GÜNLÜK BÜLTEN -16.08.2022

Çin’e ilişkin büyüme beklentilerinde bozulma emtia fiyatlarını etkiliyor

● Yurt içinde bütçe dengesi 64 milyar TL açık verdi

● Yurt içinde bugün konut satışları ve konut fiyat endeksi açıklanacak

● Yurt içi piyasalarda $/TL bu sabah 17,96 seviyelerinde ABD borsalarında dün sabah saatlerinde Çin’den gelen yıllık sanayi üretimi ve perakende satışlar verilerinin piyasa beklentilerinin altında kalması ve Çin merkez bankasının ekonomik koşullarda görülen olumsuz seyrin önüne geçmek adına politika faizini 10bps indirmesinin yarattığı olumsuz havayı teknoloji hisselerindeki güçlü seyir tersine çevirdi. 4 Mayıs’tan beri en yüksek seviyesine ulaşan S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %0,4 ve %0,6 yükselişle kapattılar. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri günü %0,1 ilâ %0,5 artışlarla kapattılar. ABD’de Empire State imalat endeksinin son iki yılın en düşük seviyesinde gelmesi sonrasında 2 yıllık tahvil getirileri günü %3,18 seviyesinden sonlandırırken, 10 yıllık tahvil getirileri %2,79’a geriledi. İki tahvil getirisinin farkı ise -41 baz puandan -39 baz puana geriledi. Çin’in ekonomik verilerinde görülen ivme kaybı ve İran ile AB’nin nükleer anlaşma konusunda olumlu gelişmeler göstermesi ardından Brent petrolün aktif vadeli kontrat fiyatı günü 95,10$/bbl seviyesinden kapattı. Öte yandan Çin’den gelen zayıf makro ekonomik veriler sonrasında sanayi metallerinde düşüşler görüldü: Cuma günü Haziran sonundan beri en yüksek fiyatını gören bakır kontrat fiyatı günü %2,4 düşüşle 361,75$’dan sonlandırdı. Altının ons fiyatı dün günü %1,3 düşüşle 1.780$/ons’tan tamamladı.

● Yurt içinde bütçe dengesi Temmuz’da 64,0 milyar TL açık verdi. Merkezi yönetim bütçe gelirleri yıllık %107 artışla 197,0 milyar TL olurken, merkezi yönetim bütçe harcamaları ise %85 artışla 261 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu gelişmelerle Ocak-Temmuz döneminde bütçe dengesi 29,5 milyar TL fazla verdi. Mevduat ve Katılma Hesaplarının Kur Artışlarına Karşı Korunmasına İlişkin Giderler kalemi Temmuz’da 23,4 milyar TL olurken son beş ayda toplam gider 60,6 milyar TL oldu. Borç verme kalemi Temmuz’da 8,9 milyar TL oldu; bu tutarın 4,5 milyar TL’si BOTAŞ’a, 3,35 milyar TL’si TC Devlet Demiryolları’na verildi.

● Yurt içinde bugün Temmuz konut satışları verisi ile Haziran ayı konut fiyat endeksi ile özel sektörün yurt dışından sağladığı kredi borcu açıklanacak. Konut satışları artışı Haziran’da ivme kaybederken, yıllık %11,7 artış göstermişti. Özel sektörün yurt dışından sağladığı toplam kredi borcu (uzun+kısa) Mayıs’ta yatay gerçekleşti; 163,6 milyar $. Özel sektörün yurt dışından sağladığı kredi borcunun 1 yıla kadar olan vade dağılımına bakıldığında (Mayıs itibarıyla); Ağustos 2022-Mayıs 2023 döneminde ödenecek toplam borç 35,9 milyar $ idi. Konut fiyat endeksi ise Mayıs ayında bir önceki aya göre %12,4, yıllık bazda ise nominal olarak %145,5, reel %41,1 arttı.

● Hazine dün gerçekleştirdiği 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde ROT dahil toplam 18,9 milyar TL borçlandı. İhalede ortalama yıllık bileşik faiz %16,79 oldu. Hazine bugün 10 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli devlet tahvili ihaleleri ile 10 yıl vadeli kira sertifikasının doğrudan satışını gerçekleştirecek.

