GÜNLÜK BÜLTEN - 20.04.2023
Sağlıklı, mutlu, güzel bir bayram geçirmenizi dileriz
● Yurt içinde tüketici güven endeksi nisanda 87,5 seviyesine yükseldi
● Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre yılsonu enflasyon beklentisi %37,77
● İngiltere’de yıllık enflasyon martta %10,4’ten %10,1’e geriledi ABD hisse senedi piyasaları, MBA haftalık konut verilerindeki düşüş ile güne satıcılı başladı. Martta yaşanan yerel bankacılık krizinin ardından yayınlanan ilk Bej Kitap verisine kadar toparlanan piyasalar; kitapta ekonomik aktivitenin mevcut ve geleceğe yönelik seyrinde büyük değişiklikler olmadığı, tüketim harcamalarının hafif aşağı yönlü seyrettiği, istihdam artışının ılımlı şekilde devam ettiği ve kredi koşullarının reel sektöre etkisinin sınırlı olmasının da etkisiyle Fed’in para politikası patikasında önemli bir değişikliğe gitmeyeceğinin beklendiğine dair yer alan bilgiler ile hafif satıcılı seyretti. Açıklanan bilançoların da etkisi görülen S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü yatay seyirle tamamladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, güne satıcılı başlamalarının ardından bilançolar sonrası bir miktar toparlandı. İngiltere’de TÜFE’nin beklentilerin üzerinde kalması FTSE100 endeksinin negatif ayrışmasına sebep oldu. Endeksler günü -%0,3 ila %0,8 değişimlerle kapattı. ABD tahvil piyasasında karışık seyir devam ederken 4 aylık bonolar gerçekleşen ihalede ABD borç tavanına yönelik endişelerin etkisiyle yüksek getiri ile ihraç oldu. 2 yıllık tahvil getirisi %4,24’e, 10 yıllık tahvil getirisi ise %3,59’a yükseldi. Dolar endeksinde hafif alıcılı seyir hakimdi: %0,2102,0. Brent petrol aktif vadeli kontratı, haftalık petrol stoklarında yaşanan düşüşe rağmen Fed’in faiz artırım döngüsüne devam edeceği beklentisiyle geriledi ve günü %1,9 düşüşle 83,1$/bbl’den sonlandırdı. Altının ons fiyatı DXY ve 10 yıllık tahvil getirilerindeki artışla %0,5 geriledi: 1.995$/ons.
● İngiltere’de tüketici enflasyonu martta aylık %0,8 ile beklentilerin (%0,5) üzerinde artarken, yıllık artış %10,4'ten %10,1'e geriledi. Yıllık enflasyondaki gerilemeye en büyük katkı, akaryakıt fiyatlarındaki düşüşün bir yansıması olarak ulaştırmadan geldi. Gıda fiyatlarında yıllık artış %18,3'ten %19,6'ya yükseldi. Temel mal enflasyonu %5,7, hizmet enflasyonu %6,6 ile yatay. Enerji enflasyonu ise %49,5'ten %40,5’e geriledi. Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon ise %6,2 ile yatay gerçekleşti. Veri, İngiltere Merkez Bankası’nın 11 Mayıs’taki toplantısında %4,25 olan politika faizini 25 bps faiz artıracağını destekliyor.
● Euro Bölgesi’nde yıllık enflasyon öncü veriye paralel martta %6,9 olarak gerçekleşti. Enflasyondaki düşüşte enerji fiyatlarındaki %0,9 düşüş öne çıktı. Buna karşın, gıda fiyatları yıllık bazda 0,5 puan artışla %15,5'e, çekirdek enflasyon 0,1 puan artışla %5,7'ye yükseldi.
● ABD’de konut kredisi başvuruları 14 Nisan ile biten haftada %8,8 azaldı. 30 yıl vadeli konut kredisi faiz oranında da ilgili haftada artış görüldü; 13 baz puan artarak %6,43‘e yükseldi. Yurt dışında bugün ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvuruları, mart ayı ikinci el konut satışları ile Almanya’da mart üretici fiyat enflasyonu (ÜFE) verileri açıklanacak. Almanya’da ÜFE’nin martta aylık bazda %0,6 azalması, yıllık artışın %9,8’e gerilemesi bekleniyor.
● Yurt içinde TCMB mart ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’ne (PKA) göre; yıl sonu enflasyon beklentisi %37,72’den %37,77’ye sınırlı yükseldi. 12 ay sonrası enflasyon beklentisi %31,63’ten %31,02’ye, 24 ay sonrası ise %17,91’den %17,54’e geriledi. 2023 yılı büyüme %3,45’ten %3,51’e, cari açık beklentisi ise 35,98 milyar $’dan 37,75 milyar $’a yükseldi. Politika faizinde önümüzdeki 3 ay boyunca değişim beklenmiyor.
