GÜNLÜK BÜLTEN - 9.05.2023
Çarşamba günkü ABD TÜFE verisi öncesinde piyasalar yön bulma arayışında
● Yurt içinde ISO İhracat İklim Endeksi 52,6’dan 53,1’e yükseldi
● Hazine nakit dengesi nisanda 159,1 milyar TL açık verdi
● Yurt içinde bugün Hazine ihaleleri takip edilecek ABD hisse senedi piyasaları, Cuma günkü sert alışların ardından dün güne hafif alıcılı başlarken, Fed’in kredi anketinde kredi koşullarında görülen sıkılaşmanın yol açtığı sert satışların alışlarla karşılanması endeksleri yatay bir kapanışa itti. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %0,05 ve %0,2 kazanımlarla tamamladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, Almanya’nın beklentilerin altında gelen sanayi üretimi verisi sonrası satış baskısı ile karşılaşırken gelen tepki alımlarıyla günü genel olarak -%0,1 ilâ %1,0 değişimlerle sonlandırdı. ABD tahvil piyasasında 3 aylık bono ihalesinde borç tavanı endişeleriyle 2001’den beri en yüksek getiri oranıyla (%5,14) 57mlr $ borçlanılmasının getirdiği satış baskısının yanında Fed anketinin yarattığı olumsuz etkinin de satışları desteklediği görüldü. 2 yıllık tahvil getirisi %4,0’a, 10 yıllık tahvil getirisi ise %3,51’e yükseldi. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getiri farkı - 48bps’ten -49bps’e, 10 yıllık ve 3 aylık tahvil getiri farkı ise -176bps’ten - 169bps’e geldi. Dolar endeksi %0,2 artışla günü 101,4’ten sonlandırdı. Brent petrol aktif vadeli kontratı, resesyon endişelerindeki yatışma sonrası alışların sürmesiyle günü %2,3 artışla 77,0$/bbl’den kapattı. Altının ons fiyatı Cuma günkü sert düşüşün ardından %0,2’lik yatay artışla günü 2.021$/ons’tan tamamladı.
● Almanya’da sanayi üretimi mevsimsellikten arındırılmış bazda şubat ayındaki %2,1'lik artışın ardından martta aylık %3,4 ile piyasa beklentilerinin (-%1,5) üzerinde düştü. Böylece yılın ilk çeyreğinde sanayi üretimi, dördüncü çeyreğe göre %2,4 arttı; 2020 sonundan beri en güçlü büyüme oranı. Sanayi üretimindeki düşüşte özellikle otomotiv etkili oldu; şubat ayındaki %6,9'luk artışın ardından martta %6,5 oranında geriledi. Ayrıca makine ve teçhizat (%-3,4) ve inşaat üretimindeki (%-4,6) düşüşler de öne çıktı. Enerji ve inşaat dışı sanayi üretimi ise aylık %3,3 azaldı. Sermaye malı üretimi %4,4, ara malı üretimi %3,5 ve tüketim malı üretimi %0,1 azaldı. Enerji üretimi ise bir önceki aya göre %0,8 arttı.
● Euro Bölgesi Sentix yatırımcı güven endeksi nisan ayında -8,7 seviyesinde iken mayısta -13,1 oldu; endeks Mart 2022’den bu yana negatif. Özellikle beklentiler endeksi -19,0 ile Aralık 2022’den bu yana en düşük seviyede gerçekleşti. Çin'in dış ticaret fazlası Mart ayındaki 88,19 milyar $'dan nisanda 90,2 milyar $'a yükseldi. İhracat dolar bazında yıllık %8,5 artarken, ithalat ise %7,9 düştü.
● Yurt içinde Hazine nakit dengesi nisanda 159,1 milyar TL, faiz dışı denge ise 132,1 milyar TL açık verdi. 2022 aynı döneminde sırasıyla 43,7 milyar TL ve 29,1 milyar TL açık vermişti. Nisan ayında giderler yıllık %78 ile gelirlerin (%34) üzerinde artış gösterdi. Faiz dışı giderler %78, faiz giderleri ise %77 arttı. Ocak-Nisan döneminde ise nakit dengesi 417,0 milyar TL, faiz dışı denge ise 305,0 milyar TL açık verdi.
● İSO İhracat İklim Endeksi, ihracat ana pazarlarındaki toparlanmanın hız kazanmasının etkisiyle yükselişini sürdürdü ve 0,5 puan artışla 53,1 ile yaklaşık son bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Endeks son 3 aydır eşik seviyenin üzerinde bulunuyor. BAE ve Suudi Arabistan başta olmak üzere Orta Doğu ülkeleri ile Avrupa ülkelerindeki artışlar öne çıkmaya devam etti.