Piyasa ve Teknik Görünüm 

● Yurt dışı taraf özellikle Çin ekonomisine ilişkin endişeler nedeniyle temkinli bir eğilim gösteriyor. Buna karşın ABD borsaları dün nispeten olumlu seyir gösterdi. Dün BIST’de primli hisselerde kâr satışları gözlerken, banka ve havacılık hisselerindeki olumlu ayrışma sürdü. Bilanço sonuçları geldikçe hisse değişimlerinin devam etmesini ve BIST-100 endeksinin yeni ve güçlü bir ivme oluşana kadar mevcut seviyelerde nispeten dar bir bantta kalma olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz.

● Teknik Yorum: BIST100 dün günün genelinde yatay seyretti. Kapanış 2857 seviyesinde gerçekleşti. Endekste Cuma günü yaşanan sınırlı geri çekilme sonrası bir miktar konsolidasyon çabası görülüyor. Teknik görünümde değişim yok. BIST’te yükseliş hareketinin gücünü koruduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Saatlik grafiklerde 2800-2750 bandını yakın destek olarak değerlendiriyoruz. 2720 altı ise kısa periyot için belirgin zayıflama bölgesi olarak düşünülebilir. Olası geri çekilmelerde bu bölge üzerindeki hareketin korunması iyimserliğin devamına yönelik olumlu sinyal olarak değerlendirilebilir. Bu aşamada 2840-2800 üzerindeki kapanışa da bağlı olarak, 2900 ara direnç olmakla birlikte, 2950-3135 bandının gündemde olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. BIST100 için 2840/20-2800-2765/50 destek, 2885-2900-2920/50-2980-3135 direnç olarak belirtilebilir.

Şirket Haberleri Devamı

● Tüpraş 2Ç22’de piyasa beklentisini %52,43 aşarak 10,61 milyar TL net kar açıkladı (Anket: 6,96 milyar TL, AK Yatırım: 6,65 Milyar TL). Bu rakam yıllık bazda %524 büyüme anlamına geliyor. Net karın temel destekleyicileri olarak öne çıkan faktörler: (i) beklentilerin %24,42 üzerinde gerçekleşen net satışlar; ve (ii) beklenenden düşük gerçekleşen finansal ve vergi giderleri oldu. FAVÖK marjı beklentilerin altında gerçekleşmesine karşın, net satışlardaki büyümeyle FAVÖK tutarı da piyasa beklentisini %13,66 aşarak 15,88 milyar TL olarak gerçekleşti (Anket: 13,97 milyar TL, AK Yatrım: 14,28 milyar TL). Brent petrol fiyatlarındaki hızlı yükseliş, tahsilat sürelerindeki iyileşme ve yüksek stok devir hızı işletme sermayesi desteğini arttırdı. Şirketin net işletme sermayesi 2Ç22 itibarıyla -9,6 milyar TL seviyesine gerilemiş durumda. Bu rakam %-3,09 Net İşletme Sermayesi/Net Satışlar (Son 12 Ay) oranına denk geliyor. Şirket yönetimi satın alım ve tedarik ödeme koşullarındaki farkların, brent petroldeki hızlı yükselişler karşısında işletme sermayesini azaltıcı etkiye neden olduğunu paylaştı. Yönetim, işletme sermayesi desteğinin rekor seviyelere ulaştığına dikkat çekerek işletme sermayesi gereksiniminin ilerleyen dönemlerde normalize olmasının beklenmesi gerektiğini paylaştı. 2022 yılı nakit yaratımı açısından verimli bir yıl oluyor. Şirketin 2022 yılının ilk yarısı itibarıyla operasyonel nakit akışı 30,8 milyar TL’ye ulaştı. 58,9 milyon $ yatırım harcaması gerçekleştiren şirketin 2022 yılı ilk altı ay itibarıyla toplam serbest nakit akışı 30,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Güçlü nakit yaratımı net nakit pozisyonunu besliyor. Şirket 1Ç22’deki 12,6 milyar TL net borç bakiyesine karşın 2Ç22’de operasyonel karlılık ve işletme sermayesi yönetimindeki güçlü performansla 5,4 milyar TL’lik net nakit pozisyonuna ulaşmış oldu. Finansal borçlarda erken ödeme planı bulunmuyor. Şirket güçlü nakit yaratımını finansal borçlarını erken ödemede ya da kar payı avansı dağıtmada kullanmayı planlamıyor. Kar paylarına ilişkin ödemelerin 2023 yılından önce gerçekleşmesi beklenmiyor. 2022 hedefleri yukarı yönlü revize edildi: Şirket güncel 2022 yılı beklentilerini yayınladı. Rafine ürünlerde rekor ürün marjını getiren arz yönlü kısıtların yılın geri kalanında da etkisini sürdürmesini bekleyen şirket yönetimi, net rafineri marjı beklentisini 8-9 $/v’den 13-14 $/v aralığına yükseltti. Yönetim, kapasite kullanım oranı, üretim ve satış hacim beklentilerinde değişiklik yapmadı. 300 milyon $’lık yatırım harcaması beklentisini, mevcut yatırım kararları doğrultusunda 230 milyon $ seviyesine çekti. Yorum, değerleme ve riskler: Şirketin 2Ç22 finansal sonuçlarını oldukça olumlu buluyoruz. Şirketin 2022 yılı ilk altı aydaki serbest nakit akışı güncel piyasa değerinin %42’sine denk geliyor. Benzer şekilde, şirket 2022 yılı ilk altı aydaki 20,3 milyar TL’lik FAVÖK tutarıyla güncel piyasa değerinin 3’te 1’ine denk operasyonel karlılık yaratmış oldu. Yeni makro varsayımlarımız ve şirketin yeni 2022 hedefleri sonrası tahminlerimizi güncelledik. Şirket yönetiminin 2022 için 13-14 $/v aralığını işaret ettiği net rafineri marjına ilişkin beklentimizi (i) ürün marjlarında bir miktar daralma; ve (ii) enerji maliyetlerinde yılın geri kalanında sınırlı artış beklentilerimiz doğrultusunda 12,5 $/v olarak hesapladık. Projeksiyon döneminin kalan kısmında hesapladığımız net rafineri marjı 4-5 $/v aralığında oluşuyor. Yatırım harcaması beklentimizi şirketin paylaştığı seviyeye indirdik. Net işletme sermayesi gereksinimine ilişkin beklentimizi aşamalı bir normalizasyon varsayarak güncelledik. Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatımızı 470TL (önceki: 323TL) olarak güncelliyoruz ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Değerlememize ilişkin temel riskler (i) ürün marjlarının, ham petrol fiyat makaslarının ve enerji maliyetlerinin seyrindeki önemli değişimler; (ii) maliyet enflasyonunun fiyatlara yansıtılmasını sınırlayabilecek önlemler; ve (iii) kapasite kullanım oranını olumsuz yönde etkileyecek derecede talep daralması olarak öne çıkıyor.

