HAFTALIK BÜLTEN - 20.08.2022

Dolar Endeksi Mart 2020’den beri en güçlü haftalık yükselişe hazırlanıyor

Geride bıraktığımız haftayı ABD makro ekonomik göstergeleri ve Fed tutanakları bağlamında değerlendirdiğimizde konut verilerinde görülen negatifseyrin Temmuz ayı konut başlangıçları, inşaat izinleri ve ikinci el konut satışlarında devam ettiğini, buna Ağustos öncü verisi NY Fed imalat sanayi endeksinin de serideki en düşük ikinci seviyesine gerileyerek eşlik ettiğini gördük. ABD’de olumlu veriler ise haftalık işsizlik maaşı başvurularında görülen düşüş ve Philadelphia Fed iş ortamı görünümünde beklentileri aşan iyileşme oldu. Fed toplantı tutanaklarında, ekonomik koşullara ilişkin değerlendirmesinde, harcama ve üretimde geleceğe dair öncül göstergelerde yumuşamaya vurgu yaparken, enflasyon baskılarının azaldığına yönelik az kanıt olduğunu, arz darboğazlarının fiyat baskılarına katkısını sürdürdüğünü belirtti. Euro Bölgesi’nde (EB) büyüme yılın ikinci çeyreğinde yıllık %3,9 ile beklentilerin altında kalırken, Tüfe nihai veriye göre Temmuz’da artmaya devam ederek yıllık %8,9’a ulaştı. Önümüzdeki dönem bölge ekonomisi adına enerji tarafında görülen fiyat artışlarının enflasyon ve büyüme dinamikleri açısından önemini göstermeye devam etmesini bekliyoruz. İngiltere’de Tüfe’nin EB’ye benzer şe kilde artmaya devam etmesi, önümüzdeki dönemde resesyon beklentisini vurgulayan BoE için dikkatle takip edilmesi gereken en önemli konulardan biri olarak duruyor. Tüketici güveninde negatif seyrin Ağustos’ta da devam ediyor oluşu, politika faizinde atılacak adımların büyüklüğünü belirlemede diğer bir etmen olarak önemini koruyor. Japonya’da 2. çeyrek büyümesinin piyasa beklentilerinin altında yıllık %2,2 ol arak gerçekleşmesi, dış dengede Temmuz ayında devam eden bozulma ve Temmuz enflasyonunun yıllık %2,6 ile yükselmeye devam etmesi önümüzdeki döneme ilişkin risklerin devam ettiğini sinyalliyor. Dolar endeksi (DXY ), %80’inden fazl asını oluşturan ülkelere ilişkin gelişmelerde ABD’nin görece daha pozitif bir seyir izlemesi sonrası Temmuz ortalarından beri ilk kez 108 seviyesine ulaştı. Bu güçlenme emtiaları baskılamaya devam ederken ABD 10 yıllık tahvil getirisi 20 Temmuz’dan beri %3 seviyesine en çok yaklaştığı seviyeleri görmekte. Bu iki gelişme özellikle emtiaları aşağı yönlü baskılayan temel unsurlar. Geçtiğimiz Cuma günü 1800$/ons üzerinde kapanış gerçekleştiren altın bugün 1750$/ons seviyelerine geriledi. Yurt içinde ise bütçe dengesi Temmuz’da 64,0 milyar TL açık verdi. Merkezi yönetim bütçe gelirleri yıllık %107 artışla 197,0 milyar TL olurken, merkezi yönetim bütçe harcamaları ise %85 artışla 261 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu gelişmelerle Ocak-Temmuz döneminde bütçe dengesi 29,5 milyar TL fazla verdi. KKMH’ye İlişkin Temmuz’da 23,4 milyar TL gider oluşurken, BOTAŞ’a 4,5 milyar TL, TC Devlet Demiryolları’na ise 3,35 milyar TL ödeme gerçekleşti. Konut satı şları Temmuz’da yıllık bazda %12,9 azalırken, ipotekli konut satışları yıllık %6,8 geriledi. Konut fiyat endeksi Haziran’da aylık %9,0, yıllık bazda ise nominal olarak %160,6, reel olarak %47,0 artış gösterdi. Kısa vadeli dış borç stoku Haziran’da 2021 sonuna göre %10,9 artışla 134,8 milyar $ olarak gerçekleşti. Haziran sonu itibarıyla, vadesine 1 yıl veya daha az kalan kısa vadeli dış borç stoku ise 182,5milyar $ düzeyinde gerçekleşti. TCMB, küresel belirsizliklerin devam ettiği dönemde hem sanayi üretiminde hem de istihdamda yakalanan ivmenin devam ettirilebilmesi amacıyla politika faizini 100 baz puan indirme kararı alarak %14’ten %13 düzeyine indirdi. TCMB, mevcut görünüm altında güncellenen politika faiz düzeyinin yeterli olduğunu belirtti. Ayrıca TCMB, önümüzdeki dönem için küresel büyümeye dair yaptığı değerlendirmede, aşağı yönlü riskler arasında resesyon riskinin de kaçınılmaz olduğunu vurguladı. Karar metninde politikakredi faiz makasındaki açılmanın parasal aktarım mekanizmasındaki etkinliği azalttığı da belirtildi. Bu sebeple TCMB; makroihtiyati politika setini, parasal aktarım mekanizmasının etkinliğini destekleyecek araçlarla daha da güçlendireceğinin altını çizdi.