GÜNLÜK BÜLTEN - 27.12.2022
Yurt içinde imalat sanayii ana eğilimi dıştalep kaynaklı zayıf seyrediyor
● Reel kesim güven endeksi (m.a.) aralıkta 101,6’ya yükseldi
● Sektörel güven endekslerinin (m.a.)tamamında iyileşme gözlendi
● KKO(m.a.) iki aylık düşüşün ardından aralıkta yükseldi; %76,4 ABD hisse senedi piyasaları dün kapalıydı. Sabah saatlerinde vadeli endeks ise Çin’in Covid-19 tedbirlerinde yumuşama getirmesinin ardından Asya piyasalarına paralel pozitif seyir gösteriyor. S&P500 ve Nasdaq 100 vadeli endeksleri güne sırasıyla %0,7 ve %0,8 kazanımlarla başlıyor. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endekslerinde de dünkü tatilin ardından sabah saatlerinde pozitif bir seyir hakim. Euro Stoxx 50 vadeli kontratları sabah saatlerinde %0,7 yukarıda bulunuyor. ABD tahvil piyasası da dün kapalıydı. Sabah saatlerinde ise 2 yıllık tahvil getirisi %4,33’e yükselirken, 10 yıllıklar ise %3,73’e gerilemiş durumda. 10 ve 2 yıllık tahvil getiri farkı -57bps’ten -60bps’e yükseldi. Dolar endeksi güne hafif ekside başlıyor: -%0,3, 104,0. Brent petrol aktif vadeli kontrat fiyatları Çin’deki Covid-19 tedbirlerinin yumuşatılması haberleri ile yükseliyor: 84,6$/bbl. Altının ons fiyatı sabah saatlerinde %0,4 artışla 1.805$/onsseviyesinde.
● Yurt içinde İktisadi Yönelim Anketi (İYA) verilerine göre, imalat sanayii ana eğilimi dıştalep kaynaklı zayıf seyretmeye devam ederken, iç talep göstergelerinde kısmi bir iyileşme gözleniyor. Reel kesim güven endeksi mevsimsellikten arındırılmış olarak aylık ve çeyreklik bazda 0,3 puan artarak 101,6 seviyesine yükseldi. Böylelikle, imalat sanayiinde iyimserlik son çeyrekte sınırlı artsa da tarihsel ortalamalarının altında kalmaya devam etti Ana ticaret ortaklarımız başta olmak üzere dıştalepte devam etmesi beklenen yavaşlama gelecek 3 aya ilişkin ihracat sipariş beklentileri kanalıyla güven endeksini olumsuz etkiliyor. Son üç aydaki toplam sipariş miktarı endeksinde iç talep kaynaklı artış ise güven endeksini destekliyor.
● Sektörel güven endeksleri ise genele yayılan bir iyileşme kaydetti. Perakende sektörü güven endeksi mevsimsellikten arındırılmış olarak Eylül 2013’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. İnşaat güven endeksinde yıl ortasında başlayan ılımlı toparlanma sürüyor. Gelinen seviye yıl içindeki en yüksek seviye oldu. Hizmet sektörü güven endeksi de aylık ve çeyreklik bazda artıyor.
● İmalat sanayii kapasite kullanım oranı (KKO) mevsimsellikten arındırılmış olarak iki aylık düşüşün ardından aralıkta 0,5 puan artışla %76,4’e yükseldi. Aylık artışa karşın, KKO son çeyrekte üçüncü çeyrek ortalamasının 1,0 puan altında (%76,3) gerçekleşti. Bu görünüm kasım ve aralık aylarında sanayi üretimi ana eğiliminin zayıflamaya devam ettiğine işaret ediyor.
● Yurt içi piyasalarda $/TL bu sabah 18,69 seviyelerinde. Tahvil piyasasında getirirler dün günü yükselişle tamamladı; 2 yıllık getiriler günü 29 baz puan artışla %9,81’den kapattı.
● Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkanı Kuroda, tahvil getiri bandına yönelik karara ilişkin olarak, kararın aşırı gevşek para politikasının sonlandırılmasına yönelik bir adım olmadığını belirtti. BoJ geçtiğimiz hafta gerçekleştirdiği para politikası toplantısında "verim eğrisi kontrolü" politikası kapsamında alımını yaptığı 10 yıllık tahvillerde, getiri üst bandını %0,25’ten %0,50’ye yükselttiğini açıklamıştı. Kuroda, bankanın enflasyon hedefine, ücret artışları da dahil olmak üzere, istikrarlı ve sürdürülebilir şekilde ulaşmak için (tahvil) getiri eğrisi kontrolü altında uygulanan gevşek para politikasına devam edeceklerinin altını çizdi.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● Yeni haftanın ilk gününde BIST-100 endeksi %1’e yakın artışla 5.500 seviyesinin üzerinde kapanış yaptı. Yurt dışı piyasaların genelde kapalı olmasısebebiyle işlem hacmindeki düşüş devam etti. Endeks üzerinde ağırlığı olan havacılık ve petrokimya sektör hisseleri endeksi yukarı taşırken, yılbaşından bu yana güçlü yükseliş gösteren bazı hisselerde kâr satışları sürdü. Aralık’ın ilk yarısında endeksi yukarı yönde taşıyan banka hisseleri ise dün de nispeten zayıf performans gösterdi. BIST’de hisse bazlı alımların bugün de sürmesini, yukarı yönlü eğilimin korunmasını bekliyoruz.