● Aygaz 2Ç22’de 1,09 milyar TL net kar açıklayarak piyasa beklentisinin %81 üzerine çıkmış oldu. Piyasa beklentisinin altında gerçekleşen FAVÖK performansına ve negatif gerçekleşen operasyonel karlılığa karşın net kar 1,17 milyar TL’lik iştirak geliriyle desteklendi. Şirketin finansal ve işletme sermayesi yönetim göstergeleri ile brüt marjı ve FAVÖK marjı yıllık ve çeyreklik bazda bozulma gösterdi. Net İşletme Sermayesi/Satışlar (Son 12 Ay) oranı çeyreklik bazda 1,20y.p. yükselerek %4,35’e ulaştı. Net Borç/FAVÖK (Son 12 Ay) oranı 1,37 puan yükselerek 2,98 seviyesine ulaştı. Şirket, yükselen işletme sermayesi gereksiniminin etkisiyle net borç pozisyonunu çeyreklik bazda %81,72 arttırmış oldu. 2022 yılı ilk yarısında operasyonel nakit akışı -768 milyon TL, serbest nakit akışı ise -998 milyon TL oldu. Yorum: Faaliyetleri mercek altına aldığımızda açıklanan sonuçların olumsuz bir görünüm sunduğunu söyleyebiliriz. Enerji Yatırımları A.Ş.’den gelen yüksek katkı net karın pozitif bölgede kalmasını sağlıyor. Entek hisse devrinin de gündemdeki bir diğer önemli madde olmasından dolayı açıklanan sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

