GÜNLÜK BÜLTEN - 28.07.2022
TCMB bugün Enflasyon Raporu’nu yayımlayacak
● Fed politika faizini beklentilere paralel 75 baz puan artırdı
● ABD’de ikinci çeyrek büyüme verisi açıklanacak
● Yurt içinde ekonomik güven endeksi açıklanacak ABD borsalarında dün sabah seansında Alphabet ve Microsoft’un iyi gelen bilançolarıyla başlayan ralli, Fed’in para politikası toplantısı sonrasında Başkan Powell’dan gelen açıklamalarla daha da ivmelendi. Tüketim ve üretime ilişkin öncü göstergelerde görülen yumuşama, istihdam piyasasında geçmiş verilere nazaran bir miktar hız kaybı görülmesi ve gelecekte yapılacak faiz artırımlarının veriye dayalı olarak gerçekleştirilecek olması piyasalar tarafından Fed’in şahin duruşunda yumuşama olarak değerlendirildi. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %2,6 ve %4,1 yükselişle kapattılar. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, beklentilerden daha olumlu bir şekilde seyrine devam eden bilanço sezonunun etkisi ile %0,4 ila %1,5 artış gösterdi. ABD tahvil piyasasında Fed kararı sonrası 2 yıllık tahvil getirileri günü %3,0 seviyesinden kapatırken, 10 yıllık tahvil getirileri %2,78’deydi. Powell’ın basın toplantısında ABD ekonomisinin resesyonda olduğunu düşünmediğini belirtmesi ile Brent petrolün spot fiyatı günü 100$/bbl seviyesinin üzerinde tamamladı. Altın ise DXY ve tahvil getirilerinde yaşanan düşüşle günü 1.734$/ons’tan sonlandırdı.
● Fed para politikası toplantısında faizi 75 baz puan artırarak %2,25- %2,50 seviyesine çıktı. Karar oybirliği ile alındı. Enflasyonun, salgınla ilgili arz talep dengesizliklerini, yüksek gıda ve enerji fiyatlarını ve daha geniş fiyat baskılarını yansıtarak, yüksek kalmaya devam ettiği belirtildi. Rusya - Ukrayna savaşının enflasyon üzerinde ek yukarı yönlü baskı yarattığı ve küresel ekonomik faaliyet üzerinde de baskı oluşturduğu ifade edildi. Bankanın bilançosunu planlandığı gibi küçültmeye devam edeceği, enflasyonun %2 hedefine çekilmesinde kararlı olduğu belirtildi.
● ABD’de dayanıklı mal siparişleri Haziran’da öncü veriye göre aylık %1,9 ile beklentilerin üzerinde artarak 272,6 milyar $’a yükseldi. Piyasa beklentisi %0,4 azalış göstereceği yönünde idi. Yurt dışında bugün ise ABD’de ikinci çeyrek büyüme rakamı açıklanacak. İlk çeyrekte ekonomi yıllıklandırılmış bazda %1,6 daraldı. Ekonomideki daralmada dış ticaret açığında artış etkili olurken, stoklar ve kamu harcamaları da negatif yönde katkı sağladı İkinci çeyrekte ise yıllıklandırılmış bazda %0,5 büyüme bekleniyor. Ayrıca Almanya’da Temmuz ayına ilişkin öncü enflasyon verisi takip edilecek. Enflasyonun yıllık %7,4 artış göstermesi bekleniyor.
● Yurt içinde ise TCMB yılın üçüncü Enflasyon Raporu’nu yayımlayacak. Nisan Enflasyon Raporu’nda 2022 enflasyon beklentisini %23,2’den %42,8’e revize edilmişti. Temmuz ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre; 2022 yıl sonu enflasyon beklentisi %69,94’e yükseldi. Temmuz Enflasyon Raporu’nda da yılsonu tahminlerinde güncelleme bekleniyor. Bugün ayrıca Temmuz ayı ekonomik güven endeksi verisi açıklanacak. Ekonomik güven endeksi Haziran’da aylık %3,3 azalarak 93,6’a gerilemişti. Temmuz ayında endeksin alt bileşenlerinden tüketici ve inşaat güven endekslerinde yükseliş görülürken, reel kesim, perakende ticaret ve hizmet sektörü güven endeksleri geriledi. Yurt içi piyasalarda ise $/TL bu sabah 17,88 seviyelerinde.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● FED açıklamaları sonrası riskli varlıklarda ve hisse senedi endekslerinde belirgin bir toparlanma gördük. Dün yurtiçi tarafta ise nispeten zayıf başlayan seans, yurtdışı taraftaki olumlu eğilim ile daha güçlü bir kapanış yaptı. Dünkü seyirde banka ve perakende ticaret sektörü alımları dikkat çekti. Endeksin bugün de hisse bazlı hareketler ile ılımlı yukarı eğilimini korumasını bekliyoruz.
