Günlük Bülten 22 Kasım 2023

 

Altının ons fiyatı dün gün içi işlemlerde 2000$’ı aştı

 

● Yurt içinde bugün tüketici güven endeksi açıklanacak

 

● ABD’de ikinci el konut satışları ekimde aylık %4,1 düşüş gösterdi

 

● ABD’de bugün ekim öncü dayanıklı mal siparişleri verisi açıklanacak ABD hisse senedi piyasaları, beklentilerin altında gerçekleşen Chicago Fed ulusal aktivite endeksi ve ikinci el konut satışları verilerinin etkisiyle satıcılı başladı. Sonrasında gerçekleşen toparlanma ise Fed tutanaklarındaki temkinli duruşun korunmasıyla sınırlı kaldı. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %0,2 ve %0,6 kayıplarla tamamladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endekslerinde, genel olarak satıcılı bir seyir hakimdi. Endeksler günü genel olarak -%1,3 ilâ -%0,1 değer kayıplarıyla sonlandırdı. ABD tahvil piyasasında Fed toplantı tutanakları öncesindeki alıcılı seyir tutanakların paylaşılmasından sonra da genel olarak devam etti. 2 yıllık tahvil getirisi %4,87’ye, 10 yıllık tahvil getirisi %4,39’a geriledi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirisi farkı -49bps’ten -48bps’e geldi. Dolar endeksi günlük %0,1 değer kazandı ve 103,6 seviyesine ulaştı. Brent petrol aktif vadeli kontratı, API verilerinde ham petrol stoklarının 17 Kasım haftasında 9,05mn varil artmasına rağmen benzin stoklarının 1,79mn varil gerilemesi sonrası günü %0,2 artışla 82,5$/bbl’den noktaladı. Altının ons fiyatı Fed’in faiz artırımlarını bitirdiğine yönelik beklentiler ile gün içerisinde 2000$/ons seviyesini aşsa da tutunamayarak günü %1,0’lik artışla 1998$/ons’tan kapattı.

 

● ABD’de ikinci el konut satışları şubat 2022’den bu yana düşüş gösteriyor (şubat ve mayıs 2023 hariç). Satışlar ekimde aylık %4,1 azalırken, mevsimsellikten arındırılmış yıllıklandırılmış olarak 3,79 milyon adede geriledi; Ağustos 2010’dan bu yana en düşük seviye. Satışlar bir önceki yıla göre ise %14,6 düşüş gösterdi.

 

● ABD’de Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi eylül ayında -0,02 iken ekim ayında -0,49'a geriledi. Dört göstergenin tümü bir önceki aya göre bozulurken, aynı zamanda negatif bölgede yer aldı. Endeksin üç aylık hareketli ortalaması ise ekim ayında -0,22'ye geriledi.

 

● İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başkanı Bailey, enflasyonun BoE’nin %2'lik hedefine geri dönme yolunda ilerlediğini ancak risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti. Ayrıca, faiz indirimlerini düşünmek için çok erken olduğunu belirtti. Para Politikası Kurulu’nun daha şahin üyelerinden biri olan Catherine Mann ise enflasyonun hedefe dönmesini sağlamak için daha fazla sıkılaştırmadan yana olduğunu belirtti. Mann, kasım toplantısında politika faizinin 25 baz puan artırılması yönünde oy kullanırken, toplantıda faizlerin sabit tutulmasına karar verilmişti.

 

● ABD’de veri yoğun bir gün; haftalık konut kredisi başvuruları, haftalık işsizlik maaşı başvuruları, ekim ayı dayanıklı mal siparişleri (öncü), Michigan Üniversitesi Tüketici Eğilimi Endeksi nihai verileri açıklanacak. ABD’de dayanıklı mal siparişleri eylülde ulaştırma sektörü öncülüğünde aylık %4,7 artmıştı. Ekimde ise öncü veriye göre aylık %3,2 düşmesi bekleniyor. Michigan Üniversitesi Tüketici Eğilimi Endeksi kasımda öncü veriye göre enflasyon beklentilerinin artmasının etkisiyle 63,8’den 60,4’e gerilemişti. Yurt dışında bugün ayrıca Euro Bölgesi’nde kasım ayı öncü Tüketici Güven Endeksi yayınlanacak.

