GÜNLÜK BÜLTEN - 28.02.2023
Yurt içinde son çeyrek büyüme verisi açıklanacak
● Ekonominin son çeyrekte yıllık %3,0 büyüdüğünü tahmin ediyoruz
● Dış denge ocak ayında 14,2 milyar $ ile rekor yüksek açık verdi
● Ekonomik güven endeksi şubatta aylık %0,3 azaldı; 99,1 seviyesinde ABD hisse senedi piyasaları, yüksek açılışların ardından dayanıklı mal siparişlerinin Nisan 2020’den beri aylık bazda en sert düşmesini takiben bir miktar satış baskısı gördü. Bekleyen konut satışlarındaki yüksek aylık artış ekonomik aktivitenin güçlü olduğuna işaret ederek gün içi zirvelerin görülmesini sağlarken, Dallas Fed imalat sanayi şubatta beklentilerin altında kalarak kazanımları sınırladı. S&P500 ve Nasdaq Bileşik Endeksleri günü sırasıyla %0,3 ve %0,6 artışlarla sonlandırdı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, pozitif açılış sonrası beklentilerin altında gerçekleşen M3 para arzı artışı ve özel sektör kredi koşullarında görülen hız kaybıyla bir miktar baskılanırken, ABD piyasalarıyla benzer seyir görüldü. Piyasalar genelinde günlük %0,3 ilâ %1,7 arası artışlar mevcuttu. ABD tahvil piyasasında Cuma günkü sert satışların ardından makro verilerin de etkisiyle tepki alımları vardı. 2 yıllık tahvil getirisi %4,78’e, 10 yıllık tahvil getirisi ise %3,91’e geriledi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirisi farkı -87bps’den -86bps’e geldi. Dolar endeksi %0,5 gerileyerek Cuma günkü kazanımlarını geri verdi: 104,7. Brent petrol aktif vadeli kontrat fiyatında satışlar hakimdi; günü %0,9 düşüşle 82,5$/bbl’den tamamladı. Altının ons fiyatı aralık sonundan beri gördüğü en düşük seviyelerden %0,3 artışla bir miktar toparlandı: 1.817$/ons.
● Dünya Bankası "Afet Değerlendirme Raporu’nda" Türkiye’de 6 Şubat'ta meydana gelen iki büyük depremin ülkenin 2021 yılı GSYH’sının yüzde 4’üne karşılık gelen yaklaşık 34,2 milyar dolarlık fiziksel hasara yol açtığını tahmin etti.
● ABD’de dayanıklı mal siparişleri ocakta öncül veriye göre aylık %4,5 düşmekle birlikte taşımacılık hariç siparişler %0,7 ile beklentilerin (%0,1) üzerinde arttı. Taşımacılık sektöründe siparişler %13,3 düştü. Euro Bölgesi’nde ekonomik güven endeksi şubatta beklentilerin altında kaldı; 99,7 seviyesinde (beklenti 101,0) gerçekleşti. Alt endekslerden; tüketici güven endeksinde toparlanma görülmekle birlikte endeks -19 ile halen negatif seviyede.
● Yurt içinde dış ticaret dengesi ocak ayında TÜİK tarafından açıklanan nihai veriye göre, 14,2 milyar $ olarak rekor seviyede gerçekleşti. İhracat yıllık %10,3 artışla 19,4 milyar $, ithalat ise %20,7 artışla 33,6 milyar $ oldu. Altın ithalatı 4,9 milyar $ ile tarihi en yüksek seviyesinde gerçekleşti. Enerji ithalatı ise uluslararası fiyatlardaki düşüş ve ılıman hava koşullarına rağmen 8,8 milyar $ ile yüksek seyrini korudu.
● Ekonomik güven endeksi şubat ayında %0,3 azalarak 99,1 seviyesine geldi. Alt endekslerden tüketici güven endeksi haricindekilerde düşüş görülüyor. Türkiye Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği (TÜRKBESD) verilerine göre, altı ana ürün grubunda iç satışlar ocakta yıllık %27, üretim %3 artarken, ihracat ise %10 geriledi.