● Teknik Yorum: BIST100 dün sınırlı geri çekilmeyle test ettiği 2530 seviyesinden tepki çabasındaydı. Kapanış 2544 seviyesinde gerçekleşti. Endekste kısa periyot için destek bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 2500-2475 bandı üzerindeki hareket geçerli durumda. Her iki yöndeki hareketler sınırlı kalırken düşük hacim belirgin. 2550/80 bandını yükseliş hareketinin güç kazanmasına yönelik geçiş bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Bandın aşılması 2650 hareketi başlatabilir. Diğer taraftan endekste saatlik grafiklerde 2500-2475 bandını yakın destek olarak değerlendiriyoruz. Olası geri çekilmelerde bu bölge üzerindeki hareketin korunması iyimserliğin devamına yönelik olumlu sinyal olarak değerlendirilebilir. Bandın altı zayıflama bölgesi olarak düşünülmeli. Bu aşamada bu bölge üzerindeki kapanışa bağlı olarak 2550-2580 bandının gündemde olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. BIST100 için 2530-2490/75-2450-2430 destek, 2550/80- 2600/50 direnç olarak belirtilebilir.
Şirket Haberleri Devamı
● Bankacılık Sektörü: BDDK günlük bülten verisine göre, 22 Temmuz haftasında TL ve YP krediler (ABD doları bazında) %0,7 ve %0,8 oranında arttı. Mevduat tarafında, YP mevduatta haftalık %0,5 ve TP mevduatta ise %2,1 artış sağlandı. Takipteki krediler haftalık bazda 0,4 milyar TL artarak 162,0 milyar TL’ye ulaştı ve takipteki alacak oranı %2,5 oldu.
● Kervan Gıda 2022 beklentilerini revize etti. Buna göre şirket 3,8-4,1 milyar TL arasında olan ciro beklentisini 4,1- 4,7 milyar TL seviyesine, FAVÖK beklentisini 530-580 milyon TL seviyesinden 610-650mn TL seviyesine revize etti. Polonya ve Türkiye faaliyetleri için ayrı kırılım paylaşılmadı. Yukarı yönü revizyonun büyük ölçüde kur etkisinden kaynaklandığını düşünüyoruz. Şirketin daha önceki beklentileri 15.5/17.0'da ortalama/yılsonu USD/TRY beklentilerine dayanıyordu.
● TAV Havalimanları 2Ç22’de güçlü sonuçlar açıkladı. (Olumlu)TAV Havalimanları 2Ç22’de beklentimizden %76 daha yüksek, 52 milyon Euro net kar açıkladı. Beklentimizden 10 milyon Euro daha yüksek gerçekleşen vergi giderine rağmen, beklentimizden 33 milyon Euro daha yüksek gerçekleşen faaliyet karı beklentimizden daha yüksek bir net kar açıklanmasına sebep oldu. 2Ç22’de uluslararası yolcu sayısı yıllık %229 artarak 2019 yılının aynı döneminin %82’si seviyesine ulaşırken, yurtiçi yolcu sayısı yıllık %41 artarak 2019 yılının aynı döneminin %80’i seviyesine ulaştı. 2Ç22’de toplam yolcu sayısı yıllık %127 artarak 2019 yılının aynı döneminin %81’i seviyesine ulaştı. Almati Havalimanı hariç, 2Ç22’de şirketin yurtiçi, uluslararası ve toplam yolcu sayıları 2019 yılının aynı döneminin sırasıyla %66, %78 ve %74 seviyelerine ulaştı. Şirketin genel müdürü Serkan Kaptan’ın açıklamalarına göre Rusya trafiği önemli ölçüde iyileşmekte, en son haftalık verilere göre 2019 yılının aynı dönemine göre toparlanma seviyeleri TAV için %49 iken Antalya Havalimanı için %55 seviyelerindedir. Rusya ve Ukrayna trafiğinin kaybı, İngiltere, Almanya, Polonya, Kazakistan, İsrail ve Avrupa'nın geri kalanından gelen yoğun trafikle kısmen telafi edilmektedir. TAV Havalimanları 2Ç22’de beklentimizden %14 daha yüksek 262 milyon euro net satış açıklamıştır. Net satışlar yolcu trafiğindeki iyileşme ve Almati Havalimanı’nın güçlü performansından olumlu etkilenmiştir. 