Günlük Bülten 24 Ekim 2023

 

Yurt dışında öncü PMI verileri takip edilecek

 

● Euro Bölgesi’nde imalat sanayiinde zayıf seyrin sürmesi bekleniyor

 

● ABD’de imalat endeksi eşik seviye altında kalmakla birlikte görece olumlu

 

● Yurt içinde Tüketici Güven Endeksi (m.a.) ekimde 74,6’ya yükseldi ABD hisse senedi piyasaları, güne 10 yıllık tahvil getirilerinin 2007’den beri ilk defa %5’in üzerinde işlem gördüğü sabah saatlerinde satış baskısı ile başladı. Ortadoğu’da kara harekatının hemen gerçekleşmeyeceğine yönelik haberler ile risk algısındaki toparlanma sonrası endekslerde alışlar görülse de kapanışlar karışık oldu. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla -%0,2 ve %0,3 değişimlerle tamamladı. Hisse senedi piyasasındaki oynaklığı ölçen VIX endeksi ise 19 Ekim’den beri 20 seviyesinin üzerinde kapanış yapıyor. Bu durum, hisse senedi fiyatlamalarında aşağı yönlü baskı unsuru oluşturuyor. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, günü karışık seyirle -%0,5 ilâ +%0,7 değişimlerle sonlandırdı. ABD tahvil piyasasında, 10 yıllık tahvil getirilerinin gün içinde %5 seviyesini aşmasının ardından tekrar alış görmesi diğer vadeleri de etkiledi. 2 yıllık tahvil getirisi %5,05’e, 10 yıllık tahvil getirisi ise %4,85’e geriledi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirisi farkı -16bps’ten -20bps’e, 10 yıllık ve 3 aylık tahvil getirisi farkı -53bps’ten -60bps’e geldi. Dolar endeksi Ortadoğu’daki gerginliğin bir miktar yatışmasıyla temmuz ortasından beri en sert günlük kayıpla (%0,6) 105,5 oldu. Brent petrol aktif vadeli kontratı, benzer etkilerle günü %2,5 düşüşle 89,8$/bbl’den noktaladı. Altının ons fiyatı da %0,4 kayıpla günü 1973$/ons’tan bitirdi.

 

● ABD’de Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi ağustos ayında aşağı yönlü revize edilen -0,22'den eylül ayında 0,02'ye yükseldi. Dört göstergenin tamamında iyileşme görüldü; üretim ve istihdamla ilgili göstergeler pozitif bölgede yer aldı.

 

● Euro Bölgesi’nde tüketici güven endeksi ekim ayında öncü veriye göre -17,9 ile beklentilerin (-18,2) altında gerçekleşirken (eylül: -17,8), uzun dönem ortalamasının altında kalmaya devam etti. Euro Bölgesi'nde kamu borcunun GSYH'ye oranı, yılın ikinci çeyreğinde %90,3 oldu (1Ç23: %90,7). 2022'nin ikinci çeyreğinde ise oran %93,5 idi. 2023'ün ikinci çeyreğinin sonunda, kamu borcunun %83,4'ünü borç senetleri, %13,8’ini krediler oluşturdu.

 

● ABD, Euro Bölgesi ve İngiltere’de ekim ayı öncü beklenti endeksleri açıklanacak. Euro Bölgesinde imalat sanayi PMI endeksi eylülde 43,4 ile Haziran 2022’den beri, hizmet endeksi ise 48,7 ile son iki aydır eşik seviyenin (50) altında. Ekim ayı için beklenti, endeksin imalat sanayinde 43,7, hizmet sektöründe 48,6 seviyesinde gerçekleşeceği yönünde.

 

● ABD’de ise imalat sanayi PMI endeksi son altı aydır daralma bölgesinde bulunuyor. Endeks eylülde 47,9’dan 49,8’e yükselerek toparlanmaya işaret etmişti. Hizmet sektöründe ise ivme kaybı görülüyor; ancak endeks 50,1 ile eşik seviyenin hafif üzerinde gerçekleşmişti. Ekim ayı için beklenti imalat sanayiinde endeksin 49,5’e, hizmet sektöründe 49,9’a gerileyeceği yönünde. İngiltere’de de imalat sanayinde zayıf seyir devam ederken, hizmet sektöründe de yavaşlama görülüyor. İmalat sanayi PMI endeksi ağustos 2022’den bu yana, hizmet endeksi ise son iki aydır eşik seviye altında bulunuyor. Bu durumun ekim ayında da devam etmesi bekleniyor.

 

● Yurt içinde Tüketici Güven Endeksi mevsimsellikten arındırılmış olarak son iki aydır artışta; endeks ekimde aylık 3,2 puan artarak 74,6 seviyesinde gerçekleşse de hala mayıs ayındaki zirve seviyesinin (91,1) belirgin aşağısında bulunuyor. Alt endekslere bakıldığında endekste toparlamanın genele yayıldığı görülüyor.

 

● Hazine 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde ROT dahil toplam 1,8 milyar TL borçlandı. İhalede ortalama yıllık bileşik faiz %33,03 seviyesinde gerçekleşti. Hazine bugün 5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli ve 7 yıl vadeli değişken faizli tahvil ihaleleri düzenleyecek.

 

Piyasa ve Teknik Görünüm

 

● Jeopolitik risk algısında bir miktar toparlanma geçtiğimiz hafta satış baskısını yurt dışı piyasalardan daha yoğun yaşayan BIST’e toparlanma fırsatı verdi. BIST-100 günü %3 üzerinde artışla kapatırken, öne çıkan sektörler petro-kimya, havacılık ve gıda oldu. Yurt dışı piyasalar ise dün ağırlıklı olarak satış yönlü hareket etti. BİST’in dün olumlu performansında şirket kârlarının güçlü geleceğine ilişkin beklentinin de rol oynamış olabileceğini düşünüyoruz. Bu sabah seans öncesi gelen banka kâr açıklaması bu beklentiyi teyit eder nitelikte oldu. BIST’de alım yönündeki eğilimin bugün de sürebileceğini düşünüyoruz,.

 

● Teknik Yorum:

 

          BIST100 dün gün ortasından itibaren artan alımlarla yukarı yönlüydü. Kapanış 7750 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te yakın destek bölgesi olarak belirttiğimiz 7450-7350 bandından tepki çabası yaşanıyor. Hareketi bu aşamada sınırlı olağan tepki çerçevesinde değerlendirmek mümkün. Endekste kısa periyotta yeni bir iyimserlik gelişebilmesi için 7850-8050 seviyesi üzerine geri dönüş gerektiğini belirtebiliriz. Bu bölge altındaki hareketin devamı genel zayıf eğilimin devamına yönelik sinyal olarak düşünülebilir. BIST için 7450-7350 bandını yakın destek bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. 7350 seviyesini nispeten güçlü destek olarak değerlendirmekle birlikte, 7350-7100 bandının da haftalık grafikler açısından da önemli destek bölgesi olduğunu belirtebiliriz. Altına yaşanacak sarkma ise bu defa 6950 desteğini gündeme taşıyabilecektir.

 

Şirket Haberleri

 

● THY,

 

          Endeksin Üzerinde Getiri, Hedef Fiyat: 370 TL) AerCap firmasından 2024 ve 2026 yılları arasında teslim alınmak üzere 25 adedi dar gövde ve 3 adedi geniş gövde olacak şekilde toplam 28 adet uçağın 144 ay süre ile kiralanmasına ve güncel durumda filoda kiralık bulunan 6 adet uçağın kiralama süresinin uzatılmasına karar vermiştir.

 

● Vestel Beyaz Eşya,

 

        Endeks Üzeri Getiri, HF: 25,90TL), 3Ç23’de beklentilerin üzerinde 2.501 milyon TL net kar açıkladı (AK tahmini: 1.698mn TL net kar ve Piyasa: 2.239mn TL net kar). Beklenenden daha iyi faaliyet performansı, beklenenden düşük net kur farkı zararları ve %10 efektif vergi oranı tahminimize kıyasla 65,1 milyon TL net vergi geliri tahminlerimizden sapmaya neden olan temel unsurlar. 3Ç23 satış gelirleri, beklentilere büyük ölçüde paralel, yıllık %63 artışla 13.393 milyon TL oldu. Vestel Beyaz’ın Türkiye satış gelirleri (3Ç23 ciro payı: %33; 3Ç22 ciro payı: %26) yıllık %108 artış gösterdi. Yurt içi pazarda %18'lik hacim büyümesi ve maliyet bazlı fiyat artışları büyümeyi destekledi. İhracat gelirleri ise, Avrupa'da süregelen zayıf talep koşulları ve Avrupa dışı bölgelerdeki yavaşlama nedeniyle euro bazında yıllık bazda %9 geriledi. Avrupa dışı pazarlarda güçlü büyüme, son dört çeyrekte ihracat satışlardaki hacim büyümesinin ana itici gücü olmuştu. 3Ç23 FAVÖK, beklentilerin üzerinde 3,088 milyon TL (AK tahmini: 2.767mn TL net kar ve Piyasa: 2.849mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Düşen navlun maliyetleri, döviz kurunun stoklar üzerindeki pozitif etkisi, güçlü yurt içi talep, düşen hammadde maliyetleri ve euro'nun ABD doları karşısında güçlenmesi tarihi yüksek FAVÖK marjını destekleyen unsurlar oldu. 3Ç23 FAVÖK marjı söz konusu faktörlerin etkisiyle yıllık 14,9 puan ve çeyrekte bazda 7,3 puan artarak %23,1'e yükseldi. Mevcut faaliyet karlılığının, döviz kurunun stoklar üzerindeki olumlu etkisi, düşen navlun maliyetleri ve güçlü iç talep gibi aynı anda birden fazla faktör tarafından desteklendiğini ve büyük ölçüde tek seferlik nitelikte olduğunu düşünüyoruz. Düzeltilmiş net borç, (ana ortaklıktan ticari olmayan alacaklar/borçlara göre düzeltilmiş), 2Ç23'deki 3.289 milyon TL seviyesinden, 3Ç23'de 2.180mn TL’ye geriledi. Şirketin Vestel Elektronik’ten net ticari olmayan alacakları ise 2Ç23'deki 3.319 milyon TL'den 3Ç23’te 2.403 milyon TL'ye geriledi. Düzeltilmiş net borç / FAVÖK oranı ise 0,8x’den 0,4x’e geriledi. Yorum ve öneri: Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç23 sonuçlarına piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. 3Ç23 gerçekleşmelerinin yılsonu beklentilerimize yukarı yönlü risk oluşturması nedeniyle tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz. Mevcut durumda Vestel Beyaz için tahminlerimiz ve hedef fiyatımızda bir revizyona gitmedik. Hisse başı 25,9 TL 12 aylık fiyat hedefimizi ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

