GÜNLÜK BÜLTEN - 12.05.2022
ABD’de enflasyon beklentilerin üzerinde gerçekleşti
● ECB’den Temmuz’da faiz artırım sinyali
● Brezilya’da enflasyondaki yüksek seyir devam ediyor
● Yurt içinde $/TL bu sabah 15,34 seviyelerinde ABD’de tüketici enflasyonu Nisan’da beklentilerin üzerinde yıllık %8,3 artış gösterdi. Tedarik zinciri darboğazları ve güçlü talep, enflasyon artışta etkili oldu: Tüketici fiyat artışı, sekiz ay içinde yıllık bazda sergilediği yükseliş trendinde ilk kez yavaşlama göstermesine rağmen son kırk yılın en yüksek seviyesinde kalmaya devam etti. Aylık bazda fiyatlar, Mart’ta kaydedilen %1,2'lik yükselişe göre daha yavaş bir şekilde %0,3 arttı. Bununla birlikte, gıda ve enerji hariç çekirdek TÜFE aylık bazda hızlı arttı: Mart’ta aylık artış %0,3 iken Nisan’da %0,6 oldu; bu da yıllık %6,2'lik bir artışa tekabül ediyor. Fiyat baskılarının tüm sektörleri etkileyen geniş tabanlı bir eğilim olduğuna dair kanıtlar, enflasyonun kalıcı bir sorun haline geldiğine yönelik endişeleri artırdı. Fed, bu ay yirmi yılı aşkın süredir ilk yarım puanlık faiz artışını uygulayarak fiyat baskılarını kontrol altına alma çabalarını hızlandırdı. Benzer artışların, Haziran ve Temmuz aylarında ve hatta potansiyel olarak Eylül ayında gerçekleşmesi ve yıl sonuna kadar politika faizinin %2,7'ye ulaşması bekleniyor. ECB Başkanı Lagarde’dan faiz artırım sinyali: Lagarde Temmuz’da Avrupa Merkez Bankası'nın ana faiz oranının yükseltilmesini destekleyeceğinin sinyalini verdi. ECB başkanı, bankanın "üçüncü çeyreğin başlarında" tahvil alımları yoluyla bilançosunu genişletmeyi bırakmasını ve ardından faiz artırımının, "bir süre" sonra buradaki bir sürenin de sadece birkaç hafta anlamında, gelebileceğini söyledi. Euro Bölgesi’nde enflasyon Nisan ayında %7,5'e ulaştı; merkez bankasının %2 hedefinin neredeyse dört katı. Mevduat faiz oranı ise %-0,50 ve bölgenin borç kriziyle mücadeleye yardımcı olmak için düşürüldüğü 2014'ten beri negatif bölgede.
● Brezilya’da enflasyon ivmelenmeye devam ediyor. Nisan’da yıllık enflasyon %12,13 ulaşırken, merkez bankasının %3,5 hedefinin (bant aralığı %2-%5) oldukça üzerinde. Brezilya Merkez Bankası Mart 2021’den bu yana enflasyondaki yüksek seyir kaynaklı politika faizini toplam 1075 baz puan artırarak %12,75’e çekti. Yurt dışında bugün ABD’de üretici fiyat enflasyonu ve İngiltere’de ilk çeyrek büyüme verileri takip edilecek.
● ABD hisse senedi piyasalarında sabah saatlerindeki alıcılı seyir enflasyon verisi sonrasında yerini satışlara bıraktı. Beklentilerin üzerinde gelen manşet ve çekirdek enflasyon artışları Fed’in politika faizi artırımlarında izleyeceği yolu etkileme riskine sahip. Önümüzdeki 2 toplantıda 50 bps’lik faiz artırımları beklentisine Eylül ayında da 50 bps ekleniyor gibi görünmekte. S&P500 ve Nasdaq bileşik endeksleri günü sırasıyla %1,6 ve %3,2 düşüşle kapattılar. Salı günü Ukrayna’nın doğalgaz transferinde yaşadığı zorluklardan ötürü doğalgaz vadeli fiyatlamalarında görülen %5 üzeri artışların sonrası dün ABD petrol stoklarında Mayıs 2005’ten beri en düşük seviyelere gelinmesi, petrol spot fiyatlarını %5’in üzerinde artırdı.
