GÜNLÜK BÜLTEN - 24.07.2023

 

Veri yoğun bir haftaya başlıyoruz

 

● ABD, Euro Bölgesi ve İngiltere’de temmuz öncü PMI verileri açıklanacak

 

● İmalat sanayiinde zayıfseyrin sürmesi bekleniyor

 

● Yurt içinde Hazine ihaleleritakip edilecek ABD hisse senedi piyasaları, bu hafta gerçekleşecek Fed toplantısı ve bilanço sezonunun devamı öncesinde Cuma günü yataya yakın seyretti. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla +%0,03 ve -%0,2 değişimlerle sonlandırdı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri bu hafta gerçekleşecek ECB toplantısı ve PMI verileri öncesinde İngilteremakro verilerinin de etkisiyle genel olarak alıcılı seyir gösterdi. Endeksler günü %0,1 ilâ %0,7 kazanımlarla tamamladı. %0,2 düşüşle diğer borsalardan negatif ayrışan DAX Endeksi’nde SAP (geleceğe dair hedeflerde hafif aşağı yönlü revizyon) ve Heidelberg Materials’da görülen satışlar etkiliydi. ABD tahvil piyasasında genel olarak alıcılı bir seyir görüldü. 2 yıllık tahvil getirisi %4,84 ile yatay seyrederken, 10 yıllık tahvil getirisi %3,83’e geriledi. Dolar endeksi %0,2 ile 4.günde de artışını sürdürerek günü 101,1’den noktaladı. Brent petrol aktif vadeli kontratı Rusya-Ukrayna arasındaki savaşın şiddetlenmesi ve ABD petrol kuyusu sayısının 530 ile Mart 2022’den beri en düşük seviyeye gelmesinin ardından arza yönelik endişelerin devam etmesiyle günü %1,8 artışla 81,1$/bbl’den bitirdi. Altının onsfiyatı dolardaki güçlenmenin sürmesiyle günü %0,4 kayıpla 1962$/ons’tan kapattı.

 

● Rusya Merkez Bankası politika faiz oranını 100 baz puan ile beklentilerin üzerinde (50 bps) artırarak %7,50'den %8,50'ye yükseltti. Yurt dışında bugün ABD, Euro Bölgesi ve İngiltere’de imalat ve hizmet sektörü Temmuz ayı PMI öncü verileri açıklanacak. İmalat sanayinde zayıf seyir görülürken, hizmet sektörü genişleme bölgesinde kalmaya devam ediyor. Euro Bölgesi’nde imalatsanayi PMI endeksi haziranda 43,4 ile son 37 ayın en düşüğünde gerçekleşirken, son 12 aydır eşik seviyenin altında kalmıştı. Hizmet sektöründe ise 55,1’den 52,0’a son 5 ayın en düşük seviyesine gerilemişti. İmalat sanayi endeksinin 43,5, hizmet endeksinin ise 51,6 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Diğer taraftan, ABD’de imalat sanayi endeksi 46,1, hizmetendeksi 54,0 seviyesinde bekleniyor.

 

● Yurt dışında bu hafta piyasalar Çarşamba Fed, Perşembe ECB, Cuma BoJ faiz kararlarını takip edecek. Fed’in politika faizini 25 bps artırarak %5,25-%5,50 bandına çekmesi, ECB’nin kısa vadeli faiz oranlarını 25 bps artırması bekleniyor. BoJ’un faizde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Bu hafta ayrıca Salı günü IMF Küresel Ekonomik Görünüm Raporu’nu yayınlayacak. En son yayınlanan Nisan raporunda küresel büyüme tahminini 2023 için %2,9’dan %2,8’e, 2024 tahmini ise %3,1’den %3,0’a revize etmişti.

 

● Yurt içinde bugün Hazine 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesi düzenleyecek. Hazine yarın 5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihaleleri ile 2 yıl vadeli ABD doları cinsi devlet tahvili ve kira sertifikasının doğrudan satışını gerçekleştirecek.

 

● Yurt içinde yarın iktisadi yönelim anketi, reel kesim ve sektörel güven endeksleri ile kapasite kullanım oranı yayınlanacak. Bu haftanın en önemli gündem maddesi ise Perşembe günü yayınlanacak olan Enflasyon Raporu olacak. TCMB 2023-II Enflasyon Raporu’nda 2023, 2024 ve 2025 yıl sonu enflasyon tahminlerini %22,3 ve %8,8 olarak sabit bırakmış idi. Cuma günü ise TÜİK nihai haziran ayı dış denge verilerini açıklayacak.

