GÜNLÜK BÜLTEN - 11.08.2022

Yurt içinde bugün cari denge verisi açıklanacak

● Yurt içinde işsizlik oranı (m.a.) Haziran’da %10,3’e geriledi

● ABD’de tüketici enflasyonu beklentilerin altında kaldı

● Veri sonrası hisse senetlerinde yükselişler görüldü ABD’de enflasyon hem önceki veri hem de beklentilerin altında gerçekleşti; aylık %0,0 ile yatay kalırken, yıllık bazda ise %8,5 artış gösterdi. Enflasyondaki düşüşte benzin fiyatlarındaki azalış etkili oldu. Enerji fiyatları Haziran’daki aylık %7,5 artışın ardından, Temmuz’da %4,6 düşüş gösterdi. Gıda fiyatlarında artış devam etti; aylık %1,0. Enerji ve gıda hariç çekirdek enflasyon da aylık bazda artış %0,3, yıllık artış ise %5,9 oldu. Enflasyon verisi sonrası Fed’in Eylül ayındaki toplantısına ilişkin faiz artırım beklentilerinde %34 olasılıkla 75 baz puan, %66 olasılıkla 50 baz puan artış fiyatlanıyor. ABD borsaları, manşet Tüfe verisinde yıllık bazda yaşanan gerileme sonrasında Fed’in mevcut şahin duruşunu bir miktar yumuşatabileceği beklentisiyle, yükseliş gösterdi. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %2,1 ve %2,9 artışla kapattılar. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri genelinde ABD verisi sonrası %0,2 ila %1,9 kazançlar görüldü. ABD tahvil getirilerinde, veri sonrası kısa vadelerde aşağı yönlü seyir görüldü. 2 yıllık tahvil getirileri günü %3,21 seviyesinden sonlandırırken, 10 yıllık tahvil getirileri %2,78’de yatay seyir gösterdi. İki tahvil getirisi arasındaki fark ise -49 baz puandan -43’e geriledi. ABD’de 5 Ağustos ile biten haftada sanayide kullanılan ham petrol stoklarında 5,5 milyon varil artış görülürken, bireysel tüketime konu olan benzin stoklarında ise 5 milyon varil düşüş görülmesi, bireysel talepte güçlü seyrin devam ettiğini gösterdi. WTI petrolün aktif vadeli kontrat fiyatı günü 91,9$/bbl seviyesinden sonlandırdı. ABD enflasyon verisi sonrası altının ons fiyatı son 1 ayın en yüksek seviyesi olan 1.808$/ons’a yükselmesinin ardından gelen kar satışları sonrası günü 1.792$/ons’tan tamamladı. Öte yandan oynaklık endeksi VIX Nisan’dan beri ilk kez 20 seviyesinin altında.

● Yurt dışında bugün ABD’de Temmuz ayı üretici fiyat enflasyonu (ÜFE) ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları açıklanacak. ÜFE’de yıllık bazda artışın %11,3’den %10,4’e gerilemesi bekleniyor.

● Yurt içinde işsizlik oranı mevsimsellikten arındırılmış olarak gerilemeye devam etti. İşsizlik oranı, Haziran’da %10,3’e geriledi; Nisan 2018’den bu yana en düşük seviye. İşgücü aylık 182 bin, istihdam 46 bin azalış gösterdi. Bunun neticesinde işsiz sayısı ise 136 bin azaldı. Tamamlayıcı işsizlik göstergelerinde atıl işgücü oranı ise %22,1’den %20,4’e geriledi.

● Yurt içinde bugün Haziran ayı ödemeler dengesi verisi açıklanacak. Cari denge Mayıs’ta 6,5 milyar $ açık verdi. Cari açıktaki yükselişte; özellikle enerji ithalatındaki artışla yüksek dış açık etkili olurken, hizmet gelirleri cari dengeye pozitif yönde katkı sağlamaya devam etti. Haziran’da ithalat yıllık %39,7, ihracat %18,7 artış gösterdi. Bunun neticesinde dış denge 8,2 milyar $ açık verdi. Haziran’da cari dengenin 3,4 milyar $ açık vermesi bekleniyor.

