Günlük Bülten 6 Kasım 2023
Yurt dışı piyasalar tarım dışı istihdam verisi sonrası alıcılı seyretti
● ABD’de tarım dışı istihdam ekimde aylık 150 bin kişi yükseldi
● Yurt içinde TÜFE ekimde aylık %3,43, yıllık %61,36 arttı
● Yurt içinde bugün reel efektif döviz kuru açıklanacak ABD hisse senedi piyasaları, sabah saatlerinde Apple’ın piyasa beklentilerinin altında kalan 3Ç23 performansı sonrası vadeli işlemlerde satıcılı seyretmesine karşın, tarım dışı istihdam (TDİ) verisinin beklentinin altında gerçekleşmesi, işsizlik oranındaki artış ve aylık ortalama saatlik kazanç verisindeki ivme kaybıyla pozitif açılış yaptı. Fed’in faiz artırım patikasında sona geldiği görüşünün ağırlık kazanması hisse senetlerini olumlu etkiledi. ISM hizmet sektörü verisinde görülen ivme kaybı da piyasaların görüşünü destekleyerek risk algısının iyileşmesini sağladı. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri haftanın son işlem gününü sırasıyla %0,9 ve %1,4 kazanımlarla tamamladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, işsizlik oranındaki artış, Fransa sanayi üretim (SÜE) verisinde beklentilerin altında kalan seyir ile ECB’nin faiz artırma ihtimalinin azalacağı beklentisi ve ABD makro verilerinin etkisiyle günü genel olarak -%0,4 ilâ %0,8 değişimlerle sonlandırdı. ABD tahvil piyasasında, TDİ verisi sonrası alışlar görüldü. 2 yıllık tahvil getirisi ağustos başlarından beri ilk kez %4,84’e, 10 yıllık tahvil getirisi %4,57’ye geriledi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirisi farkı -33bps’ten -27bps’e geldi. Dolar endeksi TDİ ve ISM hizmet sektörü endeksindeki güç kaybıyla düşüşünü sürdürdü ve %1,0 geriledi: 105,0. Brent petrol aktif vadeli kontratı, küresel büyümeye dair endişelerin artmasıyla %2,3 düşerek günü 84,9$/bbl’den noktaladı. Altın fiyatı günü %0,3’lik yükselişle 1993$/ons’tan kapattı.
● ABD’de tarım dışı istihdam artışı ekimde aylık 150 bin ile beklentilerin altında (180 bin) kaldı. Ağustos ve Eylül rakamları ise toplam 101 bin aşağı yönlü güncellendi. İstihdam sağlık hizmetleri, kamu ve sosyal yardım sektörlerinde artarken, imalat sektöründe grev nedeniyle azaldı. İşsizlik oranı %3,8'den %3,9’a sınırlı yükselirken, işsiz sayısı 6,5 milyon kişi oldu. İşgücüne katılım oranı ise %62,7 seviyesinde. Ortalama saatlik kazanç aylık bazda %0,2 artarken, yıllık bazda artış %4,3’ten %4,1’e geriledi.
● ABD’de ISM hizmet sektörü endeksi ekimde 53,6'dan 51,8'e gerilemekle birlikte üst üste 10. ayda da genişleme bölgesinde kalmaya devam etti. Alt endekslerden; iş faaliyet endeksi 58,8'den 54,1'e gerilerken, yeni siparişler 51,8'den 55,5'e yükseldi. İstihdam endeksi 53,4’ten 50,2'ye gerilese de eşik seviye üzerinde kalmaya devam etti. Tedarikçi teslimatları endeksi 50,4'ten 47,5'e gerileyerek teslimatların hızlandığına işaret etti.
● İngiltere’de hizmet sektörü PMI ekimde nihai veriye göre 49,5 seviyesinde (öncü veri: 49,2) gerçekleşti. Endeks son üç aydır eşik seviyenin altında bulunuyor. Yeni siparişlerde Kasım 2022'den bu yana en yüksek düşüş görüldü. Girdi maliyeti enflasyonu, hammadde fiyatlarındaki düşüşün de etkisiyle iki buçuk yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyesine geriledi. FAO Gıda Fiyat Endeksi, ekimde bir önceki aya kıyasla %0,5 düşerek 120,6 seviyesinde gerçekleşti.