 

● Yurt içinde bugün kasım Tüketici Güven Endeksi verisi açıklanacak. Tüketici Güven Endeksi mevsimsellikten arındırılmış olarak ekimde aylık 3,2 puan artarak 74,6 seviyesinde gerçekleşmişti.

 

Piyasa ve Teknik Görünüm 

 

● BIST-100 endeksi yaklaşık 1 aylık aranın ardından dün yeniden 8.000 seviyesinin üzerinde kapanış yaptı. Dünkü yükselişte özellikle havacılık ve demir/çelik hisseleri öncülük etti, bankacılık endeksi de BIST-100’ün hafif üzerinde artış sağladı. BIST’in bugün yatay açılış yapmasını ve endeksin 8.000 üzerinde güç toplamaya çalışacağını tahmin ediyoruz.

 

● Teknik Yorum:

 

              BIST100 dün yüksek açılışın ardından geri çekilmeyle test ettiği 7945 seviyesinden tepki yaşadı. Kapanış 8047 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te ortalama bölgesi üzerindeki harekete bağlı olarak iyimserlik ve olumlu teknik görünüm korunuyor. Endekste nispeten güçlü direnç ve geçiş bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 7940-8256 bandı içerisinde kapanış görüyoruz. Bandın üst sınırına yönelik beklentimiz geçerli durumda. 8084/100 yakın direnç bölgesi olarak düşünülebilir. Aşılması yukarı yönlü hareketin hız kazanmasını sağlayabileceği gibi 8256 seviyesine yönelmeyi de destekleyebilecektir. 8513 seviyesi bir sonraki güçlü direnç olarak belirtilebilir. Endekste 7865-7665 bandı saatlik periyot için destek bölgesi olarak düşünülebilir. Üzerindeki hareketin korunması yükseliş yönlü beklentinin devamına yönelik sinyal olarak değerlendirilmeli.

 

Ekonomik Araştırmalar

 

• BoE Başkanı Bailey, İngiltere’de enflasyonun %2’ye dönem yolunda olduğunu belirtirken; enflasyonist baskıların tamamen ortan kalkmadığının da altını çizerek, ülkedeki istihdam açığının ücret artışlarına neden olabileceği konusunda uyardı.

 

• ECB, Euro bölgesindeki ekonomik zayıflık ve yüksek faiz oranları karşında ticari gayrimenkul piyasasının uzun süreli sıkıntılar ile karşı karşıya olduğunu belirterek banka kredi defterlerinin, yatırım fonlarının ve sigortacıların risk altına olduğuna dikkat çekti. Raporda ayrıca pandemi öncesi karlılık ve uzun süre düşük faiz oranlarına dayandırılan iş modellerinin orta vadede sürdürülemez hale gelebileceğinin altı çizildi.

 

• ECB üyesi ve Fransa MB Başkanı Villeroy ise önümüzdeki birkaç çeyrek boyunca faiz oranlarının yüksek seviyede kalmaya devam edeceğini belirtirken; Hamas-İsrail çatışmalarının etkisiyle özellikle petrol fiyatlarındaki sert hareketlerin enflasyondaki düşüşü durdurabileceğini bu sebeple piyasadaki dalgalanmalara karşı hazırlıklı olunması gerektiğini ifade etti.

 

• ABD Ekim Mevcut Ev Satışları 3,79 milyon ile beklentilerin altında açıklandı. (Beklenti: 3,90 milyon, önceki: 3,96 milyon) Fed’in 31 Ekim-1 Kasım’da düzenlenen toplantısına ait tutanaklarda Fed’in üyeleri, bir sonraki faiz kararlarına ilişkin “dikkatli bir şekilde ilerleme” stratejisi üzerinde görüş birliğine varırken; gelecek verilerin tamamını yakından takip edeceklerinin altını çizdi. Tutanaklarda ayrıca yüksek faizlerin hanehalkı ve işletmeleri kısıtlamaya başladığı da belirtildi. Richmond Fed Başkanı Barkin ise enflasyonun yüksek kalmaya devam edeceğini bu nedenle Fed'in beklentilerden daha uzun bir süre faizleri yüksek seviyede tutabileceğini öngördü.