● Yurt içinde bugün ise son çeyrek milli gelir verisi açıklanacak. Ayrıca Hazine üç aylık iç borçlanma programını yayınlayacak. Gayri Safi Yurt İçi Hasıla, yılın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %3,9 arttı. Öncül veriler son çeyrekte yıllık büyümenin yavaşlamaya devam ettiğine işaret ediyor. Yılın son çeyreğinde ekonominin yıllık %3,0, yılın tamamında ise %5,3 büyüyeceğini tahmin ediyoruz.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● BIST dün güne beklentimiz paralelinde zayıf bir eğilimle başladı. Seans içerisinde gelen haber akışıyla BIST-100 günü %2,7 artışla kapattı. Dünün haber akışı açısından en önemli gelişmesi, Bloomberg’de yer alan habere göre Türkiye Varlık Fonunun hisse senedi ETF’lerinde asgari 1 milyar dolar tutarında alım yapmayı planladığının piyasalarda duyulmasıydı. Söz konusu aksiyon iki hafta önce açıklanan devlet katkılı emeklilik fonlarındaki asgari hisse payının %10’dan %30’a yükseltilmesinden miktar olarak daha önemli bir desteğe işaret ediyor. Dün ayrıca uzun süredir baskı altında kalan banka hisselerinde güçlenen temettü beklentilerine bağlı olarak kuvvetli alımlar gördük. Banka ve havacılık endeksleri sırasıyla %7,2 ve %5,6 artarken gösterge endeksi de sürükledi. Haber akışı açısından bugün gelecek 2022 büyüme rakamını ve Cuma günü gelecek Şubat enflasyonunu takip edeceğiz. Bu kapsamda bugün BIST’de dünkü yükselişin devamını bekliyoruz.
● Teknik Yorum: BIST100 dün gün başında 4980 seviyesine sarkmanın ardından tepki yaşadı. Kapanış 5197 seviyesinde gerçekleşti. Endekste 5000 destek bölgesinde devam eden tutunma sonrasında tepki çabası belirgin. Kısa periyot için devam eden iyimserlik 21 ve 50 günlük ortalama üzerindeki hareketin korunmasıyla geçerli durumda. 5200 seviyesi üzerini BIST’te yükseliş hareketinin bir miktar daha güçlenebileceği bölge olarak değerlendiriyoruz. Bu seviye üzerindeki hareketin ilk aşamada 5320-5500 bandına yönelik hareketi destekleyici olabileceğini söyleyebiliriz. Endekste 5050-4980 bandı yakın destek ve tepki bölgesi olarak değerlendirilebilir.
Şirket Haberleri Devamı
● Aksa Akrilik (AKSA) yapı güçlendirme amaçlı karbon elyaf satışıyla alakalı yeni bir sözleşme imzaladığına dair haberleri yalanladı (Nötr). Aksa Akrilik %50 iştiraki DowAksa vasıtasıyla karbon elyaf alanında faaliyet göstermektedir. Aksa’nın açıklamasına göre DowAksa mevcut sözleşme ve taahhütlerini yerine getirebilmek için tam kapasite ile çalışmaktadır. Yapısal güçlendirme için kullanılabilecek kapasite konusunda da görüşmelerin devam ettiği açıklandı. DowAksa’nın 2022’de net satışları 2,6 milyar TL iken şirket bu dönemde 145 milyon TL’lik bir zarar kaydetmişti. Aksa Akrilik DowAksa’yı özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirdiğinden bu iştirakten 72,4 milyon TL’lik bir zarar yazmıştı.