● Hazine 2 yıl vadeli dolar cinsi tahvil ihracında 1,58 milyar dolar borçlanırken, ihraca 3,0 milyar dolar talep geldi. Hazine’nin 12 Ağustos’ta 3 milyar $ düzeyinde iki yıl önce ihraç edilen döviz cinsi tahvile ilişkin geri ödemesi bulunuyor. Yurt içi piyasalarda $/TL bu sabah 17,88 seviyelerinde.

Piyasa ve Teknik Görünüm

● Dün açıklanan ABD verileri enflasyonun hızında ivme kaybına işaret etti. Bu gelişme FED’in önümüzdeki döneme ilişkin para politikasında iyimserliği artırdı ve hisse senedi endeksleri yukarı eğilimini korudu. Söz konusu dış koşullar içeride de güçlü seyreden şirket kârları ile birleşince BIST’deki yükseliş devam ediyor. Dün özellikle banka, perakende ve havacılık hisselerinin öncülüğünde BIST-100 %1,6 yükseliş gösterdi. Bu eğilimin bir süre daha korunmasını bekliyoruz.

● Teknik Yorum: BIST100 dün günün genelinde yukarı hareketteydi. Kapanış 2830 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te nispeten güçlü olduğunu düşündüğümüz ve yakın direnç bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 2800/20 direnç bölgesi üzerinde kapanış gerçekleşti. Bu bant üzerindeki kapanışın yeni bir yükseliş hareketini destekleyici olabileceğini düşünüyoruz. Aşılması sonrası ilk aşama hareket bölgesi olarak 2950-3135 bandının gündeme gelmesi beklenebilir. Diğer taraftan endekste saatlik grafiklerde 2780-2750 seviyesini yakın destek olarak değerlendiriyoruz. 2700 altı ise kısa periyot için belirgin zayıflama bölgesi olarak düşünülebilir. Olası geri çekilmelerde bu bölge üzerindeki hareketin korunması iyimserliğin devamına yönelik olumlu sinyal olarak değerlendirilebilir. BIST100 için 2800-2765-2750-2700 destek, 2850/80-2900-2920/50-2980-3135 direnç olarak belirtilebilir.

Şirket Haberleri Devamı

● THY Aylık Eğilimler: Toparlanma devam ediyor. Temmuz ayında toplam yolcu sayısı yıllık %42 artarak 2019 yılının aynı döneminin %110’u olan 7.8mn seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi yolcu sayısı yıllık sabit kalarak 2019 yılının aynı döneminin %93’ü olan 2.7mn seviyesinde gerçekleşti. Direkt uluslararası yolcu sayısı yıllık %71 artarak 2019 yılının %144’ü olan 2.8mn yolcuya yükselirken, uluslararası transfer yolcu sayısı yıllık %94 artarak 2019 yılının %102’si olan 2.4mn yolcuya yükseldi. Temmuz 2022’de yolcu eğiliminin iyileştiğini izlemekteyiz. Temmuz 2022’de toplam AKK yıllık %47 artarak, 2019 yılının %119’u olan 20.5mlyr seviyesinde gerçekleşti. Haziran 2022’de toplam AKK 2019’un %117’si seviyesindeydi. Temmuz 2022’de kapasite eğiliminin iyileştiğini izlemekteyiz. Temmuz ayında doluluk oranı yurtiçi ve yurtdışı operasyonlarının ikisinin de olumlu katkısıyla yıllık bazda 1.481 baz puan artarak %86,1 seviyesinde gerçekleşti. Temmuz 2022’de toplam doluluk oranı Temmuz 2019’a göre 288 baz puan arttı. Haziran 2022’de toplam doluluk oranı Haziran 2019’a göre 310 baz puan artmıştı. Temmuz 2022’de doluluk oranları eğiliminde hafif bir yavaşlama izlemekteyiz. Bunun sebebinin filo büyüklüğündeki önemli artıştan kaynaklandığını düşünmekteyiz. Temmuz 2022’de kargo hacmi yıllık %10 daralarak 146 bin ton seviyesine geriledi. Söz konusu haberi “Hafif Olumlu” olarak yorumluyoruz.