● Tüketici güven endeksi ise mevsimsellikten arındırılmış olarak nisanda aylık 7,4 puan arttı ve endeks 80,1’den 87,5’e yükseldi. Alt endekslerin hepsinde artış görüldü; en belirgin artış genel ekonomik durum ve maddi durum beklentisi beklentilerinde gözlendi.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● Dün ABD Yüksek Mahkemesinin Halkbank’a ilişkin kararının ardından özellikle kamu bankalarına son bir saatte gelen alımlar ile endeks günü güçlü kapattı. Ramazan Bayramı öncesi yarım gün sürecek olan bugünkü seans da kar satışları ile karşılaşabileceğimizi öngörüyoruz.
● Teknik Yorum: BIST100 dün gün içerisinde 4975 seviyesine sarkma sonrasında tepki yaşadı. Kapanış 5061 seviyesinde gerçekleşti. Endekste 4980/50 destek bölgesinden tepki çabası yaşanıyor. 5000 seviyesi üzerine geri dönüş sınırlı da olsa iyimserliğin devam ettiğinin göstergesi. BIST’te 5000-4980 bandını kısa periyot için destek bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Üzerindeki hareketin korunması saatlik periyot için olumlu teknik görünümü desteklemeye devam ediyor. Bununla birlikte bandın altına yaşanacak sarkma yeni bir zayıflama sürecine işaret edebilecek ve ilk aşamada 4950-4900 bandı gündeme gelebilecektir. Endekste 5100-5130 ilk aşama direnç bölgesi olarak değerlendirilebilir. Sonrasında 5220-5388 bandı yeniden gündeme gelebilecektir.
Şirket Haberleri
● Coca-Cola ,
Anadolu Etap’ın %80 payının daha önce açıklandığı üzere 112 milyon dolar karşılığından Anadolu Efes’ten alım işleminin tamamlandığını açıkladı. Satın alma ile ilgili daha önceki yorumumuzu aşağıda görebilirsiniz. CCI, Anadolu Efes'in %78,58 oranındaki iştiraki olan Anadolu Etap Tarım’dan onun %100 bağlı ortaklığı Anadolu Etap İçecek'in %80 hissesinin peşin 112 milyon dolar bedel ile satın alınması için bağlayıcı bir hisse devir sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Ödeme kapanış tarihinden önceki günkü ABD Doları/TL kuru ile TL’ye çevrilerek TL olarak ödenecek. İşlem değerinin, KPMG tarafından hazırlanan değerleme raporuna göre hesaplanan 214mn dolar firma değerine göre hesaplandığı belirtilmiştir. İşlemin, sözleşmede tanımlanan ön koşullara ve Rekabet Kurumu’nun onayına tabi olarak 2023’ün ilk yarısında tamamlanması öngörülmektedir. Anadolu Etap İçecek, meyve ve sebze suyu konsantresi, püresi üretimi ve ticareti ile uğraşmakta olup, satışlarının %70'ini ihracat oluşturmaktadır. Bu nedenle CCI, Kuzey Amerika, Avrupa ve Uzak Doğu'ya yaptığı ihracat sayesinde ek döviz geliri elde edecek ve satışların çeşitlenmesini sağlayacaktır. İşlemin ayrıca yönetim beyanına göre CCİ için FAVÖK marjını hemen artırması bekleniyor. CCİ aynı zamanda üretimindeki önemli bir bileşenin sürdürülebilir tedarikini sağlarken, Anadolu Etap İçecek tüm Coca-Cola İçecek sistemine erişim fırsatı elde edecek ve ihracat yoluyla varlığını güçlendirecektir.
