GÜNLÜK BÜLTEN - 26.04.2022

Küresel piyasalar bu sabah yükseliş gösteriyor

● Çin Merkez Bankası döviz cinsi zorunlu karşılıklarını indirdi

● Almanya’da güven endeksi yükseldi

● Yurt içinde $/TL bu sabah 14,78 düzeylerinde Çin Merkez Bankası, finansal kurumların döviz fonlarını kullanma kabiliyetini iyileştirmek için, 15 Mayıs’tan itibaren bankaların döviz cinsi zorunlu karşılıklarını 100 baz puan indirerek %8’e indireceğini açıkladı. Bu karar ile Çin, parasal gevşeme adımları sonrası piyasadaki Yuan arz fazlasını dengeleyerek kurdaki değer kaybını sınırlamayı amaçlıyor olabilir. Öte yandan Çin’in 2021 yılı son çeyreğinde %4 olarak gerçekleşen büyümeyi tekrar hızlandırmak adına Mart ayı ortasında açıkladığı bir dizi önlem paketi sonrası (konut sektörüne destek, yurt dışından borçlanmaların önünün açılması ve teknoloji sektör hisseleri üzerindeki baskının hafifletilmesi) en son 2016 Şubat’ta görülen dip seviyelerinden (18.415puan) hızlı bir şekilde toparlanmıştı. Bu seyir S&P500 endeksinde işlem gören Çin menşeili şirket hisselerini de desteklemişti. Öte yandan Çin Merkez Bankası 19 Nisan’da Şubat 2020 benzeri 23 maddelik bir ekonomik tedbir paketi açıkladı. Alınan karar ve tedbirler sonrası Yuan USD karşısında değer kaybına uğradı (USDCNY 28.02.2022: 6.3092, 25.04.2022: 6.5594). Yuan’da geçmiş dönemlerde görünen değer kayıpları S&P500 endeksinde aşağı yönlü baskı unsuru oluşturmuştu. Benzer etkinin önümüzdeki dönemde tekrar yaşanıp yaşanmayacağını test ediyor olacağız.

● Almanya’da IFO iş dünyası güven endeksi olumlu geldi. Endeks Nisan’da düşüş beklentilerinin aksine yükseliş gösterdi. Ifo ekonomisti, Rusya'nın Ukrayna'ya saldırısının yarattığı ilk şokun ardından, ekonominin dirençli göründüğünü, yılın ilk yarısı için durgunluk yaşanacağına ilişkin bir işaret görmediklerini belirtti. Tedarik zinciri sıkıntılarının büyük bir sorun olmaya devam ettiği ve şirketlerin %75’inin bunu sorun olarak belirttiği, her dört perakendeciden üçünün de fiyatları yükseltmek istediği belirtildi.

● Küresel piyasalarda, dün ABD hisse senedi endeksleri %0,6 ilâ %1,3 arasında artarken Asya hisse senedi endekslerinde sabah de alıcılı bir seyir var. ABD 10 yıl vadeli devlet tahvili getirileri bu sabah %2,85, dolar endeksi 101,6 seviyelerinde.

● Yurt içinde güven endeksleri genel olarak olumlu geldi: Nisan ayı hizmet, perakende ve inşaat sektörü güven endeksleri, geçtiğimiz aylarda kaydettikleri düşüşleri tersine döndürerekartış gösterdiler. Reel kesim güven endeksi ise son üç aydır düşüş göstermekle birlikte 100 seviyesinin üzerinde kalmaya devam etti ancak seviye olarak Mayıs 2021’den bu yana en düşük seviyesinde gerçekleşti. Alt endekslerden, gelecek 3 aya ilişkin üretim hacmi ve istihdam endeksi gerilerken sabit sermaye yatırım harcaması endeksinde belirgin artış görüldü; endeks son dört aydır yükseliş eğiliminde. Kapasite kullanım oranı ise hafif geriledi.

Piyasa ve Teknik Görünüm

● Endekste zirve seviyelerden gelen satıcılı seyir sonrası bugün de bir miktar dengelenme bekliyoruz. Dün yurtdışı tarafta da ABD piyasalarında bir miktar toparlanma gördük. Piyasada kâr açıklamalarına bağlı olarak hisse değişimleri görmeyi bekliyoruz.

● Teknik Yorum: BIST100 dün gün başında 2428 seviyesine yaşanan sarkmanın ardından tepki yaşadı. Kapanış 2483 seviyesinde gerçekleşti. Endekste geri çekilme sonrası 2450-2400 bandından tepki yaşanmış durumda. Son yorumumuzda da belirttiğimiz gibi bu bandı kısa periyot için konsolidasyon bölgesi olarak değerlendiriyoruz. Bu bölgede yaşanacak tutunma ve tepki yükseliş yönlü hareketin devamına yönelik olumlu bir sinyal olarak değerlendirilebilir. Bununla birlikte kısa periyottaki zayıflığın tamamen giderilmesi ve yukarı eğilimin yeniden güç kazanabilmesi için ise 2525 seviyesi üzerine geri dönüşü gerekli gördüğümüzü yineliyoruz. BIST100 için 2470/50-2430-2400 destek, 2500-2525- 2560-2600 direnç olarak belirtilebilir.