 

• TCMB'nin bu haftaki toplantısında 250 baz puan faiz artırımı ile %37,5 seviyesine ulaşmasını bekleyen Morgan Stanley, politika duruşunun büyük oranda normalleştiğinin altını çizerek finansal koşulların sıkı olmaya devam ettiğini ve yurt içi talebin gelecek aylarda giderek zayıflayacağını değerlendirirken; politika faizinin Nisan 2024'te %40'a yükseltileceğini tahmin etti. Banka ayrıca Türkiye'de manşet enflasyonun Mayıs ayında yıllık bazda %73,5’e yükseldikten sonra Aralık ayında yıllık bazda %42,5'e gerileyeceğini öngördü.

 

• Türk Eximbank ile Çin Eximbank arasında Türk ve Çinli firmalar tarafından üçüncü ülkelerde ortak proje ve işlemlere paralel/ortak finansman ve garanti ile destek sağlanması ve teknik işbirliği kurulması amacıyla mutabakat zaptı imzalandı.

 

Şirket Haberleri

 

 

● Coca-Cola İçecek,

 

                The Coca-Cola Company'nin Coca-Cola Bottlers Pakistan'da (CCBPL) sahip olduğu %49,67'lik ek hissenin daha önce açıklandığı gibi 300 milyon dolar (~CCI’ın piyasa değerinin yaklaşık %8’i) karşılığında satın alınması işleminin tamamlandığını duyurdu. Hatırlatmak gerekirse Aralık 2022’de hissenin bahsi geçen fiyat üzerinden alınması için bir ön anlaşma imzalandığı açıklanmıştı. İşlemin ardından, CCI'nın CCBPL'deki payı ikiye katlanarak %99,34'e çıktı. Kalan azınlık paylar ise yerel bir hissedara ait. Pakistan operasyonlarının halihazırda tam konsolide edildiğini ve Pakistan operasyonlarının 2022 yılında konsolide hacmin %27'sini ve konsolide gelirlerin %17'sini oluşturduğunu, ancak ayrı ayrı ülkelerin FAVÖK'lerinin CCI tarafından paylaşılmadığını hatırlatırız. Pakistan için kabaca yaptığımız 2024 tahminlerine göre, işlem değeri 7x 2024T FD/FAVÖK'e karşılık geliyor. Tahminlerimize göre CCI'ın 6,4x 2024T FD/FAVÖK çarpanının hafif üzerinde yer alıyor. Satın alınan azınlık payların değerlemesini daha önce açıklanan satın alım bedeli ile güncellememiz nedeniyle hisse transferinin hedef değerimiz üzerinde önemli bir etkisi bulunmuyor. Satın alım bedelinin bizim Pakistan operasyonları azınlık hisseleri için yapmış olduğumuz değerlemeye yakın olması ve satın alımın grubun genel büyüme stratejisi ile uyumlu olması nedenleriyle olumlu değerlendiriyoruz. 3Ç23 sonu itibari ile 0.6x Net Borç /FAVÖK rasyosuna sahip CCI’ın borçluluğunun da bu satın almayı finanse etmek için uygun olduğunu düşünüyoruz. Pakistan, son on yılda dünya çapında CCI ve Coke System için en hızlı büyüyen operasyonlardan biri olmuştur. CCI, pazara ilk girdiği 2008 yılından bu yana, yıllar içinde Pakistan'a büyük yatırımlar yaparak toplam üretim kapasitesini 5 kattan fazla artırırken ve 2022'ye kadar hacmini yaklaşık 6 kat büyütmüştür. Haberi olumlu karşılamakla birlikte haberin piyasa tarafından büyük ölçüde biliniyor olması nedeniyle hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.

