GÜNLÜK BÜLTEN - 28.10.2022

ECB’den piyasa beklentilerine paralel bir PPK kararı

● Yurt içinde TCMB enflasyon tahminlerini yukarı yönlü güncelledi

● ABD’de bugün kişisel tüketim harcamaları enflasyonu verisi açıklanacak

● Almanya’da Ekim ayı öncü enflasyon verisi takip edilecek ABD hisse senedi piyasaları, teknoloji şirket beklentileri ile büyüme, dayanıklı mal siparişleri ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları verilerindeki olumlu seyrin Fed’in elini güçlendirebileceği endişeleri ile satıcılı bir seyir izledi. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %0,6 ve %1,6 düşüşle tamamladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, ECB kararı öncesinde Almanya’da Kasım ayı GFK tüketici güven endeksinin güçsüz seyrine devam etmesi ile satış görmesinin ardından, ECB’nin karar metni ve basın toplantısında ton yumuşattığına yönelik sinyallerle bir miktar toparlanarak günü genel olarak -%1,0 ilâ %0,9 arasında değişimlerle kapattı. ABD tahvil getirilerinde GSYH deflatöründe görülen aşağı yönlü seyrin olumlu etkisi görüldü: 2 yıllık tahvil getirileri %4,27’ye, 10 yıllıklar %3,92’ye geriledi. 10 ve 2 yıllık tahvil getiri farkı -40bps’ten -36bps’e geriledi. Dolar endeksi (DXY) tekrar 110 seviyesinin üzerinde: 110,6. Brent petrol aktif vadeli kontrat fiyatı dün günü %1,3 artışla 97,0$/bbl’den sonlandırdı. Özellikle ECB karar metnindeki tona yönelik ufak değişiklikler ve ABD’deki büyüme verileri yükselişi destekleyen unsurlar oldu. Altının ons fiyatı, ABD’de enflasyonist etkilerin gücünü yitiriyor olabileceğine dair beklentilerle tahvil getirileri ve DXY’deki yükselişe rağmen mevcut seviyelerdeki seyrini korudu ve günü 1.663$/ons’tan tamamladı.

● ECB, kısa vadeli faiz oranlarını beklentilere paralel olarak 75 baz puan artırdı; 2009’dan bu yana en yüksek seviye. Enflasyonun yüksek kalmaya devam ettiği ve uzun bir süre hedefin üzerinde kalacağı, faiz kararlarının verilere bağlı olmaya devam edeceği ve toplantı bazında alınacağı belirtildi. Lagarde, ekonominin 3. çeyrekte yavaşladığını, yılın son çeyreğinde ve gelecek yıl ilk çeyrekte daha da zayıflamasını beklediklerini belirtti.

● TCMB yılın son Enflasyon Raporu’nda (ER) enflasyon tahminlerini yukarı yönlü güncelledi. 2022 yıl sonu enflasyon tahminini 4,8 puan artışla %65,2’ye, 2023 yıl sonu enflasyon tahminini ise 3,1 puan artışla %22,3’e yükseltti. 2022 yıl sonu enflasyon tahminindeki değişikliğin kaynakları enerji ve emtia fiyatlarındaki gerilemenin öngörülenden daha zayıf olması sebebiyle TL cinsinden ithalat fiyatlarındaki yukarı yönlü güncelleme (+2,2 puan) ile gıda fiyatları (+0,9 puan), yönetilen/yönlendirilen fiyatlar (+0,6 puan), çıktı açığı (+0,2 puan) ve başlangıç koşullarındaki güncellemeye (+0,9 puan) dayandırıldı.

● Eylül ayında dış ticaret dengesi 9,6 milyar $ açık verdi. İhracat yıllık %9,2 artışla 22,6 milyar $, ithalat %38 artışla 32,2 milyar $ seviyesinde gerçekleşti. İhracat, ana ticaret ortağımız olan Euro bölgesi kaynaklı yavaşlamaya devam ederken, ithalat enerji ve altın ithalatı kaynaklı artış eğilimini sürdürdü. TUİK, turizm rakamlarında yukarı yönlü belirgin bir güncelleme gerçekleştirdi. Buna göre 2019-2022Ç2 arasındaki gelirler yüzde 25-30 bandında yukarı güncellendi. Artış değer bazında; 2021 için 5,7 milyar $, 2022 ilk yarısı için 3,5 milyar $ düzeyindedir.