● Teknik Yorum: BIST100 dün yüksek açılışın ardından yataydaydı. Kapanış 5504 seviyesinde gerçekleşti. Endekste yukarı hareket geçerli durumda. Geçtiğimiz hafta genelinde test edilen 5500 direnç bölgesi yukarı yönde zorlanmaya devam ediyor. Bu bölgede gerçekleşen kapanış olumlu teknik görünümü destekler nitelikte. BIST’te 5450-5400 bandı yakın destek, 5300 seviyesi altı ise kısa periyot için zayıflama bölgesi olarak düşünülebilir. Üzerindeki hareketin korunması yükseliş yönlü beklentinin güçlü kalması olarak değerlendirilmeli. Bu aşamada devam eden olumlu teknik görünüme bağlı olarak 5550 direnci üzerinde, yeni hareket bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 5850- 6050 bandının gündemde olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
Şirket Haberleri Devamı
● Tofaş ;
Bursa fabrikasında rutin planlı bakım çalışması sebebi ile 2-15 Ocak 2023 tarihleri arasında üretime ara verecektir. (Nötr)
● Coca-Cola İçecek ;
(CCI), The Coca-Cola Company'nin Coca-Cola Bottlers Pakistan'da (CCBPL) sahip olduğu %49,67'lik ek hissenin toplam 300 milyon dolar nakit (~CCI’ın piyasa değerinin yaklaşık %11’i) karşılığında satın alacağını bildirdi. İşlemin ardından, CCI'nın CCBPL'deki payı ikiye katlanarak %99,34'e çıkacak (dolaylı olarak tamamına sahip olunan bağlı ortaklık CCI International Holland aracılığıyla). Kalan azınlık paylar ise yerel bir hissedara aittir. İşlemin 2023’ün ilk yarısında gerekli tüm onayların alınmasının ardından tamamlanması öngörülüyor. CCBPL'nin değerlemesinin 635 milyon dolar firma değeri üzerinden hesaplandığı paylaşılırken, değerlemeye ilişin detaylar paylaşılmadı. Pakistan operasyonlarının halihazırda tam konsolide edildiğini ve Pakistan operasyonlarının konsolide hacmin %28'ini ve konsolide gelirlerin %24'ünü oluşturduğunu, ancak ayrı ayrı ülkelerin FAVÖK'lerinin CCI tarafından paylaşılmadığını hatırlatırız. Ancak, tahminlerimize göre işlem değeri, Pakistan operasyonları için 5,5x 2023T FD/FAVÖK'e karşılık geliyor ve CCI için hesapladığımız 5,1x 2023E EV/FAVÖK'üne yakın gibi görünüyor. CCI’ın söz konusu hisseye ödeyeceği değer, Pakistan operasyonları için yaptığımız azınlık hisse hesaplamamızın altında olduğu için işlem hisse başına 240 TL olan mevcut hedef değerimize %4’lük yukarı yönlü revizyon gerektiriyor. Değerlemeyi görece cazip bulmamız ve satın almanın Grubun genel büyüme stratejisi ile uyumlu olması nedeniyle olumlu değerlendiriyoruz. 3Ç22 sonu itibari ile 0.7x Net Borç /FAVÖK rasyosuna sahip CCI’ın borçluluğunun da bu satın almayı finanse etmek için uygun olduğunu düşünüyoruz. Pakistan,son on yılda dünya çapında CCI ve Coke System için en hızlı büyüyen operasyonlardan biri olmuştur. CCI, pazara ilk girdiği 2008 yılından bu yana, yıllar içinde Pakistan'a büyük yatırımlar yaparak toplam üretim kapasitesini 5 kattan fazla artırırken ve 2022'ye kadar hacmini yaklaşık 6 kat büyütmüştür. Ayrı bir not olarak CCI, Anadolu Efes'in %78,58 oranındaki iştiraki olan Anadolu Etap Tarım ile onun %100 bağlı ortaklığı Anadolu Etap İçecek'in %80 hissesinin 112 milyon dolar bedel ile nakit olarak satın alınması için bağlayıcı birhisse devir sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Ödeme kapanış tarihinden önceki günkü ABD Doları/TL kuru ile TL’ye çevrilerek TL olarak ödenecek. İşlem değerinin, KPMG tarafından hazırlanan değerleme raporuna göre hesaplanan 214mn dolar firma değerine göre hesaplandığı belirtilmiştir. İşlemin, sözleşmede tanımlanan ön koşullara ve Rekabet Kurumu’nun onayına tabi olarak 2023’ün ilk yarısında tamamlanması öngörülmektedir. Anadolu Etap İçecek, meyve ve sebze suyu konsantresi ve püresi üretimi, ticareti ile uğraşmakta olup,satışlarının %70'ini ihracat oluşturmaktadır. Bu nedenle CCI, Kuzey Amerika, Avrupa ve Uzak Doğu'ya yaptığı ihracatsayesinde ek döviz geliri elde edecek ve satışların çeşitlenmesini sağlayacaktır. İşlemin ayrıca Yönetim beyanına göre CCI için FAVÖK karlılığına anında katkı sağlaması bekleniyor. CCI aynı zamanda üretimindeki önemli bir bileşenin sürdürülebilir tedarikini sağlarken, Anadolu Etap İçecek tüm Coca-Cola sistemine erişim fırsatı elde edecek ve ihracat yoluyla varlığınıgüçlendirecektir.Özetle, piyasanın haberlere olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz.