 

● Doğuş Otomotiv,

 

              Endeksin Üzerinde Getiri, HF: 448 TL) Mart 2023’te Doğuş Holding’ten Doğuş GYO’nun %93,7’sini satın almıştı. Bu paylar B grubu hisseleri olup, kontrol gücü içermemekteydi. Şimdi Doğuş Otomotiv, Doğuş Holding’ten Doğuş GYO’nun A grubu hisselerinin tamamını 81,4 milyon TL’ye satın alıyor. Satın almadan sonra Doğuş Otomotiv’in Doğuş GYO’daki payı %94,4 olacak. Doğuş GYO’nun defter değeri hisse başına 7.3 TL seviyesindedir. Satın alma 31.25 TL fiyatından gerçekleştirilecektir. Dolayısıyla Doğuş Otomotiv’in defter değerine %328 prim ödediğini hesaplıyoruz. Satın almadan önce Doğuş Otomotiv, Doğuş GYO finansallarını konsolide etmiyordu. Satın almadan sonra Doğuş GYO’nun finansalları Doğuş Otomotiv’e konsolide edilecektir. Dolayısıyla Doğuş Otomotiv’in net satışları, FAVÖK’ü ve net karı artacaktır.

 

● İş Bankası,

 

                HF: 26,00 TL) 411 milyon Euro ve 465 milyon dolarlık iki dilim halinde toplam 913,3 milyon dolar tutarında 367 gün vadeli sendikasyon kredisi sağladı. Dış ticaretin finansmanında kullanılacak olan sendikasyon kredisinin, en yüksek tutarla katılan bankalara ait bölümünün toplam maliyeti; Euribor+%3,25, ve Sofr+%3,50 olarak gerçekleşti. Böylece banka geçen yıl sağladığı ve bu yıl kasımda vadesi dolan sendikasyonu %165 oranında yeniledi.

 

● Oyak Çimento,

 

                Daha önce %92,78 olan birleşme oranının %92,99 olarak revize edildiğini açıkladı. Oyak Çimento Oyak Denizli paylarının devralınması için toplam 86,78 milyon TL nominal değerli (daha önce 89,71 milyon TL) yeni hisse ihraç edecek. Oyak Denizli hissedarları işlem sonrasında her bir Oyak Denizli hissesi karşılığında 0,018537 (daha önce 0,019162) Oyak Çimento hissesi alacak. Oyak Çimento'nun halka açıklık oranı birleşme sonrasında %25,9956'dan %24,1858'e (daha önce %24,1292) düşecek. Birleşme raporunda Oyak Çimento'nun değeri 35,35 milyar TL olarak belirlenmiştir. Şirketin güncel piyasa değeri 78,75 milyar TL'dir. Birleşme raporunda, Oyak Denizli'nin değeri 28,89 milyar TL (önceki 28,99 milyar TL), bunun 26,24 milyar TL'si (önceki 26,24 milyar TL) Oyak Çimento'daki hisselerden geliyor ve bu da Oyak Denizli için 2,65 milyar TL (önceki 2,74 milyar TL) solo değer anlamına geliyor. (i) Birleşme oranının artması, (ii) pay değişim oranının düşmesi.

 

 ● Kocaer,

 

                Yürütülen fizibilite çalışmalarının JES yatırımını desteklediğini ve Yönetim Kurulunun lisans alanında sondaj çalışmalarına başlama kararı aldığını açıkladı. Proje 24MWh'lik bir JES ve JES'in kendi iç tüketimi için ikinci bir enerji kaynağı olarak bir GES içerecek şekilde planlanıyor. Üretilecek enerjinin %80'i 15 yıl boyunca ABD$ cinsinden YEKDEM'e satılacak. Rakamlar, JES işletmeye alındıktan sonra Kocaer'in finansallarına 10,5 milyon ABD$ (S12A Cironun %1,9'u) ile 12,8 milyon ABD$ (S12A Cironun %2,3'ü) arasında bir ciro katkısını işaret ediyor.

 

● Konut Sektörü,

 

                Konut amaçlı yapı ruhsatları (bağımsız birim bazında) bir önceki yılın aynı dönemine göre %35 oranında artış gösterdi. 9A23 kümülatif rakamları ise yıllık bazda %24'lük bir artışa işaret etti. Deprem bölgesi 3Ç23'te bir önceki yıla göre önemli bir iyileşme gösterirken 2013-2022 medyanın altında kalmaya devam etti. Deprem bölgesinin yeniden inşası ve diğer şehirlerdeki kentsel dönüşüm projeleri dikkate alındığında mevcut ivmenin 4Ç23'te de devam etmesini bekliyoruz.