● Hazine dün gerçekleştirdiği ihalelerde ROT dahil toplam 6,4 milyar TL borçlandı. 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde ortalama yıllık bileşik faiz %15,53 oldu. Hazine bugün 5 yıl vadeli sabit kuponlu ve 10 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli tahvil ihaleleri düzenleyecek. Yurt içi piyasalarda $/TL bu sabah 19,51 seviyelerinde.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● Hisse senetleri, bankaların oldukça güçlü performansı sayesinde kısa vadeli dip seviyelerinden güçlü bir dönüş yaptı. Bugün olumlu trendin devamı ile beraber piyasada dengelenme bekliyoruz. Endeks için 4680, 4778, 4850 destek ve 4505, 4450, 4380 önemli direnç seviyeleri.
● Teknik Yorum: BIST100 dün gün başından itibaren alıcılı seyretti. Günün ikinci yarısından itibaren güçlenen alımlarla 4562 seviyesinde kapanış gerçekleşti. BIST’te geçtiğimiz hafta 4310 seviyesinin test edilmesi sonrasında gelişen tepki çabası geçerli durumda ve 200 günlük ortalama bölgesi korunuyor. Endekste 200 günlük ortalama 4381 seviyesinde bulunurken, sınırlı artış gösteren işlem hacmiyle son iki haftadır altında hareket izlenen 5 günlük ortalama seviyesi üzerine geri dönülmüş olması tepki çabasının bir miktar daha güç kazandığına işaret olarak düşünülebilir. Diğer taraftan son dört gündür 4505-4310 bandında yaşanan tutunma bu bölgede yeni bir dip olasılığını da güçlendiriyor. Bu aşamada 4580- 4630 ara direnç olmakla birlikte, aşılması durumunda 4778-4950 bandına yönelik bir hareket gelişebileceğini söyleyebiliriz. BIST’te saatlik periyotta yeni bir iyimserlik gelişebilmesi için 4700-4750 seviyesi üzerine geri dönüşü gerekli görüyoruz. Bu bölgeye kadar oluşabilecek hareketler sınırlı-olağan tepki çabası olarak değerlendirilebilir.
Şirket Haberleri
● Medical Park,
25.05.2022’de 650mn TL fon tutarında geri alım programı açıklamıştı. 05.05.2023 itibarıyla bu sınıra erişilmiştir. Şirket pay geri alımı için ayırılan fonu 1,4mlyr TL seviyesine yükseltmiştir.
● Lokman Hekim ,
2023 öngörülerini paylaştı. Nötr. Net Satışlar : 1,25-1,35 milyar TL (AK Yat: 1,34 milyar TL). FAVÖK: 270-310mn TL (AK Yat: 305mn TL). FAVÖK Marjı: %21-23 (AK Yat: %22,6).
● BIM ,
1Ç23 Finansal Sonuçları - Net kar operasyonel olmayan kalemler ve tek seferlik giderler nedeniyle beklentilerin altında kaldı. Bim 1Ç23 finansallarında 1,35 milyar TL net kar açıkladı. Net kar büyük ölçüde operasyonel olmayan ve tek seferlik giderler nedeniyle piyasa beklentisinin %22 altında kaldı. Depremin etkisi, erken emekliliğe ilişkin düzenlemenin ilave etkileri ve finansal gelirlerin beklentilerin altında kalması negatif sapmanın ana unsurları oldu. Bunlara ek olarak Mısır Pound’unun değer kaybetmesi sonucu ortaya çıkan 56 milyon TL zarar, amortisman giderlerinin yüksek gerçekleşmesi ve efektif vergi oranının %22,5 gibi yüksek bir seviyede olması net kardaki sapmayı artıran diğer unsurlar oldu. Net kar marjı %2,6 olarak gerçekleşirken, deprem ve erken emekliliğe ilişkin tek seferlik giderlerin etkisi 92 baz puan oldu. Satışlar ve FAVÖK piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Şirketin satışları yıllık bazda %88 büyüme ile 51,3 milyar TL’ye ulaştı. Satışlardaki bu büyüme %71,9’luk benzer mağaza büyümesi ve mağaza sayısındaki %7’lik artıştan kaynaklandı. Sepet büyümesi gıda enflasyonunun üzerinde gerçekleşirken, mağaza trafiğinde daralma görüldü. Bim bu çeyrek önceki yılın aynı dönemine göre rakiplerinden daha yavaş büyüme gösterdi. Bunun temel sebebi de geçen sene rakiplerinden 16 puan daha yüksek büyümesinin yarattığı baz etkisinden kaynaklandı. FAVÖK 1Ç23’de yıllık bazda %36 artışla 3.14 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı 60 baz puan brüt marj kaynaklı, 150 baz puan opex marjı kaynaklı toplamda 230 baz puan daraldı. Brüt marjdaki daralma 57 baz puanlık