● Anadolu Efes 2Ç22’de 1.43 milyar TL net kar açıklarken, piyasa beklentisinin %54 üzerinde gerçekleşti (AKY: 1.26 milyar TL, piyasa: 924 milyon TL). Net kardaki sapma operasyonel karın beklentilerin hafif üzerinde olması, Rusya operasyonlarında Ruble’nin diğer yabancı paralara karşı değer kazancı nedeniyle ticari borçlar üzerinden oluşan kur farkı karları ve 148 milyon TL tutarında tek seferlik yatırım geliri elde edilmesinden kaynaklandı. Geçtiğimiz yıl aynı dönem 415 milyon TL net kar açıklanmıştı. Konsolide gelirler 24.5 milyar TL olarak açıklanırken, piyasa beklentisinin 4% üzerinde gerçekleşti (Ak Yatırım: 23.4 milyar TL, piyasa: 23.6 milyar TL). Konsolide gelirler %13 hacim artışı, fiyat artışları ve uluslararası operasyonların kur çevrim farkları sayesinde yıllık bazda %136 artış gösterdi. Konsolide FAVÖK güçlü büyüme ve fiyat artışları sayesinde, maliyet baskılarına rağmen, yıllık bazda %137 artış göstererek 4.76 milyar TL’ye yükselirken piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşti (Ak Yatırım: 4.74 milyar TL, piyasa: TL4.55 milyar TL). Yorum: Operasyonel sonuçların ve net karın beklentileri aşması ve şirketin öngörülerinde yukarı yönlü revizyon olması nedeniyle piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. 2022 öngörülerinde yukarı yönlü revizyon: Şirket yönetimi ilk yarıyıldaki güçlü performansın ardından bira grubu satış büyüme öngörüsünü ve FAVÖK marjı öngörüsünü yukarı revize etti. Buna göre yüksek fiyat artışları sayesinde bira grubu satışlarının kur çevrim farklarından arındırılmış olarak yüksek onlu yüzdelerde artış göstermesini öngörüyor (önceki: orta-onlu yüzdelerde büyüme). Bira grubu FAVÖK marjının ise yıllık bazda yatay ya da 100 baz puan civarı genişleyeceğini öngörüyorlar (önceki 100 baz puan daralma). Buna göre konsolide gelirlerin de orta-otuzlu yüzdelerde (önceki: düşük otuzlu yüzdelerde) artış göstermesini, konsolide FAVÖK’ün ise yatay (önceki: 100 baz puan civarı daralma) kalacağını öngörüyorlar. 2022 öngörülerinin genel olarak bizim güncel beklentilerimize paralel olduğunu söyleyebiliriz. AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz: Güçlü finansalların ve şirketin 2022 öngörülerini revize etmesinin ardından güncel makro tahminlerimiz ile değerlememizi revize ediyoruz. Ayrıca CCI’da yapmış olduğumuz güncellemeyi de hesaba katarak AEFES hissesi için hedef değerimizi 53TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 41TL). Güncel hedef değerimize %38 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Hisse 2023 tahminlerimize göre 5.1 F/K ve 3.1 FD/FAVÖK çarpanı ile uluslararası benzerlerine göre geçmiş ortalamalarına yakın yaklaşık %55 iskonto ile işlem görüyor.

● Aile üyesi 450bin Anadolu Grubu Holding hisseleri için MKK’ya başvurdu: İbrahim Yazıcı yaklaşık 450bin AGHOL hissesini satışa konu edilebilmesi için MKK’ya başvuru yaptığını açıkladı. Yaklaşık 35mn TL piyasa değerine sahip hisseler, ödenmiş sermayenin yaklaşık %0,2’sine, halka açıklık oranının %0,5’ine ve 1 aylık ortalama işlem hacminin 0.1 katına denk geliyor. Hafif olumsuz. Şirket Haberleri Devamı yatırımcı

● THY 2Ç22’de rekor bir nakit yaratımıyla birlikte beklentilerin üzerinde bir net kar açıkladı. THY 2Ç22’de beklentimiz olan 474 milyon dolar ve konsensus beklentisi olan 435 milyon doların oldukça üzerinde 576 milyon dolar net kar açıkladı. Beklenenden daha iyi sonuçlar, esas olarak beklenenden daha iyi faaliyet kârından, beklenenden düşük net finansal ve vergi giderlerinden kaynaklanmaktadır. 2Ç22’de THY’nin net satışları beklentimizin %2 üzerinde, yıllık %108 artarak 4,535 milyon dolar seviyesine yükseldi. Yurtiçi yolcu gelirleri yıllık 151 milyon dolar tutarında artarken, uluslararası yolcu gelirleri yıllık 2,051 milyon dolar tutarında arttı. Kargo gelirleri 2Ç22’de yıllık 123 milyon dolar tutarında arttı. 2Ç22’de net satışlardaki yıllık büyümeye en yüksek nominal katkı yapan kalem uluslararası yolcu gelirleri oldu. THY’nin net satışları 2Ç22’de 2Ç19’a göre %43 arttı. Birim yolcu gelirleri yıllık %46 artarak 6.5 dolar seviyesinde gerçekleşti. 2Ç22’de birim yolcu gelirleri 2Ç19’a göre %11 arttı. Toplam yolcu sayısı yıllık %123 artarak 2019 yılının aynı döneminin %99’u olan 18.2 milyona yükseldi. 2Ç22’de kargo satış hacmi yıllık %9 daralırken, kargo fiyatı yıllık %24 arttı. 2Ç22’de birim giderler yıllık %3 daralırken 2Ç19’a göre %13 artarak 7.75 dolar oldu. Birim yakıt giderleri 2Ç19’a göre %65 artarak 3.52 dolar seviyesine yükseldi. Yakıt giderleri hariç birim giderler 2Ç19’a göre %11 daraldı. Birim personel giderleri 2Ç19’a göre %23 daraldı. 2Ç22’de 2Ç19’a göre birim giderler içerisinde artış gösteren tek faktör birim yakıt giderleridir. 2Ç22’de FAVÖK beklentimizin %11 üzerinde, yıllık %86 artarak 972 milyon dolar oldu. 2Ç22’de FAVÖK marjı, beklentimizden 166 baz puan daha yüksek, %21.4 seviyesinde gerçekleşti. 1Ç20’de pandemi sebebiyle öngörü paylaşmayı durduran THY, 2Ç22 sonuçlarıyla yeni bir resmi öngörü paylaşmadı. 2Ç22’de THY’nin net borcu çeyreklik %18 azalarak 8.9 milyar dolar oldu. 2Ç22’de filoya 9 yeni uçak girmesine rağmen, THY’nin güçlü FAVÖK yaratımı ve işletme sermayesinin çeyreklik 1,366 milyon dolar azalmasıyla net borç, 2Ç22’de çeyreklik %18 daralmıştır. İşletme sermayesindeki güçlü performans ağırlıklı olarak içerisinde ileriye dönük bilet satışları olan ertelenmiş gelirlerdeki artıştan kaynaklanmıştır. 1Ç22’de 3.3x olan net borç/FAVÖK oranı 2Ç22’de 2.4x seviyesine gerilemiştir. 1Ç22’de - 1,359 milyon dolar seviyesinde olan net nakit rezervi, 2Ç22’de 365 milyon dolar seviyesine yükseldi. Net nakit rezervine göre THY’nin 2Ç22’de rekor bir seviye olan 1,724 milyon dolar tutarında nakit yarattığını hesaplamaktayız. Yatırımcılara perspektif sağlamak amacıyla, THY 2021 yılında toplam 1,597 milyon dolar nakit yaratmıştı. THY 4Ç18’de negatif net nakit rezervi pozisyonuna düşmüştü. THY 1Ç21’e kadar nakit yakmıştı. 1Ç21’de nakit yaratmaya başlayan THY, 2Ç22 itibarıyla pozitif net nakit rezervi konumuna yükselmiştir. Yorum ve Tavsiye: 2Ç22’de THY güçlü faaliyet sonuçlarıyla birlikte beklentimizin üzerinde sonuçlar açıkladı. Gelir tablosundaki güçlü sonuçlara paralel olarak THY, rekor bir seviyede nakit yaratımı gerçekleştirdi. Söz konusu gelişmeleri ve makro varsayımlarımızdaki revizyonlarla beraber THY tahminlerimizi güncelledik. THY’ için hedef fiyatımızı 91.5 TL seviyesinden 120 TL seviyesine yükseltiyoruz. THY için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 2Ç22 sonuçlarının hisse fiyatı üzerindeki etkisinin “Olumlu” olacağını düşünüyoruz. Yönetim genellikle analist konferanslarında resmi olmayan tahminler paylaşıyor. Konferanstan sonra rakamlarımızı güncelleyebiliriz.