● Yurt içi piyasalarda $/TL bu sabah 15,34 seviyelerinde. Tahvil piyasasında getiriler yükselmeye devam etti.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● ABD enflasyon verisi sonrası ABD borsalarında dün satıcılı bir eğilim hakimdi. Bu gece açıklanacak MSCI endeks değişiklikleri hisse bazlı hareketlenmelere neden olabilir. BIST’in güne yurtdışındaki satış baskısının etkisiyle aşağı yönlü başlangıç yapmasını bekliyoruz.
● BIST100 dün gün başındaki yükseliş denemesiyle test ettiği 2500 seviyesinden geri çekilme yaşadı. Kapanış 2454 seviyesinde gerçekleşti. Endekste kısa periyot için üzerini iyimserlik bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 2490-2510 bandı gün içerisinde tekrar test edildiyse de aşılamadı. Bununla birlikte yaşanan geri çekilmenin de sınırlı kaldığını belirtebiliriz. Endekste 21 günlük ortalamanın da bulunduğu 2430-2400 bandını nispeten güçlü destek bölgesi olarak değerlendirdiğimizi tekrar hatırlatıyoruz. Gün içi tepki bu bant içerisinden gelişirken, tepki hareketinin güç kazanması ve kısa periyottaki zayıflığın giderilmesi için 2490-2510 seviyesi üzerine geri dönüşü gerekli görüyoruz. Bu durumda 2560 direnci de tekrar gündeme gelebilecektir. BIST’te 2510-2400 bandındaki hareketi konsolidasyon süreci olarak değerlendirmekle birlikte, kısa periyot için destek olarak değerlendirdiğimiz 2430- 2400 seviyesi altına yaşanacak sarkma durumunda ancak düzeltme eğiliminin belirgin duruma gelebileceğini belirtmek gerekiyor. Olası bu tür bir harekette ise 2350-2280 bandı gündeme gelebilir. BIST100 için 2450/30-2400-2380/50 destek, 2490-2510-2525-2550 direnç olarak belirtilebilir.
Şirket Haberleri Devamı
● Kardemir, 25 Mart tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısında alınan 11 no'lu kararın (yönetim kurulu üyelerine izin verilmesi) yürütülmesinin geri bırakılması ve iptali için Kaptan Demir Çelik Endüstrisi ve Ticaret tarafından Karabük 1. Asliye Hukuk Mahkemesi'nde dava açıldığını belirtti.
● Anadolu Grubu Holding McDonald’s ı yaklaşık 49 milyon dolar bedel ile satmak için anlaştı: Anadolu Grubu Holding %100 iştiraki McDonald’s (Anadolu Restoran) da sahip olduğu payların tamamının satışı için Boheme Investment GmbH ile bağlayıcı pay devir sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Devir bedelinin 54.5 milyon dolar (güncel kur ile yaklaşık 835 milyon TL) üzerinden kapanış bilançosunda yer alan net borç ve pay devir sözleşmesinde tanımlanan diğer varlık ve yükümlülüklerin netleştirilmesi ile hesaplanacak tutarın çıkarılması ile hesaplanacağı belirtildi. Açıklamaya göre bu tutarın da yaklaşık 5-6 milyon dolar seviyesinde olacağı öngörülüyor. Dolayısıyla McDonalds’ın satışından Holding’e 48-50 milyon dolarlık (güncel kur ile yaklaşık 750 milyon TL) nakit girişinin olması bekleniyor. Satış bedeli Holding’in piyasa değerinin yaklaşık %8’ine denk geliyor. Hisse devrinin 2022 yılının ilk yarısında tamamlanacağı öngörülüyor. Hatırlatmak gerekirse Holding 2020 Ocak ayında McDonald’s hisselerinin tamamını 281 milyon TL bedel ile Birleşik Holding