● Coca-Cola İçecek 4Ç22 Finansal Sonuçları - Net kar güçlü operasyonel sonuçlar ile beklentileri aştı: Coca-Cola İçecek 4Ç22’de piyasa beklentisin %70 üzerinde 649 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki pozitif sürpriz operasyonel karın beklentilerden daha güçlü olması ve kısmen de ertelenmiş vergi etkisinden kaynaklandı. Beklendiği gibi Rekabet Kurumu cezası nedeniyle yaklaşık 204 milyon TL provizyon ayrılmasına ve daha yüksek finansal giderlere rağmen, net kar büyük ölçüde güçlü operasyonel kar büyümesi ve kısmen de ertelenmiş vergi etkisi ile yıllık bazda %181 yükseldi. Şirketin satışları piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK piyasa beklentisinin %13 üzerinde gerçekleşti. Yorum: Her ne kadar 4Ç22 mevsimsel olarak görece küçük bir çeyrek olmasına rağmen, net kar ve FAVÖK’ün sırasıyla beklentilerin %70 ve %13 üzerinde gerçekleşmiş olması nedeniyle pozitif piyasa tepkisi ile karşılaşabileceğini düşünüyoruz. Temettü: Yönetim Kurulu, yaklaşık 720 milyon TL brüt nakit temettüyü (2.8306/hisse) Genel Kurul’un onayına sunma kararı aldı. Temettü verimi %1,5, temettü dağıtma oranı %17’ye denk geliyor. Tutar bizim tahminimiz 770mn TL’nin hafif altında kaldı. Temettü dağıtımına 22 Mayıs itibari ile başlanılması planlanıyor. AL tavsiyemizi koruyoruz: Yönetimin bugün düzenleyeceği telekonferansın ardından tahminlerimizde ve hedef değerimizde muhtemelen hafif yukarı yönlü revizyon yapacağız. Ancak şu an için 240TL olan hedef değerimizi ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Hisse hedef değerimize %31 getiri potansiyeli sunuyor. 2023 tahminlerimize göre hisse 6x F/K ile uluslararası benzerlerine göre yakın dönem tarihsel ortalamalarının hafif üzerinde %55 iskonto ile işlem görüyor.
● Logo Yazılım 4Ç22’de beklentilerin altında 63mn TL (-35% YoY) net kar açıkladı (Ak Yatırım: 88mn TL, Piyasa: 80mn TL). 4Ç21’deki kur farkı gelirlerinin yüksek baz oluşturması ve net finansal giderlerin tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmiş olması net karı düşürdü. 4Ç22’de satışlar yıllık %86 büyüme ile 522mn TL ile beklentilere paralel gerçekleşti (Ak Yatırım: 530mn TL, Piyasa: 529mn TL). 4Ç22 FAVÖK yıllık %19 büyüme ile 99mn TL olarak tahminlerin hafif altında gerçekleşti (Ak Yatırım & Piyasa: 111mn TL). Tahminlerden aşağıda gerçekleşen Total Soft marjları sapmaya sebep oldu. 12A22 satışları 1.541mn TL ile şirket beklentisi olan 1.445mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. 4Ç22 FAVÖK marjı yüksek baz etkisi, enflasyonun operasyonel giderler üzerindeki baskılayıcı etkisi sebebiyle %39,8’den %19’a düştü. Tahsilat yönetimindeki gelişmeler ile güçlenen nakit yaratma kapasitesi sebebiyle uzun vadeli bono dahil net nakit pozisyonu 3Ç22’deki 471mn TL’den 770mn TL’ye yükseldi. Şirket yönetiminin 2023 beklentileri güçlü sonuçlara işaret ediyor: Logo Yönetimi 2.783mn TL satış (Solo: 1.887mn TL; Romanya: 829mn TL), 848mn TL FAVÖK (Solo: 686mn TL; Romanya: 195mn TL) ve 890mn TL VÖK beklenti paylaştı. Yönetimin beklentilerine göre Logo şu anda 5.6x 2023T FD/FAVÖK rasyosu ile tarihi ortalamalarına göre %45 iskontolu işlem görmektedir. Mevcut değerlemenin beklentilerin altında gerçekleşen sonuçları fazlasıyla satın aldığını düşünüyoruz. Değerlememiz ve hedef fiyatımız analist değişikliği sebebiyle gözden geçiriliyor.