● Petkim geçtiğimiz haftanın etilen-nafta makası ve petrokimya endeksi verilerini yayınladı. Etilen – Nafta Makası haftalık bazda %30,4 daraldı. 3Ç22’de çeyreklik daralma %34,3 seviyesine ulaştı. Platts Petrokimya Endeksi haftayı 938 puanda kapatarak 2021 yıl başından bu yana en düşük seviyeye gerilemiş oldu. 3Ç22’de çeyreklik daralma %18,9 seviyesine ulaştı. Plats Petrokimya Endeksi – Nafta Fiyatı farkı haftalık bazda %6,7 daraldı. 3Ç22’de çeyreklik daralma %19,4 seviyesine ulaştı. Düşüş trendini sürdüren fiyat ve endeks makaslarının karlılık rasyolarında olumsuz etkiler doğuracağını düşünüyoruz. Haftalık verilerin Petkim için etkisini negatif olarak yorumluyoruz. 

● Aydem Yenilenebilir Enerji 2Ç22 finansallarında 425 milyon TL net kar açıkladı. Geçen sene aynı dönem 33 milyon TL net kar açıklamıştı. Net kardaki yıllık bazda yaşanan yüksek büyüme güçlü operayonel sonuçlardan kaynaklanırken, finansal giderlerdeki artış ve bu çeyrek kaydedilen 155 milyon TL ertelenmiş vergi gideri büyümenin daha da güçlü olmasını engelledi. Ertelenmiş vergi gideri hariç bakıldığında, net karın 580mn TL olduğunu ve tahminlerimizin %8 üzerinde gerçekleştiğini görüyoruz. Tahminlerimize göre bu pozitif sapma büyük ölçüde operasyonel sonuçların beklentilerimizin üzerinde olmasından kaynaklanıyor. Şirket’in satışları ve FAVÖK sırasıyla beklentilerimizden %7 ve %4 daha yüksek gerçekleşti. Karşılaştırma yapmak için piyasa tahmini bulunmuyor. Yorum: Genel olarak beklentilerimizin üzerinde olan, güçlü büyüme gösteren ve operasyonel marjlarını iyileştiren şirketin sonuçlarını olumlu olarak değerlendiriyoruz. Hissenin son 1 ayda endeksin sınırlı da olsa altında performans gösterdiğini ve enerji şirketlerinin birçoğunun da performans olarak gerisinde kaldığını hatırlatırız. Bugün piyasanın sonuçlara güçlü pozitif tepki vermesini bekliyoruz. 2022 yılında hidrolojinin geçen seneye göre daha güçlü olması ve uzun dönem ortalamalarının oldukça üzerinde seyreden elektrik fiyatlarının hisse performansına olumlu yansımaya devam etmesini öngörüyoruz. Temmuz ayında üretim hacimlerinde görülen %46’lık artış (EPİAŞ) yılın 3. çeyreğinin de büyüme ve karlılık açısından güçlü geçeceğine işaret ediyor. Önümüzdeki 12 aylık dönemde şirketin 185 milyon dolar FAVÖK gerçekleştireceğini öngörüyoruz. Hisse bu tahminimize göre halen cazip 4.8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Güçlü büyüme ve iyileşen operasyonel karlılık: Satışlar yıllık bazda %218 büyüme ile 1.19 milyar TL’ye yükseldi. Elektrik satış hacimlerindeki artış, yüksek elektrik fiyatları ve ortalama dolar/TL kurundaki değişim gelirlerdeki büyümenin ana nedenleri olarak öne çıktı. Şirketin elektrik üretim hacmi, mevsimsel olarak yılın en güçlü çeyreği olan 2. çeyrekte yıllık bazda %34 organik büyüme göstererek 797 GWh’a ulaştı. Spot elektrik fiyatları 2Ç22’de ortalama 125 dolar/MWh seviyesinde oluşurken, geçen sene aynı dönem 43 dolar/MWh ve 2021 yılı ortalaması 55 dolar/MWh seviyesindeydi. Yüksek spot fiyatlara rağmen, EPDK’nın getirdiği geçici düzenleme nedeniyle şirketin YEKDEM’den yararlanmayan santrallerinin satış fiyatı 81.5 dolar/MWh ile sınırlandırıldı. Şirketin üretim hacminin %85’i dolar bazlı YEKDEM satışlarından (73 dolar/MWh) yararlandı. FAVÖK yıllık bazda %242 artış ile 967 milyon TL’ye ulaşırken artan fiyatlar, güçlü hacim ve operasyonel kaldıraç sayesinde gelirlerden daha yüksek büyüme gösterdi. FAVÖK marjı halka arzdan beri en yüksek seviyesi olan %81.6’ya yükseldi. Geçtiğimiz yıl aynı dönem %75.9 seviyesindeydi. Borçluluk: Şirket’in net borcu 644 milyon dolar seviyesinde, ilk çeyreğe paralel bir görünüm sergiledi. (1Ç22: 652 milyon dolar). Cari Net Borç bizim 12 aylık FAVÖK tahminimize göre 3.5x’e denk geliyor. Şirketin döviz kısa pozisyonu 2Ç22 sonu itibariyle 10.5 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Nakit akışı riskinden korunma muhasebesi sonrası ise net kısa pozisyonun, 329 milyon TL uzun pozisyona geçtiği görülüyor. Ayrıca ilişkili taraf olan Grup elektrik perakende şirketlerinden 1 milyar TL tutarında ticari alacak bulunduğunu ve Temmuz ayında bilanço döneminden sonra bunun 620 milyon TL’lik kısmının tahsil edildiğini bilanço dipnotlarından anlıyoruz. Ayrıca hisse geri alım programı ile alınan 45 milyon TL değerinde hisselerin de nakit pozisyonunda yer almadığını hatırlatırız.