● Ekonomik güven endeksi Ekim’de aylık %3,0 artışla 97,1 seviyesinde gerçekleşti. Alt endekslerden; tüketici güven endeksi %5,3 artışla 76,2, reel kesim güven endeksi %1,8 artışla 102,0, hizmet sektörü güven endeksi %0,9, perakende ticaret sektörü güven endeksi %3,0 ve inşaat sektörü güven endeksi %2,8 artış gösterdi.

Piyasa ve Teknik Görünüm

● BIST-100 4.000 seviyesini altındaki yatay sıkışık seyrini sürdürüyor. Dün beyaz eşya, petrokimya ve madencilik hisselerinde seçici alımlar gözlenirken, öncelikle bankalar ve daha sonra havacılık ve otomotiv hisselerine gelen satışlar endeksin günü eksi kapatmasına neden oldu. Cumhuriyet Bayramı öncesinde yarım gün açık olacak piyasalarda sınırlı aktivite bekliyoruz.

● Teknik Yorum: BIST100 dün gün içerisinde 3900 destek bölgesine sarkmanın ardından sınırlı tepki yaşadı. Kapanış 3935 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te yükseliş denemelerinin 4010/20 bandıyla sınırlı kalmasının ardından gelişen aşağı eğilim dün bir miktar daha belirgin düzeydeydi. Bununla birlikte geri çekilmenin kısa periyot için takip ettiğimiz destek bölgesiyle sınırlı kalması aşağı eğilimin güçlü olmadığına işaret ediyor. Dolayısıyla olumlu teknik görünümün devamından bahsedebiliriz. BIST100 için 3880-3820 bandını kısa periyot için destek bölgesi olarak değerlendiriyoruz. Altına yaşanacak sarkma aşağı eğilimin belirgin hale gelmesini sağlayabilir Bu aşamada destek bölgesi üzerindeki hareketin korunmasını yükseliş yönlü beklentinin devamına işaret olarak görüyoruz. Olumlu teknik görünüm paralelinde 4020-4150 bandını ilk aşama direnç bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Bandın aşılmasıyla 4290-4440 bandı ikinci aşama hareket bölgesi olarak gündeme gelebilecektir. BIST100’de 3900-3880/50-3820- 3750 destek, 4020/50-4080/100-4150/80-4200 direnç.

Şirket Haberleri Devamı

● Garanti BBVA;

3Ç22’te 0,5 milyar TL serbest karşılık ayırıp önceki döneme göre %36 artışla 17,5 milyar TL net kâr açıkladı ve 16,8 milyar TL olan net kâr beklentimiz ile 17,0 milyar TL’deki medyan analist tahminini hafifçe geçti. Net kâr 2022/9’da %324 artarak 38,6 milyar TL ve özkaynak kârlılığı %49,2 oldu. Güçlü sonuç faiz ve komisyon gelirinin tahminlerimizi aşmasından kaynaklandı. TÜFE öngörüsünün %45’ten %75’e çekilmesi TÜFE’ye endeksli tahvil gelirinde önceki çeyreğe göre 7,4 milyar TL artışa imkan sağladı. Ayrıca TÜFE tahvili hariç (swap dahil) net faiz geliri de 3,1 milyar TL’lik güçlü artış sağladı. Buna göre TÜFE hariç NIM’de 80baz puan, TÜFE dahil NIM’de 370 baz puan artış hesaplıyoruz. Banka özellikle bilançonun 1/3’ünü fonlayan vadesiz mevduatın net faiz marjının rakiplere göre olumlu ayrışmasında öne çıktığını vurguladı. Sorunlu ve yakın izlemedeki krediler hafif artışla 17,6 milyar TL ve 86 milyar TL oldu, bunların brüt kredilerdeki payları da %2,9 ve %14,3’e geriledi. Toplam karşılık rezervinin (8 milyar TL serbest karşılık dahil) brüt kredilere oranı ise 10 baz puan azalarak %7,0 oldu. Net karşılık giderleri (kur etkisi düzeltilmiş) makro varsayımlardaki güncelleme ile önceki çeyreğe göre %42 artış gösterdi. Buna göre ilk dokuz ayda kredi risk maliyeti de 128 baz puana ulaşmakla birlikte 150 baz puan olan sene başındaki öngörünün altında kaldı. Komisyon gelirleri 3Ç22’de %27 ve 2022/9’da %82,5 oranında güçlü arttı. Faaliyet giderleri de sırasıyla 3Ç22’de %32 ve 2022/9’da %79’luk artışlar gösterdi. Garanti’nin TL kredi artışı 3Ç22’de %14,6% ve YBG %56,2 olurken, banka makro ihtiyati politikalar çerçevesinde TL sabit getirili menkul kıymet büyüklüğünü de 30 milyar TL’ye (12 milyar TL artış) ve bunun toplam kompozisyondaki payını da %26’ya çıkardı. Yorum ve öneri: Özellikle çekirdek net faiz marjındaki ve komisyon gelirlerindeki güçlü ivmeyi beğendik. Sonuçların ardından 2022 net kâr beklentimizi %20 artışla 60,5 milyar TL’ye (özk. kârlılığı: %53) ve 12 aylık fiyat hedefimizi %35 artışla 29,80 TL’ye yükseltiyoruz. Ancak hisse önerimizi nispeten sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle ‘Nötr’ olarak aşağı yönlü güncelliyoruz.