● Arçelik,
1.074 milyon TL (-%7 YoY) net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa beklentisi 1.109 milyon TL ve bizim beklentimiz 1.074 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Şirket, 973 milyon TL ertelenmiş vergi geliri sayesinde 1Ç23'te 448 milyon TL net vergi geliri kaydetti. Arçelik’in 1Ç23 itibarıyla 3.114 milyon TL net vergi varlığı var. Vergi etkisine göre düzeltildiğinde (1Ç22'ye benzer şekilde %15,6 efektif vergi oranı öngörüldüğünde) net kar, yıllık %56 düşüşle 514 milyon TL oldu. Daha düşük net kur farkı gelirleri, artan faiz ve faktöring giderleri net kar büyümesini baskılayan temel faktörler. Satışlar 1Ç23’de yıllık %42 artarak 39.891 milyon TL’ye yükseldi ve beklentilere paralel gerçekleşti. Whirlpool Rusya satın alıma etkisi konsolide ciroya 1.047 milyon TL olumlu katkı yaptı. Satın alım etkisi hariç bakıldığında organik ciro artışı %38 oldu. Yurt içi beyaz eşya satışları yılın ilk iki ayında düşük baz etkisi nedeniyle %13 büyürken, Arçelik’in satış hacmi aynı dönemde %7 arttı. Türkiye satışları yıllık bazda oldukça güçlü yıllık %79 artışla 15.024 milyon TL oldu. Yurt dışı cirosu ise (organik) tüm pazarlardaki zayıf talep koşulları nedeniyle Euro bazında %12 daraldı. Türkiye’nin toplam satışlar içerindeki payı 1Ç23’de %38 seviyesine yükseldi (1Ç22 payı: %30). Yurt dışı satışlar (Euro bazında) 1Ç23'te, Batı Avrupa'da orta tek haneli, Afrika ve Orta Doğu'da %14 ve Asya-Pasifik'te %18 geriledi. Olumlu taraftaki tek bölge Doğu Avrupa oldu ve güçlü fiyatlandırma sayesinde %16 organik gelir artışı sağladı. 1Ç23 FAVÖK beklentilere paralel yıllık %22 artışla 3.673 milyon TL oldu (Ak Yatırım: 3.691 milyon TL; Piyasa: 3.690 milyon TL). FAVÖK marjı, temel olarak genel yönetim giderleri üzerindeki enflasyonist baskılar (çoğunlukla ücret artışları) nedeniyle yıllık bazda 1,5 puan düşerek %9,2'ye geriledi. Brüt kar marjı, 2Ç23'te daha görünür olması beklenen girdi maliyetlerinin azalmasına bağlı olarak 0,3 puan arttı. Yönetim, faaliyet karlılığının Mart ayında yılın ilk iki ayına göre önemli ölçüde arttığını kaydetti. Net borç, dönemsel zayıf nakit akışı nedeniyle 1Ç23’de 32.529 milyon TL seviyesine yükseldi (4Ç22 net borç: 26.910 milyon TL). Net işletme sermayesinin satışlara oranı artan alacaklar nedeniyle 2022'deki %21,0'den 1Ç22'den %22,7'ye yükseldi. Arçelik, bu yılın Nisan ayında vadesi dolan 500 milyon ABD Doları tutarındaki Eurobond'unu piyasa koşulları nedeniyle yeniden finanse etmedi. Şirket geri ödeme için nakit ve kısa vadeli döviz kredilerini kullandığını belirtti. Yönetim, kısa vadede finansman maliyetinde iyileşme için alan öngörmüyor. Artan finansman maliyetlerinin etkisini kısmen azaltmak için işletme sermayesini daha fazla optimize etmeyi amaçlıyor. 2023 beklentileri değiştirilmedi: Arçelik 2023’de ~%45 konsolide ciro büyümesi (45% Türkiye operasyonlarında TL bazlı ve 6% yurtdışı faaliyetlerinden fx bazlı), ~%10.0 FAVÖK marjı ve 300 milyon Avro yatırım ve %23-%25 net işletme sermayesi / satış oranı öngörüyor. Şirket, 2023'de önemli bir hacim artışı öngörmüyor. Dolayısıyla, beklenen ciro büyümesi çoğunlukla fiyat artışı ve ürün kompozisyonundaki değişim etkisi kaynaklı. Hammadde ve navlun maliyetlerinin hafifletilmesi, yılın geri kalanında beklenen marj artışının temel sebepleri. Yorum ve Öneri: Net kar üzerinde vergi etkisinin beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. Tahminlerimiz ve hedef fiyatımızda bir revizyona gitmedik. 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 175,0 TL olarak koruyoruz.
● Şişecam,
European Bank for Reconstruction and Development ('EBRD') ile 28 Haziran 2016 tarihinde imzalanmış Satım ve Alım Hakkı Sözleşmesi kapsamında, EBRD'nin Şişecam Çevre Sistemleri A.Ş.'deki %10'luk payına ilişkin alım opsiyonunun kullanılmasına karar verdi. Şirket sürece tamamlanmasına takiben gerekli bilgilendirmenin yapılacağını belirtti. Şişecam’ın Soda, Kojen ve Kromsan fabrikaları ve Tuz işletmesindeki çalışanlarıyla devam eden görüşmeler kapsamında, Petrol İş Sendikası tarafından 19 Nisan 2023 tarihi itibariyle grev kararı alındı. Grev uygulama tarihi 12 Mayıs 2023 olarak belirlendi. Toplu iş sözleşmesi olağan süreci içerisinde görüşmeler halen devam ediyor.