● Anadolu Grubu Holding 2Ç22 finansallarında 1.55 milyar TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 198 milyon TL kar açıklamıştı. Net kardaki bu büyüme operasyonel sonuçların yıllık bazda güçlü iyileşme göstermesinden ve büyük ölçüde McDonald’ın satışından kaynaklı 1.12 milyar TL tek seferlik yatırım gelirinden kaynaklandı. Tek seferlik gelirler olmasaydı net kar 430 milyon TL olurdu ki bu da geçen seneye göre 2 katın üzerinde bir net kara işaret ediyor. Karşılaştırma yapmak için herhangi bir piyasa tahmini bulunmuyor. Holding’in konsolide cirosu %114 artış ile 43.6 milyar TL ve FAVÖK %134 artış ile 6.7 milyar TL gerçekleşti. Net aktif değerinin yaklaşık %90’ını oluşturan halka açık iştiraklerinin sonuçlarını daha önce açıklaması, halka açık olmayan portföyde de önemli bir sürpriz olmaması ve McDonalds’dan elde edilen net karın piyasa tarafından biliniyor olması nedeniyle piyasanın sonuçlara önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz. Ayrıca yılın 3. çeyreğinde şu ana kadar hisse fiyatının %103 artış gösterirken, endeksi %83 oranında yendiğini de hatırlatırız. 

