Günlük Bülten 28 Eylül 2023

 

Brent petrol vadeli kontratları Kasım 2022’den beri en yüksek seviyelerde

 

● Almanya’da bugün eylül ayı öncü TÜFE verisi yayınlanacak

 

● ABD’de 2. çeyrek büyüme nihai rakamı açıklanacak

 

● Altının ons fiyatı mart başından beri en düşük seviyede ABD hisse senedi piyasaları, dayanıklı malı siparişleri öncü verisinin piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesi ile güne alıcılı bir başlangıç yaptı. Ancak, sonrasında Minneapolis Fed Başkanı Kashkari’nin verdiği şahin demeçler piyasalarda satış baskısı yarattı. Gün içinde haziran başlarından beri en düşük seviyesine gerileyen endekslere daha sonra gelen tepki alımları sayesinde S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %0,02 ve %0,2 getirilerle sonlandırdı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, hanehalkı ve finansal sektör harici şirketlere ağustos ayında verilen kredilerin yıllık artış hızında görülen ivme kaybının ekonomik aktivite üzerindeki olumsuz etkisiyle günü genel olarak -%0,7 ilâ +%0,1 değişimlerle noktaladı. ABD tahvil piyasası petrol fiyatlarındaki yükselişin yarattığı enflasyonist baskının sürmesiyle satıcılı bir seyir gösterdi. 2 yıllık tahvil getirisi %5,14’e, 10 yıllık tahvil getirisi ise %4,61’e yükseldi. Dolar endeksi %0,4 daha yükselerek 106,7 oldu. Brent petrol aktif vadeli kontratı EIA verilerinde haftalık ham petrol stoklarında piyasa beklentisinin üzerinde düşüş geçekleşmesinin (2.169k varil vs 900k varil) etkisiyle günü %2,8 yükselerek 96,6$/bbl’den tamamladı. Böylelikle vadeli kontrat fiyatı 7 Kasım 2022 kapanışından beri en yüksek seviyesini gördü. Altının ons fiyatı haziran başından beri en sert günlük düşüşünü (%1,3) sergileyerek günü mart başından beri en düşük seviye olan 1875$/ons’tan kapattı.

 

● ABD’de haftalık konut kredisi başvuruları 22 Eylül ile biten haftada %1,3 düştü. 30 yıllık sabit faiz oranı 10 bps artarak %7,41'e yükseldi. Dayanıklı mal siparişleri mevsimsellikten arındırılmış olarak ağustosta öncü veriye göre düşüş beklentilerinin aksine aylık %0,2 arttı (beklenti: -%0,5) Siparişler temmuz ayında aylık %5,6 azalmıştı. Ulaştırma siparişleri temmuz ayındaki %14,8'lik düşüşün ardından ağustosta %0,2 geriledi. Ulaştırma hariç tutulduğunda ise siparişler son dört aydır artıyor; ağustosta aylık artış %0,4 oldu. Savunma hariç dayanıklı mal siparişlerinde aylık bazdaki düşüş ivme kaybetmekle birlikte devam etti; -%0,7 (temmuz: -%6,0).

 

● Tayland Merkez Bankası (BoT) politika faizini sabit tutması beklentilerine karşın, 25 bps artırarak %2,5'e yükseltti; son 10 yılın en yüksek seviyesi. Geçen yılın Ağustos 2022’den bu yana, BoT faiz oranlarını art arda sekiz toplantıda toplam 200 baz puan artırdı.

 

● Yurt dışında bugün Almanya’da eylül öncü enflasyon verisi, ABD’de 2. çeyrek nihai GSYH, bekleyen konut satışları ile haftalık işsizlik maaşı başvuruları verileri takip edilecek. ABD’de açıklanan ikinci tahmine göre reel gayri safi yurtiçi hasıla (GSYH), 2Ç23’te yıllıklandırılmış olarak %2,1 artmıştı (ilk açıklanan tahmin: %2,4). Bugün açıklanacak nihai veriye göre ekonomik büyümenin %2,2 olarak revize edilmesi bekleniyor.