deprem etkisinden kaynaklandı. Erken emekliliğin getirdiği 18 baz puanlık etki ile beraber bu tek seferlik operasyonel giderlerin etkisi FAVÖK marjını 75 puan olumsuz etkiledi. Bu etkiler olmamış olsaydı, FAVÖK marjı %6,9 olacaktı. Ancak yüksek baz etkisi ve artan maliyet baskısı nedeniyle halen yıllık bazda 150 baz puanlık daralmaya işaret edecekti. Yorum: Operasyonel sonuçlar genel olarak beklentilere paralel gerçekleşti. Net kardaki negatif sapma büyük ölçüde operasyonel olmayan ve tek seferlik giderlerden oluştu. Bu nedenle sonuçların hisse üzerinde öneli bir etki yaratmasını beklememekle birlikte hafif olumsuz tepki görülürse de alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyoruz. Her ne kadar endeksi yılbaşından beri yense de geçen senenin ortasından beri diğer gıda perakende oyuncularının olumsuz ayrışması nedeniyle şuan ki seviyelerinin giriş için iyi bir fırsat sunduğunu düşünüyoruz. Bugünkü telekonferansın ardından tahminlerimizde ve modelimizde küçük ayarlamalar yapabiliriz ancak şuan için tahminlerimizi ve 240TL hedef değerimizi koruyoruz ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi yineliyor ve hisseyi en çok önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz. Hisse 2023 tahminlerimize göre 8.3 F/K çarpanı ile son 3 yıllık tarihsel ortalamalarına %40 iskonto ile işlem görüyor.
● Türk Telekom ,
1Ç23’de, beklentilerin hafif üzerinde yıllık %15 artışla 645 milyon TL net kar açıkladı (Ak Yatırım: 590mn TL; Piyasa: 594mn TL). Şirket, 1Ç23'te, esas olarak varlıkların yeniden değerlenmesi ve Ar-Ge teşvikleri nedeniyle 258 milyon TL net vergi geliri kaydetti. Depremle ilgili ek vergi gideri 90 milyon TL oldu. Deprem etkisi ve yeni emeklilik planıyla ilgili olarak faaliyet karı üzerinde toplam 571 milyon TL'lik bir defaya mahsus olumsuz etkiler oldu. Türk Telekom’un satış gelirleri 1Ç23’de yıllık %61 artışla 15,25 milyar TL’ye yükseldi (Ak Yatırım: 14,89mlyr TL; Piyasa: 14,59mlyr TL). Sabit internet ve mobil iş kollarında satış gelirleri sırasıyla yıllık %46 ve %74 oldu. Sabit internet abone sayısı, on yıldan fazla bir süredir ilk kez bir daralma ile çeyreksel bazda 26 bin abone kaybetti. Şirket, depremin devam eden etkileri nedeniyle önümüzdeki çeyreklerde sabit internet abone sayısında düşüş eğilimi görmeyi bekliyor. 1Ç23 FAVÖK, beklentilere büyük ölçüde paralel yıllık %16 artışla 4,78 milyar TL gerçekleşti (Ak Yatırım: 4,99mlyr TL; Piyasa: 4,78mlyr TL). 1Ç23 FAVÖK marjı, faaliyet giderlerindeki artış, deprem ve yeni emeklilik planıyla ilgili bir defaya mahsus giderler nedeniyle, bir önceki yıla göre 12,1 puan ve bir önceki çeyreğe göre 5,2 puan daralarak %31,3'e geriledi. 1Ç23 FAVÖK'te 402 milyon TL’lik tek seferlik negatif etki oluştu (249mn TL deprem ve 153mn TL emeklilik etkisi). Ayrıca depremle ilgili 169 milyon TL'lik bir defaya mahsus değer düşüklüğü (FAVÖK etkisi yok) kaydedildi. Şirketin depremle ilgili tüm hasarları sigorta kapsamında ve muhtemelen sigorta şirketiyle anlaşmaya vardığında tanzim edilecek. Şirketin net borcu (kiralama borçları dahil, türev varlıkları hariç) 4Ç22'deki 31,9 milyar TL'den 1Ç23'de 36,2 milyar TL'ye yükseldi. Net borç / FAVÖK oranı 1,8’e yükseldi (önceki: 1,7x). Riskten korunma portföyünün etkin olmayan kısmına göre düzletildiğinde net döviz açık pozisyonu 374 milyon dolar oldu. 2023 hedefleri değişmedi: Türk Telekom, 2022'de yıllık %52-55 ciro artışı (UFRYK 12 hariç), 23,0-25,0mlyr TL FAVÖK (tahmini 2.0 milyar bağış gideri dahil) ve 17,0-19,0mlyr TL yatırım harcaması öngörüyor. 2023 beklentileri serbest nakit akışının yıllık bazda büyük ölçüde yatay kalacağı beklentisine işaret ediyor. Beklentilere büyük ölçüde paralel sonuçlara nötr piyasa tepkisi bekliyoruz. Yönetim bugün saat 15:00'te sonuçların değerlendirmesiyle ilgili konferans görüşmesi gerçekleştirecek.