Limited’a satmak için hisse devir sözleşmesi imzalamış ancak Rekabet Kurumu’ndan izinlerin gecikmesi ve sonra pandeminin başlamasıyla alıcı görüşmeleri sonlandırmıştı. Önceki satışta McDonalds’ın şirket değeri o dönemki geçmiş 1 yıllık FAVÖK’üne göre yaklaşık 8x çarpana denk geliyordu. McDonald’s 2021 yılında 1.4 milyar TL, 1Ç22 itibari ile son bir yılda 1.67milyar TL ciro elde etti. 1Ç22’de cirosu yıllık bazda %126 artış gösterdi. Satış bedeli yaklaşık 0.45x G12A piyasa değeri/satış çarpanına tekabül ediyor (uluslararası benzerleri 0.8x, DP Eurasia 0.9x, görece daha az benzerlik gösteren gıda perakende şirketleri ortalama 0.4x çarpan ile işlem görüyor). DP Eurasia konsolide düzeltilmiş FAVÖK marjı %5.6’ya, Türkiye operasyonları FAVÖK marjı %10’a denk geliyor. Yüksek tek haneli bir FAVÖK marjı varsayımı G12A cirosuna göre yaklaşık 6x FD/FAVÖK çarpanına işaret ediyor. Yurt dışı benzerlerinin çarpanı 8.3x, görece daha az benzerlik gösteren yurt içi gıda perakende şirketlerin çarpanı 3.9x seviyesinde yer alıyor. McDonald’s ın NAV’deki payının küçük olması ve görece makul bir değer ile satılması nedeni ile Anadolu Grubu Holding değerlemesi üzerinde çok önemli bir etkisi bulunmuyor. Holding’in stratejik olmayan küçük varlıklarını satarak stratejik işkollarına odaklanmasını olumlu karşılıyoruz. Hatırlatmak gerekirse Holding son 2 yılda gayrimenkul satışları, AND Gayrimenkul ve Moov’da hisse satışları gerçekleştirirken ana iş kollarından meşrubat işinde iştiraki Coca-Cola içecek ile Özbekistan operasyonlarını portföye ekledi. Ayrıca yakın zamanda bir diğer önemli iştiraki Anadolu Efes’in Rusya ve Ukrayna operasyonlarının sahibi olan AB InBev Efes NV ortaklığındaki kontrol gücü olmayan paylarının Anadolu Efes'e yapılacak satışıyla ilgili aktif görüşmelere başlandığını açıkladı. Ayrıca satıştan elde edilen nakdin görece yüksek olan borçluluğun daha hızlı azaltılmasına yardımcı olacağını düşünüyoruz. 1Ç22 itibari ile Holding’in konsolide net borcu 22 milyar TL (~1.8x net borç / FAVÖK) seviyesinde yer alırken Holding’in solo net borcu 3.3 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Boheme Investment GmbH, Viyana/Avusturya’da kurulu bir şirket olup Katarlı yatırımcı Kamal Saleh Al Mana’nın iştirakidir. Kamal Saleh Al Mana’nın, Katar’daki McDonald’s restoranlarının franchise işletmeciliğini yürütmekte olan şirkette ortaklığı bulunmaktadır.
● Yabancı İşlemler: Borsa İstanbul tarafından sağlanan verilere göre, yabancı yatırımcılar Nisan ayında Türk hisse senetlerinde net 247 milyon dolar satış yaptı. Buna göre yılbaşına göre net yabancı hisse çıkışı 1,2 milyar dolar oldu. Nisan ayı yabancı satışında Sabancı Holding 60,6 milyon dolar net çıkışla en çok satılan hisse senedi oldu. Bunu takiben Kardemir, Ford Otosan, Aselsan ve Koza Altın sırasıyla 44mn dolar, 34mn dolar, 34mn dolar ve 28mn dolar ile en çok net satış gören şirketler oldu. Yabancı yatırımcıların alım iştahı Nisan’da da zayıftı. Bu kapsamda Tür Havayolları, Bim, Hektaş, Vestel ve Tüpraş 8,0 milyon ile 20 milyon doları arasında alış sağladı.