 

● Almanya’da tüketici enflasyonu (TÜFE) ağustosta yıllık %6,1 artmıştı. Gıda ve enerji hariç çekirdek yıllık enflasyon ise %5,5 ile sabit kalmıştı. Eylül ayında öncü veriye göre TÜFE’nin aylık bazda %0,3 artması ve yıllık artışın %4,6’ya gerilemesi bekleniyor.

 

● Yurt içinde Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) Türkiye için 2023 yılı büyüme beklentisini %2,5'ten %3,5'e yükseltti. 2024 yılı için büyüme tahminleri ise %3 seviyesinde. Yurt içinde eylül ayı ekonomik güven endeksi verisi açıklanacak. Ekonomik güven endeksi, ağustos ayında aylık %5,2 azalarak 94,1 seviyesinde gerçekleşmiş idi. Endeksi oluşturan alt endekslerin eylül ayı hareketlerine dayanarak ekonomik güven endeksinde eylül ayında yükseliş bekliyoruz.

 

Piyasa ve Teknik Görünüm 

 

● BIST-100 geçmekte zorlandığı 8.400 seviyesinin biraz altında yatay seyrini sürdürüyor. Dün rafineri, perakende ve gıda hisseleri kısmen satıcılı bir seans geçirirken, çimento ve sigorta sektörleri olumlu ayrıştı. Haber akışı olarak yarın açıklanacak bankacılık sektörü ağustos ayı verilerinin 3Ç23 bilançoları öncesinde yön gösterici olabileceğini düşünüyoruz. BIST’de sektörel bazda ayrışmalarla birlikte bugün yatay seyrin devamını bekliyoruz.

 

● Teknik Yorum:

 

                  BIST100 dün gün başında 8300 seviyesine hareketin ardından geri çekilme yaşadı. Kapanış 8214 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te önemli direnç ve geçiş bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 8337-8450 bandından başlayan geri çekilme sınırlı şekilde devam ediyor. Belirgin bir olumsuzluk olmadığını, olumlu teknik görünümün geçerli olduğunu belirtebiliriz. BIST’te 8337-8450 bandı üzerini yeni yükselişi destekleyecek bölge ve yeni hareket bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Bu bölge üzerindeki kapanışa bağlı olarak endekste ara dirençler olsa da 9050-9700 bandına yönelik yeni bir hareket gelişmesinin mümkün olabileceğini söylemek mümkün. Endekste 8120-8000 bandı yakın destek, 7800 altı ise kısa periyot için zayıflama bölgesi olarak değerlendirilebilir. Üzerindeki hareketin devamı yükseliş yönlü beklentinin geçerli olduğuna işaret olarak düşünülebilir.

 

Şirket Haberleri

 

● Torunlar,

 