2Ç22’de net satışlar 2019 yılının aynı döneminin %139’una ulaşmıştır. 2Ç22’de Almati Havalimanı hariç net satışlar 2019 yılının aynı döneminin %88’ine ulaşmıştır. TAV Havalimanları 2Ç22’de beklentimizden %29 daha yüksek 96 milyon Euro FAVÖK açıklamıştır. 2Ç22’de nakit operasyonel giderler 2019 yılının aynı dönemine göre %52 oranında artmıştır. 2Ç22’de Almati Havalimanı hariç nakit operasyonel giderler 2019 yılının aynı döneminin %94’üne yükselmiştir. 2Ç22’de FAVÖK 2019 yılının aynı döneminin %121’ine ulaşmıştır. 2Ç22’de Almati Havalimanı hariç FAVÖK, 2019 yılının aynı döneminin %80’ine ulaşmıştır. TAV Havalimanları, Euro finansal raporlarında Şubat 2022'den itibaren TMS 29'u (enflasyon muhasebesi) uygulamaya başladı. (TL finansal raporlarda söz konusu standart uygulanmamaktadır). Parasal olmayan tüm varlıklar, parasal olmayan yükümlülükler ve gelir tablosunun endekslenmesi Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) kullanılarak yapılmıştır. 2Ç22'de şirket, muhasebe değişikliği nedeniyle 12 milyon euro gelir elde etmiştir. Yönetim 2022 yılına ilişkin öngörülerini güncellerken 2025 yılına ilişkin öngörülerini sabit tuttu. Yönetim, 2022 için toplam yolcu öngörüsünü 71-76 milyon ve uluslararası yolcu öngörüsünü 40-44 milyon seviyesinde sabit tuttu. Yönetim, net satışlar öngörüsünü 717-745 milyon euro seviyesinden 900-940 milyon euro seviyesine yükseltti. Yönetim FAVÖK marjı beklentisini %32-35'ten %28-31'e düşürdü. Yönetim, 160-180 milyon euro seviyesindeki yatırım harcamaları beklentisini sürdürdü. Yönetim, >50 milyon euro seviyesinde bir net kar öngörüsü paylaştı. 2Ç22 sunumuna göre, net kar beklentisi, yılın ikinci yarısı için benzer enflasyon seviyeleri varsayımına dayalı olarak 25-30 milyon euro civarında pozitif bir enflasyon muhasebesi etkisi içermektedir. 2025'te yönetim, öngörülerini 102-107 milyon toplam yolcu ve %42-45 FAVÖK marjı seviyelerinde sabit tuttu.2Ç22’de şirketin net borcu çeyreklik bazda %1 artarak 1,666 milyon euro oldu. 2Ç22’de çeyreklik bazda alacak ve stok vade 1- ve 3- gün azalırken, satıcı vadesi 6- gün artmıştır. Sonuç olarak nakit döngüsü çeyreklik bazda 10- gün azalmıştır. Şirketin net YP uzun pozisyonu 61 milyon euro seviyesine gerilemiştir. (1Ç22 net uzun YP pozisyonu: 47 milyon euro).Yorum: 2Ç22'de TAV, tüm konularda tahminlerimizi aşan sonuçlar açıkladı. Yönetim 2022'de %28-31 FAVÖK marjı beklese de, bunun muhafazakâr bir tahmin olduğuna inanıyoruz. 1Y22'de TAV %31,3 FAVÖK marjı elde etti. FAVÖK marjının yönetimin yönlendirmesine göre gerilemesi için, 2Y22'de marjlar açısından önemli bir yavaşlama olması gerekiyor. Güvenli tarafta olmak için 2022 FAVÖK marjımızı %34'ten %32'ye düşürdük. TAV, 2022 öngörülerini güncelledi. Euro cinsinden risksiz getiri oranımızı %6'dan %8'e çıkardık. Bu gelişmeler ışığında aşağıdaki tabloda sunulan tahminlerimizde bazı güncellemeler yaptık. TAV için hedef fiyatımızı 72,0 TL'den 84,5 TL'ye revize ettik. “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruduk. 2Ç22 sonuçlarını “Olumlu” olarak değerlendiriyoruz.