 

Piyasa ve Teknik Görünüm 

 

● BIST’de yükseliş eğilimi korunuyor. Endeks Cuma günü tüm zamanların yeni rekorunu kırdı. Cuma günü Arçelik’in bugün de Yapı Kredi’nin finansal sonuçlarının açıklanması ile bilanço sezonu başladı. Bilanço döneminde genel olarak piyasa için pozitif momentumun korunacağını, bilançolarda sürprizlere göre hisse bazlı ayrışmaların olabileceğini düşünüyoruz. Finansal sonuçların son gönderilme tarihi konsolide olmayan şirketler için 9 Ağustos; konsolide şirketler ve bankalar için 21 Ağustos olduğunu yeniden hatırlatırız.

 

● Teknik Yorum:

 

             BIST100 haftanın son işlem gününde gün içerisindeki sınırlı geri çekilmeyle test ettiği 6617 seviyesinden tepki yaşadı. Kapanış 6688 seviyesinde gerçekleşti. Hafta genelinde geri çekilmelerin gün içi ve sınırlı düzeltme şeklinde kalmasıyla birlikte BIST’te yükseliş eğilimi geçerliliğini sürdürüyor. Endekste 5 günlük ortalama bölgesi üzerindeki hareket korunurken yükseliş yönlü hareketlerin hacimli olduğunu da belirtmek gerekiyor. Bu aşamada saatlik, günlük ve haftalık periyotta ortalamalardaki yukarı eğilimin korunuyor olmasına da bağlı olarak iyimserliğin devam ettiğini ve hafta genelinde ağırlıklı olarak 6500-6400 bandı üzerindeki seyrin devam etmesine de bağlı olarak yükseliş hareketinin gücünü sürdürdüğünü belirtebiliriz. Bu paralelde endekste daha önce de belirtmiş olduğumuz 6900-7000 sınırına yönelik hareketin geçerli olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. BIST100 için 6600-6500 ara destek olmakla birlikte 6350 seviyesi saatlik periyot için takip ettiğimiz destek bölgesi. Üzerindeki hareketin korunması yükseliş yönlü beklentinin güçlü şekilde geçerli olduğuna yönelik sinyal olarak düşünülebilir. 

 

Şirket Haberleri

 

● Türkiye'de,

 

            İlaç fiyatlarının belirlenmesinde kullanılan referans EUR/TRY kuru %30,5 artarak 14,04 oldu. Yeni fiyatlar bugünden itibaren geçerli olacak. Artış, fiyat kararnamesine geçici madde eklenerek yapıldı. Mevcut fiyat kararnamesinde herhangi bir revizyon yapılmadı. Selçuk Ecza ve Deva Holding için hafif olumlu olduğunu düşünüyoruz. Özellikle Selçuk Ecza tarafında fiyat artışının 3Ç22 sonuçlarına stok kazançları nedeniyle olumlu etki yapacağını düşünüyoruz. Medikal Park ve LokmanHekim için hafif olumsuz.

 

● Arçelik,

 