          GYO'yu “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ve %77,9 getiri potansiyeline işaret eden hisse başına 55TL hedef fiyat ile takip listemize ekliyoruz. Hisse, hedef NAD hesabımıza göre yaklaşık %50 iskontolu işlem görüyor. Kira ve otel gelirleri sayesinde güçlü ve sürdürülebilir nakit yaratma kapasitesi, hızlı borçsuzlaşma, iyi konumlandırılmış varlık portföyüne sahip olması ve kur riski olmaması nedeniyle söz konusu iskontonun yüksek olduğunu düşünüyoruz. TRGYO hisseleri ayrıca, daha iyi bir bilanço, daha kaliteli bir kâr ve nakit akışı profiline rağmen, yurt içi benzerlerine göre Standardize F/K ve PD/DD açısından %28,9 ve %26,6 iskontolu işlem görmektedir. Operasyonel varlıklardan elde edilen güçlü ve tekrar eden gelir: Torunlar GYO'nun tekrar eden gelirleri (oteller, alışveriş merkezleri ve ofisler) 2022 yılında 2,08 milyar TL'ye yükselmiş ve 2019-2022 döneminde %40'lık bir YBBO ile aynı dönemdeki yıllık ortalama %32'lik enflasyonun oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Bu artış, perakende fiyatlarındaki reel büyümeyi yansıtan alışveriş merkezlerindeki kiraların ciroya bağlı kısmı ve yüksek doluluk oranlarına sahip iyi konumlandırılmış varlık portföyü sayesinde gerçekleşmiştir. Toplam yinelenen gelirin 2023 yılında 3,3 milyar TL olan yönetim beklentisinin %10 üzerinde 3,6 milyar TL'ye yükselmesini bekliyoruz. Şirketin 2022 ve 2027 yılları arasında kira ve otel gelirlerinde %49 YBBO sağlamasını bekliyoruz. Kira büyümesinde, i) her beşinci ve onuncu yılda gerçekleşen sözleşme yenilemeleri ve ii) TÜFE'nin üzerinde artan perakende fiyatları nedeniyle reel büyüme öngörüyoruz. Üst düzey konut portföyü orta vadede kârlılığı ve nakit üretimini destekleyecektir: Konut ve ofis satışlarının 2023 ve 2027 yılları arasında toplam gelirin %33'ünü oluşturmasını bekliyoruz. Beklenen konut ve ofis satışları 5. Levent - 2. faz ve Torun Center'daki konut stoklarından gerçekleşecektir. Şirketin Torun Center'da 2017 yılından bu yana satılmamış 298 adet konut stoku bulunmaktadır. Şirket, 110 üniteyi Embassy Suites by Hilton adı altında otele dönüştüreceğini açıklamış olup, bu da tekrar eden gelirlere katkıda bulunacaktır. Otel projesinin Torun Center'da bulunan varlıklar için sinerji yaratması ve potansiyel olarak daha iyi değerlemesini de muhtemel görüyoruz. 1Ç24 itibarıyla beklenen net nakit pozisyonu ileriye dönük temettü ödemelerine olanak sağlayacaktır: Şirketin 1Ç24 sonunda net nakit pozisyonuna ulaşmasını bekliyoruz. 2023 kazançlarından (yeniden değerleme kazançları hariç) %30'luk bir kar payı dağıtım oranı bekliyoruz ve bu da %5,6'lık bir temettü getirisine karşılık geliyor. i) Güçlü nakit üretimi, ii) iyileşen finansal pozisyon, iii) konut portföyünün beklenen satışı ve sınırlı kısa vadeli yatırım harcaması ihtiyacı göz önüne alındığında daha yüksek temettüler göz ardı edilmemelidir. Artan kısa vadeli borç maliyeti ise temkinli yaklaşımımızın ana nedeni.

 

 ● Enka,

 

               Bulgaristan'da bulunan 40 MW kapasiteli fotovoltaik enerji santrali uygulama ve geliştirme lisans sahibi Town Up 8 EOOD şirketinin %100 hissesini 8,400,000 Eur karşılığı 27/09/2023 tarihinde satın almıştır. İşlem tutarı ENKA'nın son finansal raporlarındaki aktif büyüklüğünün %0,003'üne denk geliyor.

 

 ● TAV Holding,

 

            Endeksin Üzerinde Getiri, Hedef Fiyat: 220 TL) yurt dışındaki yatırımcılara satılmak üzere 750 milyon dolar veya muadili yabancı para tutarına kadar borçlanma aracı ihraç edilmesi için SPK’ya başvuru yapma kararı almıştır.

 

● Bankacılık Sektörü,

 

            BDDK günlük bülten verisine göre bankalardaki döviz mevduat 22 Eylül haftasında 1,1 milyar dolar kadar gerilemeyle 203,0 milyar dolara düştü. Aynı dönemde TL mevduat %1,7 artarak 7,85 trilyon TL oldu. Söz konusu hafta TL krediler %0,7 ve yabancı para krediler %0,3 arttı. Sorunlu kredi hacmi ise 3,2 milyar TL azalarak 170,1 milyar TL oldu.

 

● Şişecam,

 

           Endeks Üzerinde Getiri, Hedef Fiyat: 74,5TL), Kimyasallar Mersin Soda Fabrikası Kapasite Artışı projesi ile ilgili 'Çevresel Etki Değerlendirmesi Olumlu' kararı verildi. Projenin başvurusu 21/08/2019’da yapılmıştı. Proje kapsamında 1.250.000 ton/yıl olan mevcut kapasitenin 500.000 ton/yıl artırılarak 1.750.000 ton/yıl‘a çıkarılması planlanıyor.