 

● Yapı Kredi Bankası,

 

          Net kârını önceki çeyreğe göre %114 artırarak 24,6 milyar TL olarak açıkladı. Dönem net kârını böylece bizim 17,5 milyar TL net kâr beklentimizi ve 17,9 milyar TL olan medyan analist tahminini %40’a yakın oranda geçti. Net kârın beklentimizi geçmesi (i) fonlama maliyetinin beklentimize göre daha düşük kalmasından, (ii) beklentimizi 1 milyar TL’ye yakın geçen Hazine işlem gelirlerinden, (iii) beklentimizi 1,0 milyar TL düzeyinde aşan komisyon gelirinden ve (iv) beklentimizi 0,5 milyar TL düzeyinde aşan iştirak gelirinden kaynaklandı. Bu sonuçların ardından Yapı Kredi Bankası’nın 2023/9 döneminde net kârı önceki yıla göre %38 artarak 48,7 milyar TL’ye yükseldi ve özkaynak kârlılık oranı %46,5 olarak gerçekleşti. Yüksek dönem kârına bağlı olarak bankanın özkaynak tutarı da beklentimizin %3,5 üzerinde 162 milyar TL olarak geldi. Yorum ve 12 aylık fiyat hedefi: Yapı Kredi Bankası’nın güçlü 3Ç23 sonuçlarının önemli oranda artan TÜFE tahvil gelirine bağlı olarak güçlü büyüme göstermesi beklenmekteydi. Bankanın beklenenden daha güçlü sonuç açıklaması kısa vadeli yatırımcı risk iştahını artıracaktır. Açıklanan sonuçlar ayrıca banka için belirlediğimiz 22,60 TL düzeyindeki 12 aylık fiyat hedefi için yukarı potansiyel taşımaktadır. Banka için güncellemeyi analist toplantısısonrası yapmayı planlamaktayız.

 

● Sasa,

 

          Net karı geçen seneye göre %120 artışla 5,35 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, şirket 2Ç23’te 3,2milyar TL zarar açıklamıştı. Büyük ölçüde yatırım teşviklerinden kaynaklanan 4,6 milyar TL’lik net vergi geliri, bu dönemde net karı destekledi. FAVÖK marjı 3Ç23’te %22,5 seviyesinde gerçekleşirken 3Ç22’de %16,4, 2Ç23’te ise %19,0 seviyesindeydi. Ortalama kurdaki artış, %14’lük satış hacmi büyümesi ve muhtemel stok karları bu çeyrekte faaliyet karlılığını desteklemiş olabilir. Bu arada, faaliyet raporunda petrol fiyatlarındaki dalgalanmanın yarattığı belirsizlik, yüksek enflasyon ortamı ve Çin’in ihracatı sebebiyle artan rekabet ortamına dikkat çekildi. Sasa’nın 3Ç23’te faaliyetlerden nakit akışı -177 milyon TL olurken bu dönemde serbest nakit akışı -5,9 milyar TL seviyesindeydi. Net borç pozisyonu 2Ç23’e göre TL bazında %19, USD bazında %12 artarak 52,9 milyar TL (1,9 milyar USD) seviyesine yükseldi. Buna göre net borç/FAVÖK çarpanını 10,1x olarak hesaplıyoruz.