● Pegasus beklentilerden daha düşük bir net zarar açıkladı. Pegasus Hava Yolları (Pegasus) 2Ç22’de, beklentimiz olan 62 milyon EUR net zararın altında, 40 milyon EUR net zarar açıkladı. Beklentimizden 2 milyon EUR düşük gelen iştirak karına rağmen, beklentimizden 12 milyon EUR yüksek gelen faaliyet karı ve beklentimizden 12 milyon EUR yüksek gelen faaliyet dışı diğer gelirler, beklentimizden 22 milyon EUR daha düşük bir net zarara yol açtı. 2Ç22’de net satışlar, beklentimizden %9 daha yüksek, yıllık %226 artarak 504 milyon EUR seviyesine yükseldi. 2Ç22’de yurtiçi yolcu gelirleri yıllık 31 milyon EUR artarken, uluslararası ve charter yolcu gelirleri yıllık 243 milyon EUR yükseldi. 2Ç22’de yan gelirler yıllık 75 milyon EUR yükseldi. 2Ç22’de net satışlara en yüksek katkıyı yapan uluslararası yolcu gelirleri kalemi olmuştur. Pegasus’un net satışları 2Ç22’de 2Ç19’a göre %24 arttı. Birim gelirler yıllık %71 artarak 4.22 EUR oldu. Birim gelirler 2Ç19’a göre %12 arttı. Toplam yolcu sayısı yıllık %78 artarak, 2Ç19’un %88’i olan 6.5mn’a yükseldi. 2Ç22’de yolcu başına yan gelirler yıllık %38 artarak rekor bir seviye olan 19.5 EUR’ya yükseldi. Birim yan gelirlerdeki başarının Pegasus’un uluslararası yolcu segmentine ağırlık verme stratejisi olduğunu düşünüyoruz. Birim giderler 2Ç22’de yıllık %20 artarak 3.94 EUR oldu. 2Ç22’de birim giderler 2Ç19’a göre %27 arttı. Birim yakıt giderleri 2Ç22’de 2Ç19’a göre %64 arttı. Yakıt dışı birim giderler 2Ç22’de 2Ç19’a göre %6 arttı. Birim personel giderleri 2Ç22’de 2Ç19’a göre %14 geriledi. 2Ç22’de FAVÖK, 2Ç19’daki 14 milyon EUR seviyesinden 104 milyon EUR seviyesine yükseldi. 2Ç22’de Pegasus FAVÖK marjı beklentimizden 252 baz puan daha yukarıda, %21 seviyesinde gerçekleşti. Pegasus pandemi sebebiyle öngörü paylaşmayı bırakmıştı. 2Ç22’de de resmi bir öngörü paylaşılmadı. Finansal sonuç sunumuna göre yönetim, 2022 AKK’sının 2019 yılı seviyesinden %5- 10 daha yüksek olmasını bekliyor. 3Ç22’de yönetim, 3Ç19 AKK’sının %115-118’ine erişmeyi planlıyor. 2022 yılsonunda yönetim 97 adet uçağa sahip olmayı hedefliyor. Yönetim 3Ç22’de FAVÖK’ün 3Ç19’un önemli bir derecede üzerinde olacağını düşünüyor. Ayrıca yönetim, 2022’de FAVÖK’ün 2019 seviyesini geçeceğine inanıyor. 2022’de yönetim yaklaşık %30.0 FAVÖK marjı bekliyor. 3Ç22’de FAVÖK tahminimiz 331.7 milyon EUR seviyesinde olup 3Ç19’daki 314.2 milyon EUR seviyesinin üzerindedir. 2022’de FAVÖK marjı beklentimiz %30.0 seviyesindedir. 2Ç22’de net borç çeyreklik %7 artarak 1,845 milyon EUR oldu. 2Ç22’de Pegasus, 6 adet A321neo almış, 1 adet Boeing737-800 ve 1 adet A320 CEO ise filosundan çıkmıştır. Net borçtaki hafif artışın sebebinin uçak alımı olduğunu düşünüyoruz. 1Ç22’de 5.9x olan net borç/FAVÖK, 2Ç22’de 4.8x seviyesine geriledi. 2Ç22’de şirketin net nakit rezervi 1Ç22’de 77 milyon EUR seviyesinden 237 milyon EUR seviyesine yükseldi. 2Ç22 ile beraber şirket, pandemi sürecinde çeyreklik bazda elde ettiği en yüksek nakit yaratımı seviyesine ulaşmıştır. (Bir önceki 3Ç21’de 41 milyon EUR nakit yaratımıydı). Yorum ve Öneri: 2Ç22’de Pegasus, beklentilerden daha iyi sonuçlar açıkladı. Yeni makro tahminlerimiz ve 2Ç22 sonuçlarıyla birlikte tahminlerimizi güncelledik. Pegasus için 12 aylık hedef fiyatımızı 280,0 TL seviyesinden 352,0 TL seviyesine yükseltiyor ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 2Ç22 sonuçlarının şirket hisse performansına “Olumlu” yansıyacağını düşünüyoruz.

● Resmi Gazete’de yayımlanan yönetmeliğe göre ikinci el kara taşıtı ticaretiyle iştigal edenler, otomobil ve arazi taşıtlarının pazarlanmasını veya satışını ilk tescil tarihinden itibaren 6 ay ve 6.000 km geçmedikçe 01.07.2023 tarihinden önce doğrudan ya da dolaylı bir şekilde yapamaz. Ticaret Bakanlığı bu tarihi 6 aya kadar uzatmaya yetkilidir. İkinci el taşıt ticaretiyle uğraşanlar adına maddenin yürürlüğe girdiği tarihten önce tescil edilen araçlar 15.09.2022 tarihine kadar satılması halinde yürürlüğe giren satış kısıtlaması maddesi uygulanmaz. Yorum: Söz konusu yönetmelik ağırlıklı olarak binek araçları etkileyeceği için Tofaş ve Doğuş Otomotiv için “Hafif Olumsuz”, Ford Otosan için ise “Nötr” bir etki yaratacağını düşünüyoruz.