● Petkim, yüksek ertelenmiş vergi geliri sayesinde net kar tahminlerini açık farkla geride bıraktı. Şirket 2Ç22’de 1,25 milyar TL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde, 2,5 milyar TL net kar açıkladı. 899mn TL net vergi geliri, piyasa beklentisinin altında gerçekleşen operasyonel karlılığa karşın net karı yukarı çekti (FAVÖK – Gerçek: 1,29 milyar TL, Piyasa Beklentisi: 1,41 milyar TL). Brüt kar marjı y/y 15,32y.p. ve ç/ç 4,52y.p. azalarak %10,15 ile son 6 çeyreğin en düşük seviyesine geriledi. Bu, ciro büyümesinin y/y %94,26'ya ulaşmasına rağmen, brüt karın y/y %22,60 düşüşle 1,45 milyar TL'ye gerilemesine yol açtı. 2022'de işletme sermayesi ihtiyacı arttı. Net İşletme Sermayesi/Satış oranı 3.51y.p. arttı. Artan net işletme sermayesi gereksinimi, 2Ç22'de operasyonel nakit akışının negatife dönmesine yol açan faktörlerden biri olarak öne çıktı. Nafta alımlarından kaynaklanan artan teminat mektupları, nafta finansmanı ve murabaha kredisi nedeniyle net borç bir önceki çeyreğe göre %38,95 artarak 12,71 milyar TL'ye ulaştı. Şirket, bakım, teknoloji geliştirme ve enerji verimliliği konularında 675 milyon TL'lik sermaye harcaması yaptı. Yorum: Artan malzeme maliyetleri karlılığı ve işletme sermayesini olumsuz etkiledi. FAVÖK'e baktığımızda karlılıkta güçlü bir daralma görüyoruz. İşletme sermayesi de 1Y22’de yıllık bazda %165,34 artış göstermiş durumda. Esas faaliyet dışı kazançların net karı operasyonel karlılığa göre önemli ölçüde yukarı çektiğine dikkat çekmek istiyoruz. Bu bağlamda, kazançların kalitesinin dikkate alınması gereken bir konu olduğunu düşünüyoruz. Son bir ayda hisse fiyatı %13,16 artarken, BİST100 nispi getirisi %-2,66 oldu. Sonuçları olumsuz değerlendiriyoruz. Şirket Haberleri Devamı yatırımcı Şirket Haberleri Devamı

● Yurt dışı yerleşikler Borsa İstanbul hisse senetlerinden Temmuz ayında 247 milyon $ net satış yaptı. Temmuz ayı ile beraber son 12 aylık toplam yabancı çıkışı 2,9 milyar $ oldu. Satış eğiliminin sürdüğü Temmuz ayında sınırlı da olsa en çok net alım yapılan hisse senetleri sırasıyla THY (41,9 milyon $), BİM (7,8 milyon $) ve Ereğli Demir Çelik (7,2 milyon $) oldu. Diğer taraftan yabancı yatırımcıların en çok net satış yaptığı hisseler Tüpraş (48,3 milyon $), Koç Holding (39,2 milyon $) ve Ford Otosan (30,8 milyon$) oldu.

● Bankacılık Sektörü: BDDK günlük bülten verilerine göre 5 Ağustos haftasında YP mevduat 4,4 milyar dolar artarak 240,7 milyar dolara yükseldi. YP mevduattaki artış tamamen kurumsal taraftan kaynaklandı. Aynı dönemde TL mevduatta haftalık bazda yaklaşık %1,6'lık artış kaydedildi. Bu dönemde TL krediler %0,9 artarken, YP krediler (dolar bazında) %0,6 azaldı. Takipteki krediler 0,7 milyar TL artarak 162,6 milyar TL'ye ulaştı. Takipteki alacak oranı %2,5 oldu.

● Ticaret Bakanı Mehmet Muş katıldığı bir konferansta, "İlk tescilden sonra şirketler, galeriler, rentacarlar 6 ay ve 6 bin kilometreyi geçmeden aldıkları sıfır araçları satamayacak" demiştir. Henüz uygulaması başlayan bir süreç olmadığı için bu haberi Nötr olarak değerlendiriyoruz.