            2Ç23’de 492 milyon TL (+90 YoY) net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa beklentisi 780 milyon TL ve bizim beklentimiz 650 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Artan döviz finansmanı ile yüksek hedge maliyetleri ve beklentimizin üzerinde efektif vergi oranı (%38.9) net kar üzerinde baskı oluşturdu. Şirket, 2Y23 için efektif vergi oranının 1Y23 rakamlarına paralel olmasını öngörüyor. Satış gelirleri 2Ç23’de yıllık %45 artarak 46.948 milyon TL’ye yükseldi ve beklentilere paralel gerçekleşti. Whirlpool Rusya satın alıma etkisi konsolide ciroya 1.521 milyon TL olumlu katkı yaptı. Satın alım etkisi hariç bakıldığında organik ciro artışı %41 oldu. Türkiye satışları yıllık bazda oldukça güçlü yıllık %89 artışla 18.398 milyon TL oldu. Yurtdışı cirosu ise (organik) tüm pazarlardaki zayıf talep koşulları nedeniyle Euro bazında %3 daraldı. Türkiye’nin toplam satışlar içerindeki payı 2Ç23’de %39 seviyesine yükseldi (2Ç22 payı: %30). Yurt dışı satışlar (Euro bazında) 2Ç23'te, Batı Avrupa'da orta düşük haneli, Afrika ve Orta Doğu'da %25 ve Asya-Pasifik'te %11 geriledi. 2Ç23 FAVÖK beklentilere paralel yıllık %114 artışla 5.006 milyon TL oldu (Ak Yatırım: 4.800 milyon TL; Piyasa: 4.914 milyon TL). FAVÖK marjı, düşen hammadde fiyatları, ihtiyatlı faaliyet gideri yönetimi ve güçlü yurt içisatışlarsayesinde bir önceki yıla göre 3,4 puan ve bir önceki çeyreğe göre 1,5 puan artarak %10,7'e yükseldi. Şirketin mevcut beklentileri, yılın geri kalanında mevcut marjın büyük ölçüde korumasını öngörüyor. Net borç (türev ürün varlıkları hariç), dönemsel zayıf nakit akışı ve kur etlisiyle 2Ç23’de 40.613 milyon TL seviyesine yükseldi (1Ç23 net borç: 32.529 milyon TL). Net işletme sermayesinin satışlara oranı 1Ç23'deki %22,7'den 2Ç23'den %24,4'e yükseldi. 2023 EBITDA marj beklentisi yukarı revize edildi: Arçelik 2023’de ~%45 Türkiye operasyonlarında TL bazlı (önceki: yaklaşık %45) ve +/-2% yurtdışı faaliyetlerinden fx bazlı ciro artışı, ~%10.5 FAVÖKmarjı (önceki: ~%10.5), 300 milyon Avro yatırım harcaması ve %25’in altında net işletme sermayesi / satış oranı öngörüyor. Şirket, öne çekilen tüketim nedeniyle iç talepte bir miktar normalleşme bekliyor. Uluslararası operasyonlar için mevcut beklentiler, yılın ikinci yarısında ilk yarıya daha iyi büyüme öngörüyor (kısmen baz etkisi kaynaklı). Yorum ve Öneri: Sonuçlara piyasa tepkisinin, net kar tarafındaki negatif sapma nedeniyle hafif olumsuz olmasını bekliyoruz. Arçelik hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı, makro tahminlerimizde revizyon neticesinde 216,0 TL’ye (önceki: 175,0 TL) revize ettik ve tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak koruyoruz. Arçelik'e yönelik uzun vadeli olumlu görüşümüz, Avrupa operasyonlarının Whirlpool ile birleşmesinin orta vadede bize göre değer katacak olması nedeniyle olumlu kalmaya devam ediyor. Daha yüksek finansmanmaliyetlilerinin kısa vadede net kar üzerinde baskıoluşturmaya devametmesi muhtemel.

 

● Tekfen,

       

           Daha önce açıkladığı Libya tahkim anlaşmasında kalan 22,7mn dolar ödemeyi 2025 yılının sonuna kadar 4 eşit taksitte alma konusunda anlaştığını açıkladı. Şirketin açıklamasına göre 2Ç23'teki toplam pozitif etki 19,0mn dolar olacak.

 

● Yapı Kredi Bankası’nın,

 

            2Ç23 net kârı 11.4 milyar TL olarak bizim net kar tahminimiz ve medyan analist beklentisi olan 11.3 milyar TL’ye paralel gerçekleşti. Bankanın dönem net kârı önceki çeyreğe göre %9 düzeyinde gerilerken, kârdaki gerileme büyük ölçüde bankanın TÜFE tahvil değerlemesinde kullandığı enflasyon verisini 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 5 puan düşürmesinden kaynaklandı. Yapı Kredi Bankasının 2023/6 dönemindeki net kârı da önceki yıla göre %26 artışla 24.1 milyar TL’ye ulaştı ve öz kaynak kârlılık oranı %36,5 olarak gerçekleşti (2022 : %55,5). Önceki çeyreğe göre swap dahil net faiz gelirleri %36 düzeyinde (5 ,2 milyar TL) gerilerken, kur farkı ve alım/satım kazançları bu daralmayı fazlasıyla kapattı ve önceki çeyreğe göre 9,1 milyar TL arttı. Karşılık giderleri (kur koruması hariç) önceki çeyreğe göre 4 milyar TL artarak beklentimiz paralelinde geldi. Bankanın faaliyet giderleri de önceki çeyreğe göre %17 artışla 10,4 milyar TL oldu (beklentimize paralel) ve 2. çeyrekte net kârı baskılayan unsurlardan bir diğeri oldu.