Günlük Bülten 23 Şubat 2024

 

Yurt içinde İktisadi Yönelim Anketi yayınlanacak

 

● TCMB beklentilere paralel olarak politika faizini %45’te sabit tuttu

 

● Euro Bölgesi’nde Bileşik PMI ocakta 47,9 iken şubatta 48,9 olarak gerçekleşti

 

● ABD’de İmalat Sanayi PMI şubatta 50,7’den 51,5’e yükseldi ABD hisse senedi piyasaları, dün güne şubat ayı öncü PMI verilerinin yumuşak inişe işaret etmesiyle pozitif başladı. Fed’in PPK üyelerinden Jefferson ve Harker’ın faiz indirimi için hızlı hareket etmenin tehlikeli olduğunu ve verilere dikkatli yaklaşılması gerektiğini vurgulamaları bir miktar ivme kaybı yarattı. Ancak günün hikayesi Nvidia’nın kârının analist beklentilerini aşması oldu. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %2,1 ve %3,0 kazançlarla sonlandırdı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, bölgeye dair bileşik PMI verisindeki beklenti üzeri artışın, nihai ocak ayı TÜFE verisinin öncü veriyle paralel seyrinin ve ECB’nin PPK toplantı tutanaklarında ücret ve enflasyondaki seyre dair yer alan yorumların ardından alıcılı seyretti. Endeksler günü genel olarak %0,3 ilâ %1,7 artışlarla tamamladı. ABD tahvil piyasasında, makro verilerin olumlu seyriyle tetiklenen alışlar, 30 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvil ihracında %2,2 ile 2010’dan beri en yüksek getirinin görülmesiyle bir miktar satış baskısıyla karşılaştı. 2 yıllık tahvil getirisi %4,71’e yükselirken, 10 yıllık tahvil getirisi %4,32’de yatay seyretti. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirisi farkı -35bps’ten -39bps’e geldi. Dolar endeksi günü 104,0 seviyesinde tamamladı. Brent petrol aktif vadeli kontratı EIA haftalık petrol stoklarında görülen beklenti (3,75mn varil) altı artış (3,51mn varil) ve imalat sanayi PMI verilerinde genel anlamda görülen toparlanmanın katkısıyla günü %0,8 artışla 83,7$/bbl’den noktaladı. Altının ons fiyatı, günü %0,1 düşüşle 2024$/ons seviyesinde kapattı.

 

● Euro Bölgesi’nde hizmet sektöründe toparlanma görülüyor. Bileşik PMI şubatta öncü veriye göre 48,9 ile son 8 ayın en yüksek seviyesinde gerçekleşti (ocak: 47,9). İmalat sanayi PMI 46,6’dan 46,1’e geriledi. Temmuz ayından bu yana daralma bölgesinde bulunan hizmet endeksi 50 eşik seviyesinde gerçekleşti. Hizmet sektörü girdi maliyet enflasyonu son 9 ayın en yüksek seviyesine çıkarken, imalat sanayi fiyatları son 11 ayın en yavaş düşüşünü kaydetti. Fransa’da hizmet ve imalat sektörü endeksleri güçlü toparlanmaya rağmen eşik seviye altında kalmaya devam etti. Almanya’da imalat sektörü zayıfladı ve imalat sanayi PMI 42,3 ile son 4 ayın en düşük seviyesine geriledi. Hizmet PMI ise 47,7’den 48,2’ye yükseldi; son 2 ayın en yüksek seviyesi.

 

● İngiltere’de Bileşik PMI şubatta öncü veriye göre 53,3 ile son 9 ayın en yüksek seviyesinde. İmalat sanayi endeksi sınırlı artışla 47,1 seviyesinde. Hizmet endeksi ise 54,3 ile yatay gerçekleşti. Şubat ayında Kızıldeniz'deki gelişmelere bağlı olarak son 1,5 yılın en yüksek tedarik zinciri gecikmesi yaşandı. Bunun sonucunda artan nakliye maliyeti, mal fiyatlarında son 9 ayda görülen en büyük aylık artışa katkıda bulundu.

 

● ABD’de bileşik PMI şubatta öncü veriye göre 52,0’dan 51,4’e geriledi. İmalat sanayi endeksi 51,5’e yükseldi; Eylül 2022’den bu yana en yüksek seviye. İmalat sektöründe ocak ayındaki olumsuz hava koşullarının ardından tedarik zincirlerinde görülen iyileşme sayesinde üretim yeniden artış kaydetti. Hizmet endeksi 51,3’e geriledi. Hem imalat hem de hizmet sektöründe maliyet enflasyonu hızı yavaşladı.