Şirket Haberleri Devamı

● Kardemir 1Ç22’de 1.171 milyon TL net kar açıkladı; ortalama piyasa beklentisinin üzerinde, ancak bizim beklentimize paralel. Yüksek düzeyde net finansal gelirlerle bu sonuç ortaya çıktı. 1Ç22 ciro yıllık %121 büyümeyle 6.026 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Cirodaki büyüme satış fiyatlarındaki artışlarla meydana geldi. Kütük satış fiyatı yıllık %25 artışla 729 dolar/ton, inşaat çeliği fiyatı yıllık %20 artışla 754 dolar/ton ve çubuk kangal fiyatı yıllık %28 artışla 873 dolar/ton şirketin 1Ç22 ortalama satış fiyatları olarak gerçekleşti. Satış hacmi yıllık %5 düşüşle 535 bin ton olarak gerçekleşti. 1Ç22 FAVÖK yıllık %86 büyümeyle 1.518 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. 1Ç22 FAVÖK marjı %25,2 ile 1Ç21’deki %29,8 marjın altında gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 1Ç20’deki 196 dolardan, bizim hesabımızla, 1Ç22’de 203 dolara çıktı. Artan satış fiyatları ve hammadde fiyatları ile makasın açılmasıyla bu sonuç ortaya çıktı. Güçlü gelen FAVÖK ile bilançoda 2021 yılsonundaki 2.745 milyon TL net nakit pozisyonu Mart sonunda 5.127 milyon TL’ye çıktı. Yorum ve öneri: Çeyreksel bazda beklenen faaliyet karlılığındaki daralma gerçekleşti, ancak yılın ilk çeyreğinde satış fiyatları ve talep güçlü kalmaya devam ediyor. 2022 tüm yıl beklentilerimizi yukarı revize etme ihtiyacı duyduk. Buna göre Kardemir D hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 17,00 TL’den 21,50 TL’ye yükseldi. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz.

● Garanti Bankası: Gönüllü Hisse Alım sürecinde hisse alım fiyatının 12.20 TL’den 15.0 TL’ye çıkarılmasının ardından dün toplam 104,7 milyon satış talebi yapıldı ve bu sürecin başından bu yana satışı talep edilen hisse miktarını 107,3 milyon adede çıkardı. Böylece BBVA’nın Garanti Bankası’ndaki payı gönüllü çağrı sürecinden önceki %49,85’ten %52,41’e ulaşmış oldu. Çağrı süreci 18 Mayıs’ta sona erecek.

● KOÇ HOLDİNG (KCHOL TI) ve AYGAZ (AYGAZ TI), ENTEK'teki %49,62 (toplam %99,2 – nominal 942,7 milyon TL) hisselerini 12,4 milyon TÜPRAŞ hissesi karşılığında TÜPRAŞ'a (TUPRS TI) devretme planını açıkladı (nominal olarak 12,4 milyon TL değerinde – 1 TL ENTEK hissesi için 0,02635 TL TÜPRAŞ hissesi). KOÇ HOLDİNG bu hisseleri bilançosunda tutarken AYGAZ’ın sermaye azaltımı yoluyla ortaklarına dağıtacağı belirtildi. Öte yandan TÜPRAŞ, devir sürecine ilişkin ödemeyi pay olarak ödemek için 24,8 milyon TL'lik sermaye artırımı yapacak. KAP açıklamasına göre AYGAZ, 80,1 milyon TL sermaye azaltımı yapacak. Bu devir sürecinin ardındaki temel beklentiler, i) TÜPRAŞ'ın 1 GW sıfır karbon elektrik portföyü hedefine karşılık 436 MW kurulu düşük karbon kapasitesine sahip ENTEK ile stratejik satın alma yoluyla TÜPRAŞ için inorganik büyüme fırsatı, ii) ENTEK ve TÜPRAŞ yenilenebilir enerji yatırımlarında stratejik sinerji fırsatları, iii) AYGAZ için uluslararası LPG yatırımları ve dağıtım gibi ana iş alanlarına odaklanarak değer yaratmak, iv) ENTEK dışındaki tüm bağlı ortaklıklar halka açık olduğundan AYGAZ için LPG operasyonlarının daha sağlıklı gerçeğe uygun değer ölçümü v) TÜPRAŞ-ENTEK tarafında sinerji fırsatları ve AYGAZ tarafında ana iş alanlarına artan odaklanma fırsatları ile KOÇ HOLDİNG'in uzun vadede sürdürülebilir değer yaratmasını desteklemek. İşlemin 2022 Ağustos ayı sonuna kadar Olağanüstü Genel Kurul'da oylanması ve sonuçlandırılması planlanıyor. Yorum&Değerlendirme: TÜPRAŞ'ın 2030 yılına kadar 1GW sıfır karbon elektrik portföyü hedefinin yaklaşık yarısı olan 436MW düşük karbon kurulu gücü ile ENTEK’i TÜPRAŞ'ın stratejik dönüşüm planına uzun vadede destekleyici buluyoruz. Sermaye artışı halka açıklık payının %49,0'dan %45,7'ye gerilemesine neden olacaktır. Yüksek ürün marjları göz önüne alındığında, FAVÖK için 2022 ve 2023 tahminlerini oldukça muhafazakar buluyoruz. Öte yandan, Aygaz'ın sermaye azaltımı halka açıklık nominal değerini toplam hisse sayısının %24,3'ü oranında sabit 19mn TL azaltacaktır. Bunun kısa vadede hisse senedi fiyat hareketi üzerinde olumlu bir etkisi olabilir. Haberin Koç Holding hisseleri üzerinde nötr etkisi olduğunu düşünüyoruz. Değerlemeler 31 Aralık 2021 itibarıyla gerçekleştirildiğinden 2022 gelişmelerini içermediğini düşünüyoruz.