● Yurt içinde tüketici enflasyonu ekimde aylık %3,43 ile piyasa beklentilerinin (%4,13) altında artış gösterdi. TÜFE yıllık artış oranı %61,53’ten %61,36’ya sınırlı geriledi. Birikimli enflasyon hazirandan bu yana %29,4; 2022 sonundan beri ise %55 düzeyinde gerçekleşti. Aylık enflasyon vergi artışlarının doğrudan etkisinin ortadan kalkması ile ücret ve kur geçişkenliğinin büyük oranda hafiflemesiyle kademeli olarak yavaşlasa da seviye olarak hala yüksek seyrediyor. Hizmet ve gıda gruplarının enflasyonlarındaki katılık enflasyon eğiliminde iyileşmeyi sınırlıyor. Çekirdek enflasyon göstergelerinden B endeksi yıllık enflasyonu 3,7 puan artarak %67,2 olurken, C endeksi 4,1 puan artışla %68,9 oldu. ÜFE ise aylık bazda %1,94 artarken, yıllık artış ise %39,39 oldu.
● Yurt içinde bugün ise ekim ayı reel efektif döviz kuru verisi açıklanacak. Hazine bugün 11 ay vadeli hazine bonosu, 4 yıl vadeli TLREF’e endeksli tahvil, yarın 2 yıl ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu devlet tahvili ihaleleri düzenleyecek.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● Piyasalardaki jeopolitk risk algısı BIST-100’ün geçen haftayı yatay seyirle tamamlamasına yol açtı. Geçtiğimiz hafta havacılık, perakende, gıda ve gübre/kimya hisseleri nispeten daha olumlu performans gösterirken; enerji, demir/çelik, banka ve sigorta hisseleri olumsuz yönde ayrıştı. Yeni haftada da endeks bazında bant hareketinin sürmesini bekliyoruz.
● Teknik Yorum:
BIST100 haftanın son işlem gününde 7500 seviyesi üzerindeki hareketini korumayı başardı. Kapanış 7706 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te hafta ortasında 100 günlük ortalama bölgesinden başlayan tepki hareketi Cuma günü de devam etti. Yaşanan tepki hareketini halen sınırlı ve olağan tepki çerçevesinde değerlendirmeye devam ediyoruz. Endekste kısa periyotta yeni bir iyimserlik gelişebilmesi için 7750-7850 seviyesi üzerinde kapanış gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz. Bu bant üzerinde yeni bir hareketle 8000-8100 bandına yönelik bir hareket gelişmesi mümkün olabilecektir. BIST’te 7350-7100 bandını nispeten güçlü destek bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Bu bantta/üzerinde tepki – tutunma çabasına yönelik hareketlerin devamı beklenebilir. Altına yaşanacak sarkma ise yeni bir zayıflama getirebileceği gibi bu defa 6950-6750 desteğini gündeme taşıması mümkün olabilecektir.
Şirket Haberleri
● Anadolu Grubu Holding,
3Ç23 konsolide finansallarında geçen yılın aynı dönemine göre %119’luk güçlü bir artışla 3,9 milyar TL net kar açıkladı. Karşılaştırma yapmak için ne bizim ne piyasanın tahmini bulunmuyor. Net karda yıllık bazda yaşanan güçlü büyüme, i) satış büyümesinin güçlü olması, ii) FAVÖK marjının hafif iyileşmesi, iii) borçluluğun azalmaya devam etmesinin sonucu finansal giderlerdeki hafif azalış ve iv) efektif vergi oranındaki 800bps’lık düşüşten kaynaklandı. Net aktif değerinin %80’inden fazlasını oluşturan halka açık iştiraklerinin sonuçlarını daha önce açıklamış olması nedeniyle sonuçların önemli bir sürpriz yaratmayacağını düşünüyoruz. Halka açık olmayan portföyde net aktif değerin %18’ini oluşturan Çelik Motor ve Anadolu Motor’un da güçlü büyüme ve operasyonel kar marjlarında iyileşme göstermiş olmasını olumlu karşılıyoruz. Genel olarak da geçen haftaki %11’lik yükselişin ardından sonuçların hisse fiyatı üzerinde önemli bir pozitif etki yaratmasını beklemiyoruz. Anadolu Holding’in konsolide gelirleri başta gıda perakende, meşrubat ve otomotiv segmentleri olmak üzere tüm segmentlerin güçlü büyümesi sayesinde yıllık bazda %79 artış göstererek 99,2 milyar TL’ye yükseldi. Konsolide FAVÖK özellikle meşrubat ve otomotiv segmentlerinin güçlü katkısı ile yıllık bazda %84 büyüme göstererek 17,3 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı maliyet baskılarına rağmen geçen senenin 40 baz puan üzerinde %17,4 olarak gerçekleşti. Gıda perakende segmentindeki marj baskısına rağmen, bira, meşrubat ve otomotiv segmentleri konsolide marjları olumlu etkiledi. Yurt dışı operasyonlar yılın ilk 9 ayında satışların ve FAVÖK’ün hafif gerileme ile sırasıyla %32 ve %49’unu oluşturdu. Holding’in konsolide net borcu (UFES 16 etkisi dahil) çeyreklik bazda iyileşerek 3Ç23 sonu itibariyle 15 milyar TL seviyesine geriledi (2Ç23 sonu: 19,9 milyar TL, 3Ç22 sonu: 17,4 milyar TL). Net borç / FAVÖK rasyosu hem çeyreklik hem de yıllık bazda iyileşmeye devam ederek 0.4x’e geriledi (2Ç23: 0.6x, 3Ç22: 0.8x). Holding’in solo net borç pozisyonu 3Ç23 sonu itibari ile 2,4 milyar TL seviyesinde bulunuyor (2Ç23: 2,3 milyar TL, 3Ç22: 2,3 milyar TL). Hisse cari net aktif değerine göre son 3 yıllık ortalama iskontosu olan yaklaşık %30’un hafif üzerinde %34 iskonto (ASUZU ve ADEL’in yüksek çarpanları düzeltilerek) ile işlem görüyor. Takip listemizde olmayan hisse için hedef değerimiz bulunmazken, net aktif değerinin %65’inden fazlasını oluşturan 3 ana iştiraki AEFES, CCOLA ve MGROS için görece yüksek getiri potansiyelleri ile AL tavsiyemiz bulunduğunu hatırlatırız. Ayrıca iştiraklerinden elde ettiği temettü potansiyelinin yükselmiş olması, varlık satışları nedeniyle portföyün daha sadeleşmiş olması ve Holding solo borçluluğun gerilemesi nedenleriyle iskontonun geçmiş ortalamalarına göre hafif primi hakkettiğini, bu nedenle de AGHOL hissesinin en az iştirak portföyü kadar cazip olduğunu düşünüyoruz.
● Albaraka Türk,
3Ç23'te 355 milyon TL'lik tahminimize paralel olarak 367 milyon TL net kâr açıkladı (konsensus tahmin bulunmuyor). Bu sonuçla Albaraka Türk'ün 2023/9 net kârı bir önceki yıla göre %171 artışla 2,46 milyar TL'ye yükseldi ve 2022’de %21,2 olan özsermaye getirisi de 2023/9'da %34,6’ya çıktı. Albaraka Türk, 3Ç23'te toplam 0,3 milyar TL tutarında serbest karşılık ayırdı ve 2023 ilk dokuz ayda toplam ayrılan serbest karşılık tutarı 1,0 milyar TL oldu (2022’de 1,7 milyar TL). Buna göre Albaraka Türk'ün toplam serbest karşılık rezervi 2,8 milyar TL civarında olup özsermayesinin yaklaşık %25'ini oluşturmaktadır. Banka için net kâr tahminlerimiz 2023 için 3,25 milyar TL, 2024 için ise 4,4 milyar TL düzeyinde ve 12 aylık fiyat hedefimiz 4,50 TL ve görüşümüz ise “Nötr” düzeyindedir. Bankanın dönem sonuçları değerlendireceği toplantı sonrası modelimizi revize edeceğiz.
● Ford Otosan,
Endeksin Üzerinde Getiri, HF: 1.320 TL) Eylül 2021'de 2 milyar Euro tutarında yapacağı yatırımın detaylarını paylaşmıştı. Bu kapsamda Yeniköy Fabrikası'nda üretilecek yeni nesil 1 tonluk orta ticari araçlar için Eylül 2023 sonu itibarıyla yaklaşık 1 milyar Euro yatırım harcaması yapılmıştır. Söz konusu yatırımlarla fabrikanın üretim kapasitesi 68.000 adetten 245.000 adede yükseltilmiştir. Devam eden yatırımlarla tesisin kapasitesinin 2025 yılında 405.000 adede ulaşması öngörülmektedir. Diğer yandan halihazırda 195.000 adet 1 ton orta ticari araç, 190.000 adet Transit üretim kapasitesine sahip Gölcük Fabrikası'ndaki 1 ton ticari araç üretimi Yeniköy Fabrikası'na kaydırılmış; Gölcük Fabrikası'nda Transit modelinin üretimine odaklanılmış ve Transit modeli için üretim kapasitesi 207.000 adet olarak güncellenmiştir. Yapılan değişiklikler şimdilik ürünlerin farklı fabrikalara kaydırılması ile ilgili olup sonuç olarak toplam üretim kapasitesi 660 bin adet seviyesinde sabit kalmıştır. 4Ç23’te Courier modelinin Romanya’ya taşınması ile kapasitenin 760 bin adede ulaşmasını daha sonrasında 2025 yılında Yeniköy’de yapılacak yeni kapasite ile toplam üretim kapasitesinin 920 bin adede ulaşacağını düşünüyoruz.
● Koza Altın,
Yönetim Kurulu, AFAD'a yapılacak yardım miktarının, 484 milyon TL'den 599 milyon TL'ye yükseltilmesine karar verdi. Karar, Genel Kurul yetkisine sahip Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu (TMSF) Fon Kurulu tarafından onaylandı.