 

● ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları beklentilerin altında kalırken, işgücü piyasasında olumlu görünümün sürdüğüne işaret etti. Başvurular 17 Şubat'ta sona eren haftada 213 binden 201 bine düştü. İlk başvuruların dört haftalık hareketli ortalaması 215.250'ye geriledi. Devam eden başvurular 10 Şubat'ta sona eren haftada hafif bir düşüşle 1,86 milyona, sigortalı işsizlik oranı da %1,2'ye geriledi. İkinci el konut satışları (m.a.) ocak ayında aylık %3,1 artışla 4 milyona ulaştı (aralık: -%0,8).

 

● Yurt içinde TCMB, şubat ayında politika faizini geçen ayki sözlü yönlendirmesine ve beklentilere paralel olarak %45’te sabit tuttu. Metinde öne çıkan noktalar; i) Para politikasındaki kararlı duruş, dezenflasyonun ana unsurlarından olan Türk lirası reel değerlenme sürecine katkı vermeyi sürdürecektir ii) Enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır iii) Kredi büyümesi ve mevduat faizinde öngörülenin dışında gelişmeler olması durumunda parasal aktarım mekanizması desteklenecektir.

 

● Yurt içinde bugün İktisadi Yönelim Anketi yayınlanacak. Ayrıca Reel Kesim, Hizmet, Perakende Ticaret, İnşaat Sektörel Güven Endeksleri ile Kapasite Kullanım Oranı ve yabancı turist giriş verileri açıklanacak.

 

Piyasa ve Teknik Görünüm 

 

● BIST’de sektörler bazında ayrışma devam ederken BIST-100 endeksinde de son altı gündür 300 baz puan civarında sıkışma gözlemliyoruz. TCMB’nin beklentiler paralelinde politika faizini %45’te sabit tuttuğu günde BIST-100’ün getirisi %0,4 oldu. BIST’de en güçlü performans bilişim, teknoloji hisselerinden geldi. Ayrıca THY, Ford Otosan ve Aselsan ana endekse en güçlü katkı veren hisseler oldular. Buna karşılık dün banka ve perakende ticaret hisselerinde genel bir zayıflık vardı: Akbank, BIM ve Yapı Kredi endeksi aşağı yönde en belirgin baskılayan hisseler oldular. ABD borsalarında özellikle teknoloji hisseleri odaklı güçlü alımlar devam etti. BIST’de de teknoloji sektörüne ait endekslerde yılbaşına göre TL bazlı getiriler sırasıyla %90 ve %64 ile %25 getiri sağlayan ana endeksin oldukça üzerinde kaldı. Borsada endeks bazında sıkışık seyrin bugün de devam etmesini bekleriz. Buna karşılık dün satıcılı bazı hisselerde bugün dengelenme arayışı ve bir miktar alım görmeyi bekleriz.

 

● Teknik Yorum:

 

               BIST100 dün gün içerisindeki sınırlı geri çekilmeyle test ettiği 9282 seviyesinden tepki yaşadı. Kapanış 9347 seviyesinde gerçekleşti. Endekste yukarı denemeler 9400 seviyesiyle sınırlı kalmaya devam ederken, geri çekilmelerin de oldukça sınırlı kaldığını görüyoruz. BIST100 için son paylaşımlarımızda da belirttiğimiz 9286-9180 bandı kısa periyot için tutunma-tepki bölgesi olarak korunuyor. 9286 seviyesini saatlik periyot için yakın destek, 9180-9160 bandını ise kısa periyot için nispeten güçlü destek bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Endekste 9400 direnç bölgesinin aşılmasıyla yukarı eğilim bir miktar daha güçlenebilecek ve üzerinde 9500-10000 bandına yönelme gerçekleşebilecektir.

 

Şirket Haberleri

 

● Erdemir,

 

