket 420 milyon TL tutarında bir kısa vadeli finansal yatırım pozisyonu taşıdığını belirtmiştir. 306 milyon TL tutarındaki kısım temettü ödeyen bir serbest fona yatırım olarak gözükmektedir. Yorum ve Öneri: 4Ç22’de şirket ağırlıklı olarak vergi gelirleri sebebiyle beklentileri aşan sonuçlar açıklamıştır. Eylül 2022’de itibaren satış hacimlerindeki toparlanma ve Ocak 2023’teki güçlü aylık verileri göz önünde bulundurarak şirketin paylaştığı öngörülerin temkinli olduğunu düşünüyoruz. Şirket ile ilgili tahminlerimizde ve makro varsayımlarımızda güncellemeler yaptık. Türk Traktör için hedef fiyatımızı 419.0 TL’den 660.0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket için “Nötr” tavsiyemizi koruyoruz. Söz konusu haberi “Nötr” olarak yorumluyoruz.

● Türk Traktör Aylık Satışları: Güçlü bir başlangıç. Türk Traktör’ün Ocak 2023’de yurt içi satışları yıllık %38 artarken, ihracat satış hacmi yıllık %31 artmıştır. Ocak 2023’de Türk Traktör, yurt içi pazarda 3,1 bin adet traktör sattı (10 yıllık ortalama: 2,0 bin adet). Ocak 2023’de şirket, 1,6 bin adet traktör ihraç etti (10 yıllık ortalama: 1,1 bin adet). 2013 – 2022 döneminde Türk Traktör, yıllık yurt içi traktör satışlarının %7’sini yılın ilk ayında yapmıştır. Şirket 1a23’de iç pazarda 3,1 bin adet traktör satmıştır. Söz konusu eğilimin devam edeceğini varsayarsak, şirketin 2023’de yurt içi traktör satış hacminin 41,2 bin adet olacağını hesaplıyoruz. Bizim beklentimiz 34,5 bin adet seviyesindedir. 2013 – 2022 döneminde Türk Traktör, yıllık ihracat satışlarının %8’ini yılın ilk ayında yapmıştır. Şirket 1a23’de ihraç pazarlarında 1,6 bin adet traktör satmıştır. Söz konusu eğilimin devam edeceğini varsayarsak, şirketin 2023’de ihracat traktör satış hacminin 21,6 bin adet olacağını hesaplıyoruz.