● Akçansa ;

(AKCNS) 3Ç22’de piyasa beklentisi olan 385 milyon TL’yi %114 aşarak 825 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki sapmada 522 milyon TL’lik net vergi geliri etkili oldu. Şirket 3Ç22’de Arpaş’taki paylarından 1,6 milyon TL kar payı elde etti. Akçansa 3Ç22’de 7,1 milyon TL esas faaliyet kur farkı zararı raporlarken, finansman faaliyetlerinden 9,8 milyon TL kur farkı geliri elde etmiş oldu. Şirket 88,5 milyon TL faiz giderine katlandı. Ertelenmiş vergi gelirinin tamamına yakını maddi ve maddi olmayan duran varlıkların VUK finansallarda yeniden değerlenmiş değerinden gösterimi karşısında TFRS finansallarda maliyet bedeliyle gösteriliyor olmasından doğan geçici farktan kaynaklandı. Gelir tablosu, 3Ç22’de artan girdi maliyetleri sonucunda ç/ç 3,22y.p.’lik brüt kar daralması göstermiş oldu. Akçansa Net Borç/FAVÖK oranını 0,78x’e düşürdü. Bu iyileşme çeyreklik bazda hafif yükselen FAVÖK ve çeyreklik bazda yükselen nakit bakiyesi sayesinde düşen net borçtan doğdu. Şirket Net İşletme Sermayesi/Net Satış oranını çeyreklik bazda 7,19y.p. iyileştirerek %13,24’e çekti. Bu gelişme operasyonel nakit akışı marjını 2Ç22’deki %10,05 seviyesinden %19,9’a yükseltti. Şirket net döviz pozisyonunu 7 milyon ABD$ seviyesine yükseltti. 2Ç22’de bu bakiye 4 milyon ABD$ eksideydi. Şirket son 6 yıllık ortalama FD/FAVÖK’ünün hafif üzerinde işlem görürken, son 6 yıllık F/K’sının %60 altında işlem görüyor. Sonuçların ve net kar tarafındaki yukarı yönlü sürprizin hissenin fiyatına hafif olumlu etki edebileceğini düşünüyoruz.

● Anadolu Hayat ;

3Ç22 konsolide net kârını önceki çeyreğe göre %125 artışla 412 milyon TL olarak açıkladı ve medyan analist tahmini olan 324 milyon TL’yi kuvvetli şekilde yendi. Net kârın kuvvetli artışında önceki çeyreğe göre hayat branşı teknik kârının %178 artışla 179 milyon TL’ye ve net finansal gelirlerin %109 artışla 302 milyon TL’ye ulaşması belirleyici oldu. Hayat branşında prim üretimi sınırlı artmış olmasına karşın, matematik karşılıkların önceki çeyreğe göre belirgin azalmış olması teknik kâr artışını sağladı. Buna karşılık emeklilik branşındaki teknik kâr önceki çeyreğin altında kaldı. Bu branşta fon yönetim gelirlerinde sınırlı ve buna karşılık faaliyet giderlerinde belirgin artış dikkat çekti. Bu sonucun ardından Anadolu Hayat’ın 2022/9 döneminde net kârı önceki yıla göre %84 artarak 784 milyon TL’ye ulaştı. Şirket özkaynak kârlılık oranı da %47 oldu (2021’de %45)