             4Ç23'te geçen yılki 3,1 milyar TL'ye kıyasla %149 artışla 7,9 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr, FAVÖK'te piyasa beklentisinin %20 altındaki performansa karşın 7,2 milyar TL'lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle beklentileri aştı. Şirket, 2023 yılının tamamında geçen yıla kıyasla %78 düşüşle 4 milyar TL net kâr elde etti. (i) Erdemir'in toplam cirosu 4Ç23'te, düşen ortalama çelik fiyatına (4Ç23: 787 ABD$/ton, y/y: -%13) rağmen yüksek ABD$/TL kuru ve yüksek satış hacmi (4Ç23: 2,1 mn ton, y/y: +%9) sayesinde bir önceki yıla göre %72 artışla 46,9 milyar TL oldu. Şirketin toplam cirosu 2023 yılının tamamında, düşük satış hacmine (2023: 7,3 milyon ton, y/y: -%6) ve düşük ortalama çelik fiyatına (2023: 850ABD$/ton, y/y: -%18) rağmen yüksek ABD$/TL kuru kaynaklı geçen yıla kıyasla %16 artarak 147,9 milyar TL olarak gerçekleşti. (ii) Erdemir'in FAVÖK'ü 4Ç23'te 5,1 milyar TL ile 2022'nin düşük bazına göre yedi kat artarken, piyasa konsensüsünün %20 altında gerçekleşti. Şirketin birim FAVÖK'ü 4Ç23'te 117 ABD$/ton olarak gerçekleşirken, geçen yılın 48 ABD$/ton'luk düşük bazına kıyasla iki buçuk kat artış gösterdi. Şirketin toplam FAVÖK'ü 2023 yılının tamamında, düşük satış hacmi (2023: 7,3 milyon ton, y/y: -%6) ve birim FAVÖK'ün 2022'deki yüksek bazdan %56 düşük gerçekleşmesi (2023: 92 ABD$/ton, y/y: - %56) nedeniyle bir önceki yıla göre %42 azalarak 15,6 milyar TL olarak gerçekleşti. (iii) Erdemir'in 4Ç23'te kaydettiği 7,2 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri, net ertelenmiş vergi yükümlülüğünün bir önceki çeyreğe göre %40 azalmasında ana etken oldu. Ertelenmiş vergi geliri, şirketin yasal tablolarında enflasyon muhasebesini uygulaması ve fonksiyonel para biriminin ABD$ olması nedeniyle TMS29 uygulamasından muaf olmasından kaynaklandı. Yasal tablolarda enflasyon muhasebesine ilişkin yeni düzenlemelerin, şirketlerin enflasyon muhasebesinden kaynaklanan birikmiş kazanç ve kayıplarını özkaynaklar altında muhasebeleştirmeleri yönünde olduğunu ve bu muhasebeleştirmeleri vergiden muaf tuttuğunu hatırlatmak isteriz. Bu düzenleme, yasal ve TFRS tabloları arasındaki geçici farkların ortadan kaldırılması nedeniyle önemli miktarda ertelenmiş vergi yükümlülüğünün iptal edilmesine yol açtı. (iv) Erdemir'in net borcu 2023 sonu itibarıyla ABD$ bazında iki kat artarak 1,4 milyar ABD$’na ulaştı ve Net Borç/FAVÖK oranı geçen yılki 0,5 seviyesinden 2023 sonu itibarıyla 2,3’e yükseldi. Geçen yıla kıyasla 2023 tam yılında operasyonel nakit akışındaki %46'lık artışa rağmen, 977 milyon ABD$ tutarındaki yatırım harcaması negatif serbest nakit akışının temel nedeni oldu. Yorum: Net kârın piyasa konsensüsünü büyük farkla aşmasının hisse fiyatı üzerinde olumlu bir etki yaratmasını beklerken, bunun altında yatan nedenin muhasebe kârı olduğuna dikkat çekiyoruz. 53 TL/hisse hedef fiyat ile "Nötr" tavsiyemizi koruyoruz. Şirket güncel durumda 13,9x FD/FAVÖK ve 41,8x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Bugünkü analist toplantısının ardından değerlememizi tekrar gözden geçireceğiz.

 

● Bankacılık Sektörü,

 

                TCMB haftalık bülten verisine göre 16 Şubat haftasında yerleşiklerin döviz mevduatı 1,1 milyar dolar azalışla 174,6 milyar dolar oldu. Parite etkisinden arındırıldığında döviz mevduattaki azalışın 0,6 milyar TL olduğu görülüyor. Aynı hafta içerisinde KKM tutarı da 24,5 milyar TL düşüşle 2,3 trilyon TL’ye (80 milyar doların altı) indi. TL mevduat ise aynı dönemde %2,5 artışla 8,9 trilyon TL’ye ulaştı. İlgili haftada TL krediler %0,4 arttı, yabancı para krediler dolar bazında %0,1 azaldı. TCMB verilerine göre 1 aydan uzun ve 3 aydan kısa vadeli TL mevduat faiz oranı haftalık 110 baz puan artarak %52,0 oldu. Öte yandan haftalık bazda ortalama faiz oranları TL ticari kredilerde 45 baz puan azalarak %52,9, ihtiyaç kredilerinde 80 baz puan azalarak %60,6 ve konut kredilerinde 5 baz puan artışla %40,95 oldu.