● Aydem Yenilenebilir Enerji ,
1Ç23 Finansal Sonuçları - Kuraklık ve gerileyen fiyatlar operasyonel sonuçları olumsuz etkiledi. Aydem Yenilenebilir Enerji 1Ç23 finansallarında 417 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen sene aynı dönem 308 milyon TL net kar açıklamıştı. Karşılaştırma yapmak için herhangi bir tahmin bulunmuyor. Net kardaki yıllık bazda yaşanan kötüleşme daha zayıf operasyonel sonuçlar ve finansal giderlerdeki artıştan kaynaklandı. Satışlar yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %4 daralma ile 817 milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK yıllık bazda %31 düşüş ile 470 milyon TL’ye geriledi. FAVÖK marjı geçen sene ilk çeyrekteki %80,3 seviyesinden %57,5 seviyesine geriledi. Yorum: Yekdem’den yararlanmayan kapasitenin geçen seneye göre daha düşük fiyattan satış gerçekleştirmesi ve kuraklık nedeniyle üretimin gerilemesi operasyonel sonuçları olumsuz etkiledi. Hissenin sonuçlara hafif olumsuz tepki verebileceğini öngörüyoruz.
● Petkim’in ,
1Ç23 net karı 155 milyon TL (-%91 y/y, -%81 ç/ç) olarak gerçekleşirken piyasa beklentisi 10 milyon TL zarar, Ak Yatırım’ın tahmini 93 milyon TL kar seviyesindeydi. Şirket bu dönemde yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışından 1,1 milyar TL’lik gelir kaydetti. Net kardaki pozitif sapmanın temel nedeni bu değer artış kazancıydı. Öte yandan, 1Ç23’te FAVÖK -243 milyon TL olurken, piyasa beklentisi (108 milyon TL) ve bizim beklentimizin (180 milyon TL) altında kaldı. Petkim’in 1Ç23’te satış hacmi yıllık %27 daralarak 434bin ton seviyesine geriledi. Şirket bu dönemde zayıf talep ve arz fazlası nedeniyle kapasite kullanımını %64’e düşürdü. FAVÖK’te 1Ç22’ye göre sert bozulma satış hacmindeki düşüş, zayıf talep nedeniyle daralan marjlar ve stok zarar farkından kaynaklandı. Zayıf operasyonel sonuçlardan dolayı net kar 1Ç23’te yıllık %91 daraldı. Petkim’in net borç pozisyonu 4Ç22’ye göre %15 artarak 16,4 milyar TL seviyesine yükseldi. 1Ç23 sonunda net borç/FAVÖK 10,3x’e yükselirken 4Ç22 sonunda 4,2 seviyesinde gerçekleşmişti. Yorum ve Tavsiye: Zayıf operasyonel karlılıktan dolayı 1Ç23 sonuç açıklamasının hisse performansı üzerinde olumsuz etki etmesini bekliyoruz. Petkim bugün saat 16:00’da bir telekonferans yapacak. Konferansta 2023 ile ilgili şirket yönetiminin öngörüleri takip edilecek. Hatırlanacağı gibi, daha önceki konferansta şirket yönetimi 2023 FAVÖK tahminini 100-120 milyon dolar olarak açıklamıştı. Petkim için TL15,8 hedef hisse fiyatımız ve “Endeksin Altında Getiri” tavsiyemiz vardı. Bugünkü telekonferans sonrasında tahminlerimizi gözden geçireceğiz.
● Yabancı İşlemleri – Nisan 2023:
Yabancılar Nisan ayında BİST’te 15,1 milyon ABD$ net satış yaptı (SBB: 1,16 milyar ABD$ net çıkış; S12A: 4,4 milyar ABD$ net çıkış). Nisan ayında en çok alınan ve en çok satılan hisseler ile SBB ve S12A net işlem tutarları aşağıdaki gibidir:
